自2007年初的次貸危機(jī)浮出水面以來，全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)苦苦掙扎了近5年的時間。回首這5年，我們到底面對的是怎樣的現(xiàn)實(shí)？
　　隨著美國QE1和QE2的相繼推出，全球通脹漸起，信用貨幣的儲值功能被打上了一個巨大的問號，而這正構(gòu)成了推動資源品上漲的最大動力，黃金因此出現(xiàn)了3年的牛市。但是，美聯(lián)儲在QE2到期后，沒有繼續(xù)推出QE3，這是否意味著全球流動性緊縮的開始？我并不這么認(rèn)為。由于失業(yè)率依然高企，聯(lián)儲還是有很強(qiáng)動力繼續(xù)釋放貨幣，但在國內(nèi)和國際的壓力下，難以立刻推出QE3。如果未來經(jīng)濟(jì)繼續(xù)低迷、歐債走向深化的話，明年年初還是有很大可能再度祭出這一利器。而在QE3沒有推出前的這段日子里，資本和商品市場更有可能呈現(xiàn)出A股在2010年的特點(diǎn)：結(jié)構(gòu)分化的局部牛市。

　　2010年，中國在巨量的流動性釋放后，沒有立刻開始收緊貨幣，而只是使貨幣投放恢復(fù)到常態(tài)化。這時市場的存量流動性巨大，而增量不足，因此無法出現(xiàn)普漲的大牛市，但大量熱錢卻四處沖擊，包括農(nóng)產(chǎn)品、藝術(shù)品、小盤成長股在內(nèi)的多個投資方向都出現(xiàn)了暴漲。因此，在QE3正式推出或者正式被否定之前，全球的商品和資本市場不會立刻就展開趨勢性的上漲或下跌。更有可能的是陷入震蕩階段。一些小品種可能還會出現(xiàn)最后的瘋狂，而大品種則可能在近期的大幅回落后企穩(wěn)，等待進(jìn)一步的政策方向。

　　如果推動黃金及其他商品市場上漲的主線流動性，或者說信用貨幣的信心問題，暫時不會出現(xiàn)劇變，那么近期的主要影響因素則退化為相對次要一點(diǎn)的避險因素歐債風(fēng)險。歐債目前的核心其實(shí)在于德法之間的矛盾。法國希望能像美國或英國那樣，通過QE來使債務(wù)問題貨幣化。這樣做的好處在于，能夠非常有效地消除市場的擔(dān)憂，但壞處是引發(fā)通脹，實(shí)際作用相當(dāng)于讓整個歐元區(qū)來承擔(dān)邊緣國家的債務(wù)。而德國則堅(jiān)決捍衛(wèi)歐元區(qū)的貨幣發(fā)行規(guī)則，主張大幅度的減記和有限度、有重點(diǎn)的資金援助。這種方式顯然更加公平，但是卻很容易使局勢失控，并引發(fā)可怕的連鎖反應(yīng)。所以我們看到，歐洲近期總是要在最后關(guān)頭，才能推出一個治標(biāo)不治本的援助措施。而這種政治博弈則決定了近期商品市場上不斷出現(xiàn)的短線震蕩。

　　2011年注定要在政治家們無休止的爭吵與謊言中結(jié)束了。而英國已經(jīng)在通脹攀升至5.3%的高位下推出了自己的QE2，美國會有QE3么？日耳曼人能堅(jiān)守住歐央行的獨(dú)立地位么？讓我們等待著，黃金來說出最后的真相。