軟商品：產(chǎn)量縮減及庫(kù)存緊張將持續(xù)推高棉價(jià)，棉花(資訊,行情)(資訊,行情)牛市將有望貫穿整個(gè)2010年乃至2011年。本年度中美棉花減產(chǎn)，且?guī)齑娲罅肯�，中�?guó)儲(chǔ)備資源很難在一兩年得到有效補(bǔ)充，2010/11新的棉花年度中國(guó)棉花減產(chǎn)概率增大。在美國(guó)增產(chǎn)并不能有效彌補(bǔ)缺口，且全球尤其是中國(guó)棉花需求得到恢復(fù)的總體供需利多背景下，我們認(rèn)為2010年下半年新花上市價(jià)格有望創(chuàng)出歷史新高，一旦市場(chǎng)關(guān)注的拋儲(chǔ)、增發(fā)配額等政策效果不濟(jì)，今年7-9月間國(guó)內(nèi)棉花有望沖擊19000-20000元的歷史高價(jià)區(qū)間。隨后圍繞新花收購(gòu)，市場(chǎng)展開(kāi)博弈，但不論如何，我們認(rèn)為下半年價(jià)格走低有限，16000-16500元有望是市場(chǎng)明確的底部，操作上逢低吸納為主。

　　對(duì)白糖(資訊,行情)(資訊,行情)而言，中印本年度白糖產(chǎn)量大減，供需缺口急劇擴(kuò)大引發(fā)的強(qiáng)烈利好預(yù)期，推動(dòng)國(guó)際ICE原糖價(jià)格在年初2月份創(chuàng)出30年來(lái)新高30美分/磅，中國(guó)鄭州白糖也兩次沖擊6000元/噸關(guān)口，之后對(duì)于新年度產(chǎn)量增加預(yù)期打壓，國(guó)際糖價(jià)率先展開(kāi)回調(diào)，最大幅度超過(guò)50％，年中ICE原糖在13-16美分區(qū)間、國(guó)內(nèi)白糖主力1101合約在4500-4800元/噸區(qū)間展開(kāi)筑底之旅。我們認(rèn)為對(duì)于新年度產(chǎn)量增加的過(guò)分炒作，引發(fā)白糖的調(diào)整目前進(jìn)入收尾階段，底部已基本呈現(xiàn)，下半年行情將更多走出震蕩攀升行情，主力1月有望回升至5000-5300元/噸的高位區(qū)間，操作策略上逢低吸納為主。