在對(duì)黃金股的投資上，機(jī)構(gòu)之間出現(xiàn)了分歧。根據(jù)同花順(300033,股吧)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，基金等機(jī)構(gòu)在去年四季度對(duì)黃金股大幅減持，而近期的券商研究員紛紛看多黃金股。

　　從對(duì)金價(jià)敏感性和儲(chǔ)量選黃金股

　　渤海證券研究員劉勇向南都記者表示，雖然存在基金減持和券商分歧等利空因素，但這并不妨礙他對(duì)黃金和黃金股持樂觀態(tài)度，而且存在分歧往往是一個(gè)板塊走出中期趨勢(shì)的前兆，等到大家一致看多時(shí)，也往往是大資金出貨之時(shí)。

　　對(duì)于黃金類股票的選擇，民生證券有色金屬研究員黃玉認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)采取兩種方法來對(duì)比黃金類上市公司的投資價(jià)值：一是黃金類公司業(yè)績對(duì)金價(jià)漲跌的敏感性；二是從資源儲(chǔ)量的擴(kuò)張前景來判斷公司的長期價(jià)值。

　　在三家純黃金類公司，即中金黃金(600489,股吧)、山東黃金(600547,股吧)和紫金礦業(yè)(601899,股吧)，黃玉認(rèn)為山東黃金業(yè)績對(duì)金價(jià)上漲的敏感性最高，而紫金礦業(yè)最低。黃金均價(jià)每上漲10元/克，山東黃金的EPS增加0.06元、中金黃金增加0.03元、紫金礦業(yè)增加0.01元。因此，黃金價(jià)格的上漲對(duì)三大黃金類公司的受益影響由高到低的順序是山東黃金、中金黃金、紫金礦業(yè)。

　　資產(chǎn)注入將稀釋黃金股的高估值

　　不過，黃金股的市盈率普遍超過50倍，山東黃金目前市盈率已經(jīng)高達(dá)60.49倍，即使按照2011年業(yè)績預(yù)計(jì)，市盈率也在44倍。劉勇認(rèn)為，黃金股的估值一直處于較高水平。

　　而其他券商研究員的觀點(diǎn)是，未來金價(jià)和資產(chǎn)注入將稀釋黃金股的高估值。

　　國泰君安分析師王卓中長期看好黃金價(jià)格，而山東黃金有強(qiáng)烈的資產(chǎn)注入預(yù)期。山東黃金集團(tuán)已持續(xù)向上市公司注入了多家礦山。由于山東黃金集團(tuán)黃金儲(chǔ)備豐厚，在集團(tuán)資源整合的目標(biāo)下，仍有望繼續(xù)注入優(yōu)質(zhì)金礦，而公司自身也在積極向外擴(kuò)張，陸續(xù)收購了內(nèi)蒙古赤峰柴胡欄子黃金礦業(yè)有限公司73.52%的股權(quán)及青島鑫萊礦業(yè)投資有限公司49%的股權(quán)。按原有增速，預(yù)計(jì)未來3年內(nèi)每年儲(chǔ)備增長率在20%以上。該公司2010年年報(bào)也披露了2011年生產(chǎn)經(jīng)營目標(biāo)：自產(chǎn)黃金產(chǎn)量20噸，按照2010年黃金均價(jià)計(jì)算，實(shí)現(xiàn)銷售收入300億元，利潤16億元。

　　宏源證券(000562,股吧)研究閔丹看好榮華實(shí)業(yè)(600311,股吧)，預(yù)計(jì)公司2010-2012年黃金產(chǎn)量分別為1.3噸、2.0噸和2.1噸。完全成本約為170-180元/克，未來隨著產(chǎn)能利用率的提高，成本還有小幅的下降空間。假設(shè)2011-2012年黃金均價(jià)1400美元/盎司和1500美元/盎司，預(yù)測(cè)榮華實(shí)業(yè)2010-2012年EPS分別為0.02、0.40、0.66元。對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為816倍、40.8倍和