7月30日，紫金礦業(yè)發(fā)布了高于市場(chǎng)預(yù)期的2008年中期報(bào)告:凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)45.02％。然而，這樣一份靚麗的半年報(bào)卻無(wú)法挽救紫金礦業(yè)股價(jià)破發(fā)的命運(yùn)。僅過(guò)了4個(gè)交易日，8月5日紫金礦業(yè)大跌6.94%，收盤(pán)報(bào)于6.7元，7.13元的發(fā)行價(jià)被無(wú)情地?fù)羝�。與4月25日上市當(dāng)天22元的最高價(jià)相比，三個(gè)多月時(shí)間內(nèi)紫金礦業(yè)暴跌近70%。作為一只績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股，紫金礦業(yè)為何遭遇機(jī)構(gòu)的拋棄呢？

 

　　半年報(bào)突顯高成長(zhǎng)性

 

　　紫金礦業(yè)是中國(guó)礦產(chǎn)金產(chǎn)量最大的企業(yè)。自2003年在香港上市以來(lái)，公司不僅盈利一直保持高速增長(zhǎng)，而且盈利增速屢次超出市場(chǎng)預(yù)期：2000年至2007年間，紫金礦業(yè)礦產(chǎn)金產(chǎn)量年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)30%，凈利潤(rùn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率76%，無(wú)論從行業(yè)地位、業(yè)績(jī)水平和持續(xù)發(fā)展能力上來(lái)看，紫金礦業(yè)都毫無(wú)疑問(wèn)是一個(gè)優(yōu)秀的藍(lán)籌公司。與此同時(shí)，紫金礦業(yè)還一直實(shí)行較高的分紅政策，注重股東回報(bào)。

 

　　紫金礦業(yè)A股上市以來(lái)的首份成績(jī)單業(yè)績(jī)不俗：上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)17.42億元，同比增長(zhǎng)45%，基本每股收益0.13元。今年1月至6月?tīng)I(yíng)業(yè)收入為83.19億元，比上年同期增長(zhǎng)23%。其收入增長(zhǎng)的主要原因有兩個(gè)，一是黃金銷(xiāo)售量增加8.3%，二是主要產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格較上年同期均有較大幅度的增長(zhǎng)。其中，黃金銷(xiāo)售單價(jià)同比增長(zhǎng)25.48%，鐵精礦價(jià)格同比增長(zhǎng)190%。中報(bào)顯示，公司上半年有超過(guò)63％的收入來(lái)自于黃金業(yè)務(wù)，因此可以說(shuō)黃金價(jià)格上升和礦產(chǎn)金產(chǎn)量擴(kuò)大是公司2008年中期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因。這樣的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，以基金為代表的一些機(jī)構(gòu)似乎視而不見(jiàn)。紫金礦業(yè)的前十大流通股股東中，僅兩家基金、一家QFII，其他大多數(shù)居然是個(gè)人投資者。這與另外兩只黃金股山東黃金(600547,股吧)、中金黃金(600489,股吧)機(jī)構(gòu)扎堆的現(xiàn)象形成了鮮明的反差。國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)不看好紫金礦業(yè)，國(guó)際研發(fā)機(jī)構(gòu)又如何看待紫金礦業(yè)呢？其實(shí)從紫金礦業(yè)A股前十大流通股股東中有一家QFII就看出端倪。國(guó)際研發(fā)機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，紫金礦業(yè)“跑贏大市”。

 

　　瑞信表示基于2009年預(yù)測(cè)市盈率19倍，評(píng)級(jí)由“中性”調(diào)高至“跑贏大市”，相信下半年有潛在并購(gòu)機(jī)會(huì)，可能成正面催化劑。

 

　　里昂認(rèn)為，紫金上半年業(yè)績(jī)鞏固，已完成該行今年預(yù)測(cè)46.7%，相信投資者焦點(diǎn)已轉(zhuǎn)至今年下半年及明年盈利前景。

 

　　美林表示，重申紫金“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)9.5港元，預(yù)期紫金可持續(xù)健康的盈利增長(zhǎng)，且現(xiàn)估值并不昂貴，現(xiàn)價(jià)只相當(dāng)每股凈現(xiàn)值的1.15倍。美林表示，調(diào)低紫金預(yù)期08年至10年每股盈利預(yù)測(cè)，以反映其面對(duì)成本上漲壓力，將08年每股盈利預(yù)測(cè)由0.32元降至0.29元人民幣，將09年每股盈利預(yù)測(cè)由0.44元降至0.34元。美林表示，受惠金價(jià)及銅價(jià)前景，預(yù)期紫金盈利仍可持續(xù)健康增長(zhǎng)，只是步伐會(huì)放緩。

 

　　從這些機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)和分析中，我們發(fā)現(xiàn)紫金礦業(yè)仍然是一只績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股。

 

　　破發(fā)意味什么？

 

　　破發(fā)，對(duì)于紫金礦業(yè)來(lái)說(shuō)是遲早的事。紫金礦業(yè)發(fā)行價(jià)為7.13元/股，對(duì)應(yīng)的市盈率為40.69倍。相對(duì)于持續(xù)低迷的大盤(pán)顯然太高。如果按照0．1元一股的底價(jià)測(cè)算，紫金礦業(yè)的股價(jià)最高時(shí)超過(guò)了200元，超過(guò)山東黃金。業(yè)界普遍認(rèn)為每股7．13元，已經(jīng)高估了，正常A股發(fā)行價(jià)不應(yīng)高太多。華泰證券分析師指出，40倍市盈率發(fā)行在目前的大盤(pán)環(huán)境下是比較高的，有一定的泡沫成分。目前市場(chǎng)的整體環(huán)境應(yīng)該不會(huì)支持這樣的高價(jià)發(fā)行。他認(rèn)為，這種高市盈率發(fā)行的個(gè)股在二級(jí)市場(chǎng)上表現(xiàn)不會(huì)太好，如果大盤(pán)整體表現(xiàn)欠佳的話(huà)，還會(huì)有破發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。

 

　　破發(fā)是市場(chǎng)自我修復(fù)的一個(gè)過(guò)程，過(guò)多的泡沫被擠掉之后，有著優(yōu)良業(yè)績(jī)支撐的股票，其投資價(jià)值自然就顯現(xiàn)出來(lái)。但是，在目前這樣的市況下，稍有風(fēng)吹草動(dòng)，就會(huì)引發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)。今年以來(lái)，中國(guó)太保、中海集運(yùn)、中煤能源接連破發(fā)。業(yè)內(nèi)分析人士指出，紫金礦業(yè)作為次新股“破發(fā)”的出現(xiàn)，表明市場(chǎng)失衡現(xiàn)象已經(jīng)非常嚴(yán)重。同時(shí)，次新股“破發(fā)”的出現(xiàn)，還將對(duì)股票市場(chǎng)融資功能的發(fā)揮產(chǎn)生較大的負(fù)面影響。當(dāng)上市公司和承銷(xiāo)商成為高溢價(jià)發(fā)行的最大贏家時(shí)，在二級(jí)市場(chǎng)高位參與的廣大中小散戶(hù)則成為了最大的受害者；“破發(fā)”的出現(xiàn)，不僅給投資者帶來(lái)了較為嚴(yán)重的損失，還對(duì)上市公司的形象、聲譽(yù)產(chǎn)生了嚴(yán)重的影響，而且更為嚴(yán)重的是破壞了市場(chǎng)的融資環(huán)境，最終將不利于市場(chǎng)和公司的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

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