港股受美股在上周五下挫的影響,恒指昨日的波幅不足二百點(diǎn)。由于6月份將上演世界杯,歷史數(shù)據(jù)顯示期間的股市會(huì)較為平靜,因此6月期指收?qǐng)?bào)19713,低水52點(diǎn)。

　　筆者本期談?wù)劽绹?guó)經(jīng)濟(jì)所面臨的二次衰退風(fēng)險(xiǎn)。在超低息環(huán)境下各國(guó)的通脹漸漸抬頭,對(duì)于正尋求無(wú)痛退市的各大經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō),任何風(fēng)吹草動(dòng)都足以讓其改變策略,先是歐洲多國(guó)的債務(wù)危機(jī)為美國(guó)敲響警鐘,隨后是至今仍舊低迷的樓市,加上時(shí)好時(shí)壞的就業(yè)數(shù)據(jù),令市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)憂美國(guó)經(jīng)濟(jì)二次衰退是否會(huì)演變成事實(shí)。

　　在歐洲債務(wù)危機(jī)升溫之際,不少投資者將目光投向資產(chǎn)負(fù)債嚴(yán)重失衡的美國(guó)身上。白宮預(yù)計(jì),2010年美國(guó)財(cái)赤將達(dá)1.56萬(wàn)億美元,占總GDP超過(guò)一成;政府總債務(wù)的規(guī)模則膨脹至9.3萬(wàn)億美元,占GDP逾6成。

　　以數(shù)字而論,美國(guó)的債務(wù)包袱確實(shí)令人擔(dān)憂,不過(guò)值得一提的是,美國(guó)在融資條件上與債務(wù)纏身的歐洲國(guó)家大不相同。就最近的事件而言,希臘遇到危機(jī)后仍需歐盟及IMF作為最后的依靠,而且受制于里斯本條約,歐盟只有在其風(fēng)險(xiǎn)不可控的情況下才可提供財(cái)政援助。反觀美國(guó),卻可直接通過(guò)聯(lián)儲(chǔ)局在二手市場(chǎng)回購(gòu)國(guó)債,甚至通過(guò)在這次危機(jī)中設(shè)立的定期工具在一手市場(chǎng)承接新發(fā)行國(guó)債。由此一點(diǎn)便可預(yù)見(jiàn),美國(guó)在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)不會(huì)因?yàn)閭鶆?wù)問(wèn)題而落得希臘那樣的下場(chǎng)。

　　不論是何種經(jīng)濟(jì)體系,就業(yè)市場(chǎng)都是其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最重要的一環(huán)。美國(guó)失業(yè)率自金融海嘯爆發(fā)后持續(xù)攀升,去年10月一度攀升至10.1%的26年高位,共流失470多萬(wàn)個(gè)職位,比2008年的360多萬(wàn)個(gè)還多逾三成。今年第一季度失業(yè)率雖然回落至9.7%,非農(nóng)新增職位亦有所改觀,不過(guò)3月份的新增職位中有三成是因?yàn)槊绹?guó)十年一次的人口普查而增加的短期工。最重要的是,如果長(zhǎng)期失業(yè)后再進(jìn)入勞動(dòng)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)愈來(lái)愈低,最終失業(yè)率高企將變成美國(guó)經(jīng)濟(jì)的頑疾不易改善,這樣會(huì)減少經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動(dòng)力,最終可能成為二次衰退的原因。

　　綜合而言,美國(guó)的負(fù)債雖可避免于短期內(nèi)爆出問(wèn)題,但高企的失業(yè)率及低迷的樓市非卻短期內(nèi)可以解決;加上金融海嘯爆發(fā)后的財(cái)政刺激方案的效用自去年底開(kāi)始大幅衰減,如果今明兩年沒(méi)有新的利好因素補(bǔ)充的話,美國(guó)經(jīng)濟(jì)便可能出現(xiàn)二次衰退。