□上圖是美元月K線。當(dāng)前美元可能在78點(diǎn)一線企穩(wěn)并反彈，貴金屬、有色金屬、石油等走勢(shì)將面臨考驗(yàn)。

中美經(jīng)濟(jì)對(duì)話日前結(jié)束，中國(guó)希望美元匯率穩(wěn)定，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納承諾將縮減赤字并推動(dòng)增加國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄，美元指數(shù)近日初步守住了78點(diǎn)位置，并展開(kāi)反彈。如果說(shuō)上半年美元指數(shù)持續(xù)走軟“激活”了大宗商品市場(chǎng)的做多熱情，那么在美元短期可能出現(xiàn)反彈的情況下，大宗商品市場(chǎng)上漲則面臨制約。

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　　今年以來(lái)漲幅最大、動(dòng)態(tài)估值最高的A股金屬股，無(wú)疑也將遇到“瓶頸”，短期風(fēng)險(xiǎn)逐漸顯露。

　　美元企穩(wěn)制約大宗商品上漲

　　實(shí)際上，從今年以來(lái)的美元指數(shù)和大宗商品市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，兩者關(guān)系密切，尤其進(jìn)入第二季度，美元指數(shù)從89多點(diǎn)一路下跌至最低78多點(diǎn)，與此同時(shí)大宗商品市場(chǎng)有色金屬一片紅火，尤其黃金的表現(xiàn)相當(dāng)惹眼，在市場(chǎng)擔(dān)心美元貶值、通貨膨脹的背景下，基本金屬國(guó)際價(jià)格月K線連續(xù)拉出4-5根陽(yáng)線，LME銅的啟動(dòng)是最早的，今年1月至今已連續(xù)拉出7根月度陽(yáng)K線，價(jià)格已經(jīng)回到去年10月份的水平。

　　不過(guò)，美元指數(shù)近日在市場(chǎng)擔(dān)憂中，最終守住了78點(diǎn)的關(guān)口，站在79點(diǎn)之上。從技術(shù)上看，美元指數(shù)的企穩(wěn)反彈可能并不限于一天兩天，可能未來(lái)幾周會(huì)表現(xiàn)的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，國(guó)際有色金屬市場(chǎng)的價(jià)格則將稍息一下。

　　下滑半年報(bào)8月密集發(fā)布

　　截至昨日，滬深兩市9家有色股發(fā)布了中期業(yè)績(jī)報(bào)告，業(yè)績(jī)相比全線下滑，其中云鋁股份(000807,股吧)虧損1.16億元，同比下降178.5%；錫業(yè)股份(000960,股吧)虧損4100多萬(wàn)元，下滑幅度在111%。當(dāng)然從多數(shù)有色金屬公司的情況來(lái)看，相比第一季度，公司第二季度凈利潤(rùn)情況已經(jīng)表現(xiàn)出環(huán)比好轉(zhuǎn)或增長(zhǎng)的情況，有色金屬股7月上中旬也展開(kāi)了一輪全線飆升的行情，不少個(gè)股連續(xù)兩個(gè)甚至3個(gè)漲停，但值得警惕的是，在股價(jià)相對(duì)高位之際，隨著8月有色金屬股并不出眾的半年報(bào)密集披露，業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)也將顯現(xiàn)。

　　近日南山鋁業(yè)(600219,股吧)、江西銅業(yè)(600362,股吧)、中國(guó)鋁業(yè)(601600,股吧)等陸續(xù)發(fā)布半年報(bào)預(yù)告，降幅均在50%以上，中國(guó)鋁業(yè)將虧損。根據(jù)WIND資訊統(tǒng)計(jì)，8月8日開(kāi)始焦作萬(wàn)方(000612,股吧)、南山鋁業(yè)、紫金礦業(yè)(601899,股吧)等金屬股將相繼發(fā)布半年報(bào)，黃金股業(yè)績(jī)?cè)谏习肽杲饍r(jià)總體上漲的情況下相對(duì)不錯(cuò)，但其他公司的業(yè)績(jī)就不容樂(lè)觀了，資金可能就此展開(kāi)做空。

　　金屬股成“雙高”板塊

　　盡管有色金屬股經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并沒(méi)有很多可圈可點(diǎn)之處，但其二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)表現(xiàn)卻不亞于任何一個(gè)板塊。以申銀萬(wàn)國(guó)23個(gè)行業(yè)指數(shù)來(lái)看，有色金屬無(wú)疑是今年以來(lái)漲幅的“狀元”，累計(jì)上漲達(dá)187.88%，西部資源、吉恩鎳業(yè)(600432,股吧)、江西銅業(yè)和云南銅業(yè)(000878,股吧)等個(gè)股的累計(jì)漲幅表現(xiàn)更是超過(guò)300%。尤其是7月份以來(lái)，中孚實(shí)業(yè)(600595,股吧)、云鋁股份、西部資源和焦作萬(wàn)方都表現(xiàn)出瘋狂的上漲，累計(jì)漲幅在50%以上。

　　從估值來(lái)看，有色金屬可謂“鶴立雞群”，以2008年每股收益計(jì)算的靜態(tài)市盈率來(lái)看，有色金屬板塊的算術(shù)平均市盈率高達(dá)603倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于次之的綜合行業(yè)和餐飲旅游。根據(jù)WIND資訊提供的2009年度預(yù)測(cè)市盈率，鋁業(yè)股估值最高，關(guān)鋁股份(000831,股吧)高達(dá)378倍，中國(guó)鋁業(yè)、云鋁股份也分別在208倍和180倍；株冶集團(tuán)(600961,股吧)、貴研鉑業(yè)(600459,股吧)等預(yù)測(cè)市盈率也都在240倍以上；部分公司的凈利潤(rùn)預(yù)期相對(duì)不錯(cuò)的公司，估值較低一點(diǎn)，如新疆眾和(600888,股吧)、豫光金鉛(600531,股吧)2009年預(yù)測(cè)市盈率在30多倍，紫金礦業(yè)、廈門(mén)鎢業(yè)(600549,股吧)和寶鈦股份(600456,股吧)的預(yù)測(cè)市盈率則在40倍以上。

　　當(dāng)然對(duì)于周期強(qiáng)的行業(yè)而言，低估值并不意味著是好事，但在漲幅如此之大、估值比較離譜的情況下，股價(jià)繼續(xù)上漲將面臨越來(lái)越大的壓力。