從七月中旬開始，伴隨著美元的逐漸走強(qiáng)，作為避險(xiǎn)資金的重要投資工具———黃金，逐漸成為市場(chǎng)冷落的對(duì)象。

　　紐約金從其歷史性的1034美元高點(diǎn)開始其漫長的下探尋底過程，直到目前跌破800美元的整數(shù)關(guān)口，黃金疲態(tài)表現(xiàn)得淋漓盡致。而國內(nèi)滬金主力12月合約從上市以來，就深深地烙上外盤的“影子”，基本上與外盤保持一致的基調(diào)。

　　近幾日，由于雷曼兄弟申請(qǐng)破產(chǎn)導(dǎo)致的全球市場(chǎng)大跌，反而給黃金帶來了短暫的好處。投機(jī)資金再度進(jìn)入黃金市場(chǎng)尋求避風(fēng)港的保護(hù)，短短兩個(gè)交易日的時(shí)間，紐約金12月合約大漲40多美元。而目前來看很快要進(jìn)入到了下半年黃金消費(fèi)的旺盛季節(jié)，黃金需求疲軟的態(tài)勢(shì)有望得到些許改觀，但是究竟能有多少改觀，投資需求到底能增加多少，恐怕還不能過分樂觀。此外，其下一步行情的發(fā)展方向依然受到美元走勢(shì)的制約。

　　從市場(chǎng)的資金結(jié)構(gòu)看，黃金近期遭受基金慘烈拋售。SPDR網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，8月11日至9月8日的20個(gè)交易日內(nèi)，該基金黃金持倉量從659.03噸減少至641.93噸，下降了17.1噸。而在隨后的兩個(gè)交易日內(nèi)，該基金的持倉量則快速下降至614.35噸，其中9月9日減少10.73噸，9月10日減少16.85噸。8月11日至9月8日這段時(shí)間，國際金價(jià)在800 美元/盎司至840美元/盎司之間波動(dòng)。這段時(shí)間相對(duì)穩(wěn)定的價(jià)格使投資者選擇了持倉觀望，因此SPDR的黃金持倉量變動(dòng)不明顯，而從9月9日開始，金價(jià)選擇向下突破，三個(gè)交易日跌幅超過50美元/盎司，從而震出了部分黃金ETF的投資者。雖然面對(duì)著即將進(jìn)入到下半年黃金的銷售旺季，但是在美元強(qiáng)勢(shì)的背景下，而基金此時(shí)的舉動(dòng)說明了機(jī)構(gòu)投資者并不看好黃金的下一步的走勢(shì)，黃金的避險(xiǎn)功能正在逐漸弱化。

　　當(dāng)前美元在整數(shù)關(guān)口短期壓力呈現(xiàn)，但是中期還是有向上的空間。在全球經(jīng)濟(jì)減速、商品價(jià)格無法繼續(xù)保持增長的背景下，前期低迷的美元得到了資金的青睞。近兩個(gè)月基金做多美元的意愿是近20年最為強(qiáng)勁的一次。截至9月2日當(dāng)周，基金在紐約期貨交易所中持有美元期貨的凈多頭寸達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的31330手，這是自1986年以來基金持有美元期貨凈多頭寸的最大值，體現(xiàn)出基金階段性做多美元的踴躍。當(dāng)然目前美元的走強(qiáng)更多是深受非美元經(jīng)濟(jì)實(shí)體的低迷所提振，本身美國經(jīng)濟(jì)并無力支撐其暫時(shí)的局面。因此到了目前80點(diǎn)整數(shù)關(guān)口附近，美元漲速有所放緩。

　　上周全球金融市場(chǎng)出現(xiàn)的動(dòng)蕩使得黃金開始發(fā)揮避風(fēng)港作用。而且美元漲勢(shì)目前短期壓力已經(jīng)凸現(xiàn)，黃金可能重新獲得一定的反彈空間。短期對(duì)黃金的反壓力度有所放緩。但是避風(fēng)港的作用只能管一時(shí)，一旦金融市場(chǎng)動(dòng)蕩穩(wěn)定下來，黃金將繼續(xù)面臨下跌的壓力。中期看黃金將跌進(jìn)600-700美元的區(qū)間內(nèi)，這個(gè)區(qū)域內(nèi)可能獲得真正的支撐。