自國(guó)際金融危機(jī)以來(lái),美元走勢(shì)在大漲與大跌中騰挪跌宕,國(guó)際金融市場(chǎng)也隨之在大喜與大悲中輾轉(zhuǎn)反復(fù)。今后幾個(gè)月和幾年,美元走勢(shì)如何？它的國(guó)際核心儲(chǔ)備貨幣地位會(huì)改變嗎？黃金和石油又會(huì)如何變化呢？

　　美元地位難撼

　　現(xiàn)行美元的全球核心儲(chǔ)備和標(biāo)價(jià)貨幣地位仍難撼動(dòng)。美元之所以在國(guó)際體系中擁有如此重要的地位,與美國(guó)強(qiáng)大的綜合實(shí)力密切相關(guān)。美國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)中的比重50年來(lái)始終維持在30%左右,美國(guó)的國(guó)際貿(mào)易額也一直穩(wěn)定在全球的15%左右。

 　　美國(guó)股市和債市也在全球占據(jù)主導(dǎo)地位。美國(guó)股市市值目前在全球占57%的份額,美國(guó)在全球的政府債券市場(chǎng)占比至少39%。同時(shí),全球資金的首選投資場(chǎng)所是美國(guó),這源源不斷地創(chuàng)造著全球?qū)γ涝Y產(chǎn)的需求,在持續(xù)的美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差下支撐著美元的幣值。放眼全球,目前沒(méi)有一個(gè)國(guó)家或者國(guó)家集團(tuán)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力能達(dá)到美國(guó)的規(guī)模和高度。此外,沒(méi)有一個(gè)國(guó)家的資本和貨幣市場(chǎng)達(dá)到美國(guó)的深度、良好的流動(dòng)性水平和影響力。

　　自2009年3月9日達(dá)到高點(diǎn)后,美元指數(shù)一路下挫,重要原因在于預(yù)期的實(shí)際利率與其他貨幣相比處于不利境地。與歐元相比,盡管名義利率相差不大,但是由于美國(guó)大尺度的量化寬松政策和嚴(yán)重的“雙赤字”導(dǎo)致了較高的預(yù)期通貨膨脹率,拉低了美元預(yù)期實(shí)際利率。

　　隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景超出預(yù)期,根據(jù)聯(lián)邦基金利率期貨及市場(chǎng)預(yù)測(cè),美國(guó)最早的首次加息時(shí)間可能會(huì)在明年的二季度末三季度初之間,這比市場(chǎng)預(yù)期的要早。而過(guò)去三次加息周期開(kāi)啟前,市場(chǎng)都會(huì)大概提前半年逐漸反映預(yù)期,美元逐漸上漲。目前已經(jīng)到了這個(gè)時(shí)間窗口期,從國(guó)內(nèi)貨幣政策前景看,美元在今后可能會(huì)呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。

　　美國(guó)現(xiàn)在正處于一種加息前的兩難之中。加息,則經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能受影響;不加,無(wú)法繼續(xù)維持一直以來(lái)政府的“負(fù)債經(jīng)營(yíng)”�，F(xiàn)在,美國(guó)似乎已經(jīng)找到了一條解決問(wèn)題的好辦法,那就是借助于海外市場(chǎng)仍未從國(guó)際金融危機(jī)中完全恢復(fù)過(guò)來(lái)的“軟肋”大做文章,美國(guó)權(quán)威評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也推波助瀾,使得資金出于對(duì)海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的考慮在美國(guó)加息之前提前流回美國(guó)。這是美元指數(shù)近期走強(qiáng)的另一個(gè)重要因素。

　　考慮到GDP增速差和利率差在2010年將更趨明顯,流動(dòng)性將繼續(xù)從美元的低收益資產(chǎn)向新興市場(chǎng)傾斜,美元可能相對(duì)于新興市場(chǎng)匯率重返貶值,但是由于計(jì)算美元指數(shù)的成分幣種中并不包含新興市場(chǎng)貨幣,因此美元指數(shù)將持續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。

　　黃金或不“靠譜”

　　從2008年11月以來(lái),本輪黃金價(jià)格漲幅已達(dá)60%左右。與銅、石油等其他大宗商品不同,黃金在20