對歐債危機和美國債務問題的恐慌情緒再次推高國際金價。分析人士稱，長期而言，金價確有上漲的基礎，但短期漲幅過大，資本市場的避險情緒將逐漸顯現(xiàn)。受此影響，短期金價或面臨一定程度的調整。而A股市場的黃金股也暫不具備持續(xù)上漲的基礎，有色金屬板塊超越市場平均表現(xiàn)仍需等待“投資窗口”的到來。 

　　上半年黃金股“跟跌不跟漲” 

　　國際金價上周持續(xù)走高并創(chuàng)出歷史新高。受此刺激，A股的黃金股上周表現(xiàn)不俗。申萬黃金板塊上周整體累計上漲6.66%。其中，黃金股“新貴”榮華實業(yè)（600311）單周累計上漲15.27%，紫金礦業(yè)（601899）和恒邦股份（002237）單周分別上漲8.9%和7.9%。 

　　但值得注意的是，受伯南克“不排除啟動QE3”言論的刺激，包括黃金在內的有色金屬上周四早盤一度集體上攻，但全天呈現(xiàn)出高開低走的局面。一方面，這表明市場對QE3出臺可能性的判斷趨于理性；另一方面，沖高回落表明市場并不認可當前宏觀經濟環(huán)境支撐有色金屬行業(yè)持續(xù)走強。 

　　回顧上半年A股市場，黃金股的走勢并未與黃金價格形成完全的同向運動。事實上，在中東地區(qū)局勢動蕩的背景下，黃金價格上半年一度十分堅挺并創(chuàng)出新高，但同期國內的黃金股表現(xiàn)平平，頗有“跟跌不跟漲”之勢。中信黃金行業(yè)板塊上半年整體下跌10.74%，榮華實業(yè)和恒邦股份分別累計下跌27.4%和25.65%，與相對堅挺的黃金價格有“云泥之別”。由此可見，決定A股黃金股走勢的更多是國內經濟基本面因素。在貨幣政策持續(xù)收緊、經濟增速持續(xù)下滑的背景下，強周期的有色金屬板塊自然難逃下跌命運。 

　　“投資窗口”仍未出現(xiàn) 

　　黃金股上周表現(xiàn)出色主要是受國際金價再創(chuàng)新高的刺激，但國內經濟基本面并未發(fā)生顯著變化。相對而言，由于國際黃金價格上漲趨勢已經形成，有色金屬板塊內的黃金股更具防御性。 

　　隨著二季度國內宏觀經濟數(shù)據的“落地”，此前市場對國內經濟可能“硬著陸”的擔憂基本得到緩解。不過，經濟數(shù)據的良好表現(xiàn)也更加堅定了宏觀調控“控通脹”的決心。盡管有跡象表明，央行緊縮貨幣政策的空間已十分有限，但短期內貨幣政策難以真正轉向。這意味著以有色金屬、煤炭等為代表的強周期股短期內難以出現(xiàn)真正的機會。這也是有色金屬板塊上周欲漲還休的重要原因之一。 

　　目前來看，國際金價的持續(xù)上漲能夠在一定程度上推動A股黃金股股價的上漲。但從上半年黃金股的市場表現(xiàn)來看，黃金股與黃金價格往往呈現(xiàn)“跟跌不跟漲”的特征。盡管本