黃金正在往它的老路上走。歐債危機(jī)的蔓延正在令黃金的避險特性大放光芒。

　　長期以來，包括分析師和投資者在內(nèi)的大部分人都將黃金視為大宗商品的一個品種，然而近期黃金的表現(xiàn)讓市場再次關(guān)注黃金的貨幣屬性。

　　從3月底開始，全球黃金經(jīng)歷了一波多年難遇的單邊上漲，黃金價格新高不斷，黃金期貨、黃金ETF的持倉量屢創(chuàng)紀(jì)錄。全球范圍內(nèi)，從證券、大宗商品等市場中出逃的避險資金紛紛涌入這個市場。

　　6月8日，紐約COMEX黃金期貨再創(chuàng)歷史新高，主力合約08一度飚高至1254.5美元，接下來的幾個交易日里，08合約價格一直在1216至1237美元的高位空間震蕩。

　　與此同時，各個市場黃金期貨的持倉量增長令人瞠目。COMEX期金持倉量5月之前一直在3萬余張左右徘徊，而至6月13日卻已經(jīng)飆升了10倍達(dá)到346088張。國內(nèi)市場，上海期貨交易所的黃金期貨在此輪行情之前一直并非活躍品種，一種合約的持倉量總在百余張左右，而6月11日主力合約1012的持倉量已經(jīng)增長到45656張。全球最大黃金ETF美國SPDR Gold Trust ETF6月11日增倉7.61噸，其持倉量已突破1300噸，達(dá)1306.14噸。

　　5月11日，摩根大通宣布將在2010年第三季度啟用其在亞洲的首個貴金屬保險庫，據(jù)悉，部分全球最大的銀行與保安公司正忙于修建金庫，用作儲存價值數(shù)百億美元的金條與金幣，旨在利用黃金需求飆升與金價屢創(chuàng)新高獲利。

　　瑞銀研究團(tuán)隊(duì)表示，黃金價格大幅上漲在很大程度上可以歸因?yàn)槠渥鳛楸茈U貨幣的特性。金融危機(jī)導(dǎo)致人們對紙幣系統(tǒng)的信心大為動搖，而黃金似乎在恢復(fù)作為無負(fù)債貨幣的傳統(tǒng)地位。“說‘以美元表示的黃金太貴'等于說‘以黃金表示的美元太便宜’。我們注意到，無論以哪種主要貨幣來表示，長期以來黃金價值都保持了相當(dāng)?shù)姆�(wěn)定性�！�

　　瑞銀日前公布的焦點(diǎn)研究報告顯示，經(jīng)過通貨膨脹調(diào)整后的黃金長期價格前景的分析印證，黃金股指目前雖然已經(jīng)不再便宜，但與其他類型資產(chǎn)相比，黃金估值還沒有高到極端水平。事實(shí)上，與石油或股票相比，黃金即便不能說便宜，至少也可以說估值合理。

　　基于此模型，瑞銀推斷黃金價格仍將繼續(xù)上漲，預(yù)測未來12個月金價將上升至每盎司1500美元，而如果歐洲主權(quán)債危機(jī)急劇惡化可能促使金價升得更高�！拔覀冋J(rèn)為金價低于每盎司1200美元是買入良機(jī)。在當(dāng)前環(huán)境下，相對于黃金類股和紙黃金，我們看好無對沖、有實(shí)物支持的黃金頭寸�！�