春江水暖鴨先知，有色金屬對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為敏感。

　　8月31日，中信建投證券發(fā)布的研報指出，隨著金屬價格回升，有色板塊主營業(yè)務(wù)的盈利能力二季度明顯提升，黃金股成為有色股中最穩(wěn)健的板塊，業(yè)績與去年同期基本持平。

　　上半年，黃金行業(yè)上市公司共實(shí)現(xiàn)營收279.01億元，同比下降3.84%，實(shí)現(xiàn)凈利潤26.58億元，同比略增0.15%，并以18.18%的毛利率排在有色金屬各子行業(yè)之首。

從環(huán)比看，二季度比一季度形勢更為喜人。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，黃金行業(yè)上市公司凈利潤和毛利率分別為11.61億元和14.94%，而二季度，這兩個指標(biāo)勁升為14.97億元和21.72%。

　　如此喜人形勢與金價的穩(wěn)步上行有關(guān)，KITCO發(fā)布的近一年來黃金價格顯示，今年2月下旬，黃金創(chuàng)下近一年來的價格高點(diǎn)993.20美元/盎司，之后一直維持高位徘徊。

　　中金公司預(yù)計，美元貶值加上通脹預(yù)期將使金價在高位運(yùn)行，保守預(yù)計，下半年平均金價有望維持在940美元/盎司附近。

　　渤海證券有色金屬行業(yè)分析師靳海明對記者表示，考慮到黃金價格去年10月跌入低谷，預(yù)計今年三四季度同比將上升。

　　作為行業(yè)內(nèi)兩大龍頭，中金黃金和山東黃金面對金價穩(wěn)步上升，均加緊運(yùn)作產(chǎn)能擴(kuò)張事宜，但產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的差異及資產(chǎn)注入進(jìn)度的迥異，效果卻不同。

　　上半年，山東黃金(600547.SH)實(shí)現(xiàn)營收104.6億元，同比減少4.3%；實(shí)現(xiàn)凈利潤4.9億元，同比下降2.1%。

　　同期，中金黃金(600489.SH)實(shí)現(xiàn)主營收入69.03億元，同比減少20.61%。主業(yè)收入銳減的同時，凈利潤下滑情況更厲害：上半年3.11億元的利潤總額，同比減少46.27%。

　　中金黃金人士表示，上半年業(yè)績的下滑主要是副產(chǎn)品銅、鐵、硫等價格大幅下降，同比分別下降60%、46%、80%。此外，部分礦山產(chǎn)金量不盡如人意也是一個原因。

　　靳海明對記者表示，同為黃金生產(chǎn)和冶煉企業(yè)，由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和冶煉工藝等原因，山東黃金其他的伴生礦很少，其副產(chǎn)品只有少量白銀，因此幾乎沒有受到?jīng)_擊。而中金黃金銅冶煉業(yè)務(wù)比重正逐年下降，公司將逐步實(shí)現(xiàn)黃金業(yè)務(wù)整體上市，成為更純粹的黃金類上市公司。

　　擴(kuò)充產(chǎn)能方面，上半年，兩家上市公司不約而同地努力，途徑有兩個：自身擴(kuò)建項(xiàng)目及從集團(tuán)注入。

　　報告期內(nèi)，山東黃金新增金礦資源儲量26噸(其中收購歸來莊金礦70%的股權(quán)，新增金礦儲量16.26噸，金平均品位為7.77克/噸；收購柴胡欄子金礦73.5%的股權(quán)，新增金礦儲量9.75噸，金平均品位為4.99克/噸)。

　　中金黃金的力度也不�。汗境晒κ召徢貛X、金廠峪礦山，增加黃金資源儲量15.57噸，年增加黃金產(chǎn)量1.34噸。

　　產(chǎn)能擴(kuò)張的“軍備競賽”中，兩家上市公司難分上下，但靳海明預(yù)計，2010年山東黃金的擴(kuò)產(chǎn)力度會大些，而中金黃金集中發(fā)力將在2011年，從估值角度看，目前山東黃金更具優(yōu)勢。

　　由于兩家均屬龍頭，機(jī)構(gòu)尤其是基金公司選定行業(yè)后，在個別品種的配置上或存在非此即彼的關(guān)系，因此二季度機(jī)構(gòu)倉位變化情況或許反映其對兩家公司未來的判斷。

　　截至6月30日，共91家主力機(jī)構(gòu)(基金87家，QFII2家，保險公司2家)持有山東黃金，持倉量總計9866萬股，占流通A股28.52%，主力有加倉跡象，其中，蓋茨基金二季度新進(jìn)300萬股，成為第九大流通股股東。

　　與一季度末比，二季度多只基金大幅減倉中金黃金，一季度末的第二大流通股股東匯添富成長基金，已在前十大流通股股東中難覓蹤跡，第一大流通股股東華商領(lǐng)先基金也大幅減倉。截至6月底，該股前十大流通股股東的持倉比例，由一季度末的17.06%銳降為9.81%，顯示股權(quán)分布趨于分散。