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歐洲債務危機危中有機
發(fā)布日期:10-06-09 08:39:39 泉友社區(qū) 新聞來源:證券時報 作者:

  日前,匈牙利的主權債務引起國際關注,并引發(fā)歐美股市大幅下挫,歐元再度走低。

  顯然,當前金融市場草木皆兵,對信息反應極為敏感,任何一個不利的消息都可能被市場極度放大。同時,歐洲債務危機也引發(fā)了市場對歐元的擔心,歐元匯率節(jié)節(jié)下跌,認為歐元區(qū)解體、歐元可能因此消亡的論調甚囂塵上。筆者認為,當前市場對于歐元的擔心也類似于對匈牙利財政赤字的擔心,非理性成分頗大。

  作為一個跨國界的區(qū)域性共同貨幣,歐元的制度設計本身的確存在著不可克服的缺陷,其中最嚴重的一個缺陷是加入歐元區(qū)的主權國家必須放棄獨立的貨幣政策,各國經濟政策的協(xié)調因此變得非常重要,F在看來,歐元區(qū)的確存在著擴張過快、內部發(fā)展不協(xié)調和經濟政策不協(xié)調等諸多問題,如果世界經濟穩(wěn)定,這種問題是可控的。但是,世界經濟剛剛遭受全球金融危機的打擊,金融市場信心仍非常不穩(wěn),歐元的缺陷在各種不利因素的疊加之下導致被極度地放大。

  加入歐元區(qū)的收益大于成本是歐洲各國努力爭取加入歐元區(qū)的根本原因,希臘甚至不惜以做假賬的方式爭取達標,恰恰說明了加入歐元區(qū)的巨大誘惑力。在危機之下,短期的代價將上升,但是中長期的收益還是顯而易見地高于成本的。

  對于歐元區(qū)解體的最大擔心是歐元無序的暴跌,F在,還沒有哪種貨幣能夠替代歐元世界第二的地位,因此持有巨額歐元儲備資產的國家都不會拋售歐元資產,而且歐洲主權債務很大一部分是由歐元區(qū)國家相互持有。因此,歐元匯率即使下跌,也不會出現無序的暴跌,所謂歐元區(qū)解體不知從何說起。

  另一方面,歐洲債務危機并非全無好處,樂觀一點也可以說是危中有機。危機使得歐元匯率不斷下跌,歐元區(qū)的競爭力將因此提高。目前,新興市場如中國等經濟已經基本復蘇,美國經濟也在逐漸復蘇,在全球經濟復蘇的前提下全球需求上升,歐元的貶值將刺激歐元區(qū)的出口,歐元區(qū)的經濟將有可能跟隨新興市場和美國復蘇。樂觀地看,全球經濟完全有可能出現次第復蘇的景象,當然前提是歐洲債務危機不再擴散。

  同時,歐洲債務危機也暴露了歐元區(qū)的缺陷,促使歐元區(qū)國家正視這些缺陷。在危機之下,歐元區(qū)各國可以借助危機的壓力加大改革力度,強化歐盟財政紀律、加強經濟政策的協(xié)調和建立一套長效的危機應對機制。改革如果得以推行,將有助于消除歐元區(qū)存在的一些深層次缺陷,也有助于歐元區(qū)恢復長期經濟增長。歐盟對希臘的救助不斷加碼,現在有人認為當初反應過于遲疑。但是從實際效果看,希臘政府

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