危機陰霾于半年之后重新浮出水面,愛爾蘭等國主權CDS創(chuàng)出歷史新高只是表象,其背后的邏輯是歐洲統一的財政整頓計劃遭遇到了內外部矛盾沖突的激化,如愛爾蘭等國一方面經濟近乎停滯。另一方面政府財政整頓計劃如同平行端著兩碗水,一碗水是外部層面國際金融資本對該國主權資信的信任程度,其基礎在于政府資產負債表的修復(削減赤字)是否如期進行,另一碗水是減赤帶來的國內社會和政治壓力,兩碗水此消彼長。此外,歐洲經濟火車頭德國9月工業(yè)產值等實體數據遜于預期,更加強化了美國和歐洲潛在經濟增速的差異,這對于歐元無異于雪上加霜。

　　最后,政治層面考量。奧巴馬重啟量化寬松,并非是由于美國經濟修復脆弱,而是從政治視角來講,民主黨中期選舉的折戟,進一步表明美國選民對當前經濟狀況的側重。因此在2012年前的兩年任期內,奧巴馬必須提振美國經濟增速的表現,而且宜快不宜遲。但是,美國二次量化寬松對“雙高一大”(高增長、高通脹、資產泡沫壓力大)的新興經濟體構成顯著沖擊,中國自然首當其沖。國內通脹如虎,而政府卻騎虎難下,留給決策層可選擇和可能的路徑是“調結構降低實體經濟增速”和“貨幣政策回歸穩(wěn)健管理通脹預期”合力并舉,其他新興經濟體亦然。

　　因此,不難想見,在美國經濟修復明朗、歐洲經濟進退維谷、新興經濟體減速降溫的宏觀環(huán)境下,資金重新回流美國將推動美元主動性上行。而“中國需求”的褪色亦將弱化銅、黃金等高位商品的溢價;從更遠一點的視角來看,美元回流將反向推動美聯儲加快“退出”,利率提升的時間窗口或如中國加息一樣提前啟動,屆時美元的趨勢性上漲將勢不可擋。與之對應的,全球通脹、資產泡沫等一致性預期“檣櫓灰飛煙滅”,終極泡沫的黃金亦難逃脫歷史的宿命。