銀行期貨自營(yíng)破冰

　　4月2日，上海期貨交易所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，經(jīng)上海期貨交易所會(huì)員資格審查委員會(huì)審核，并報(bào)經(jīng)理事會(huì)批準(zhǔn)，同意中國(guó)工商銀行、交通銀行、興業(yè)銀行和民生銀行的入會(huì)申請(qǐng)。
 
 
這預(yù)示著上述四家銀行成為上期所的會(huì)員，可以直接參與上期所的黃金期貨交易，并可向個(gè)人推廣黃金期貨業(yè)務(wù)。

　　商業(yè)銀行成為期交所自營(yíng)會(huì)員尚是“破冰之旅”，此前并無(wú)先例。在上海期貨交易所的自營(yíng)會(huì)員名單中，也只有4家黃金現(xiàn)貨商，分別是中國(guó)黃金集團(tuán)公司、山東黃金礦業(yè)股份有限公司、山東招金集團(tuán)有限公司和紫金礦業(yè)集團(tuán)股份有限公司，并無(wú)商業(yè)銀行身影。

　　在此之前，商業(yè)銀行參與的是上海黃金交易所的黃金業(yè)務(wù)。上金所會(huì)員名單顯示，上述4家商業(yè)銀行均屬其“金融類會(huì)員”，而該所的金融類會(huì)員，幾乎囊括了所有的國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行。另外，商業(yè)銀行也還是國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)的做市商。

　　但是對(duì)于黃金期貨業(yè)務(wù)而言，商業(yè)銀行卻一直首次涉足。

　　商業(yè)銀行涉足黃金期貨，大背景主要還是近年來(lái)黃金業(yè)務(wù)擴(kuò)張所帶來(lái)的套保避險(xiǎn)需求。江蘇弘業(yè)期貨金融研究所所長(zhǎng)助理、博士王丹介紹，銀行作為金融機(jī)構(gòu)，需要頻繁的進(jìn)行黃金現(xiàn)貨的買(mǎi)賣(mài)，包括紙黃金業(yè)務(wù)，黃金進(jìn)出口，黃金實(shí)物買(mǎi)賣(mài)。隨著金融危機(jī)的爆發(fā)，黃金價(jià)格走勢(shì)波動(dòng)劇烈，銀行黃金業(yè)務(wù)蘊(yùn)含著巨大風(fēng)險(xiǎn)，也就產(chǎn)生套保的需求，而這次銀行可以參與期貨市場(chǎng)也正滿足了這種需求。

　　深圳某期貨公司的機(jī)構(gòu)部總監(jiān)表示，“放開(kāi)商業(yè)銀行進(jìn)入國(guó)內(nèi)黃金期貨市場(chǎng)，更積極的意義是在商業(yè)銀行而言層面上的：今年來(lái)黃金業(yè)務(wù)的大量增長(zhǎng)以及銀行原有的儲(chǔ)備和投資，都帶來(lái)了大量黃金價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理需求，但是以前一直都是在國(guó)外市場(chǎng)進(jìn)行套期保值的——與其跑到國(guó)外去套保，還不如在國(guó)內(nèi)進(jìn)行套保”。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)知情人士介紹，商業(yè)銀行從事境內(nèi)黃金期貨交易業(yè)務(wù)的努力在去年上期所推出黃金期貨(2008.1.9)之后就已經(jīng)正式展開(kāi)。2008年3月7日，銀監(jiān)會(huì)辦公廳發(fā)布《關(guān)于商業(yè)銀行從事境內(nèi)黃金期貨交易有關(guān)問(wèn)題的通知》，通知允許符合一定條件的商業(yè)銀行從事境內(nèi)黃金期貨交易，并規(guī)定必須成為期貨交易所會(huì)員后才可從事該業(yè)務(wù)，實(shí)行事后報(bào)告制。但是隨后的申請(qǐng)工作一直進(jìn)展緩慢，銀行自有資金參與黃金期貨交易的時(shí)間表也被一再推延。

　　上期所力挺黃金期貨

　　雖然商業(yè)銀行參與黃金期貨交易的想法和努力早已有之，但在業(yè)內(nèi)人員看來(lái)，上市之后備受冷落的黃金期貨，使得上海期貨交易所在積極求變。

　　前述期貨公司的機(jī)構(gòu)部總監(jiān)表示，“(吸引四家商業(yè)銀行的自營(yíng)會(huì)員)擴(kuò)大交易量肯定也是交易所的一大訴求”。

　　“商業(yè)銀行很早以前就是上海黃金交易所的自營(yíng)會(huì)員，現(xiàn)在再成為期貨交易所自營(yíng)會(huì)員，對(duì)延期交易的影響還有待觀察，(黃金期貨交易)是否能取代黃金交易所套期保值和價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，尚無(wú)法確定”，該人士認(rèn)為，上期所的擴(kuò)張方法或許會(huì)對(duì)上金所的交易產(chǎn)生影響，但是具體影響有多大，目前還無(wú)法確認(rèn)。

　　該總監(jiān)認(rèn)為，銀行直接參與到黃金期貨交易中來(lái)，一是可以對(duì)自己手里的黃金頭寸進(jìn)行套期保值，同時(shí)取得該資格后，銀行就可以設(shè)計(jì)更多的與之掛鉤的金融理財(cái)產(chǎn)品，擴(kuò)大自己的業(yè)務(wù)范圍。

　　王丹認(rèn)為，“作為廣大老百姓所熟知的投資品種，市場(chǎng)對(duì)黃金期貨上市后的表現(xiàn)充滿期待，但從這一年來(lái)的表現(xiàn)來(lái)看，黃金的成交慘淡，而且?guī)缀醭闪嗣辣P(pán)的影子”。造成這一問(wèn)題的根源，除“合約設(shè)置不盡合理”外，缺乏銀行參與也是重要原因。王介紹，在黃金交易發(fā)達(dá)地區(qū)，甚至在我國(guó)黃金現(xiàn)貨交易市場(chǎng)中，銀行都是一種不可或缺的市場(chǎng)力量，起到做市場(chǎng)和穩(wěn)定金價(jià)的作用。

　　除了滿足商業(yè)銀行的套保需求外，對(duì)黃金期貨市場(chǎng)交易而言，“由于銀行巨量資金的引進(jìn)，增加了流動(dòng)性，交易會(huì)日益活躍，參與的資金多了，套期保值等功能才會(huì)實(shí)現(xiàn)；同時(shí)，銀行作為大型金融機(jī)構(gòu)，有很強(qiáng)的研究力量，這就增加了對(duì)黃金期貨市場(chǎng)的研究，增強(qiáng)了黃金期貨市場(chǎng)的有效性，使得期貨價(jià)格更能成為指引現(xiàn)貨價(jià)格的先行指標(biāo)”。

　　作為某種程度上的“市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手”，上海黃金交易所綜合類會(huì)員上海仟家信投資管理有限公司的首席黃金分析師陳曉輝則認(rèn)為，引進(jìn)銀行客戶，“無(wú)非就是想在期貨公司推廣黃金期貨產(chǎn)品渠道受到一定阻礙的情況下，通過(guò)銀行平臺(tái)進(jìn)行推廣——銀行的客戶平臺(tái)可要比期貨公司多得多！”

　　在其看來(lái)，上海期貨交易所的黃金合約設(shè)計(jì)存在兩個(gè)“致命”缺陷。“相對(duì)于金交所的延期產(chǎn)品，黃金期貨缺乏夜市交易，而國(guó)際金價(jià)總是在晚上的波動(dòng)比較大，從而使得期貨參與者無(wú)法規(guī)避劇烈波動(dòng)的價(jià)格；期貨合約是要進(jìn)行交割的，但是對(duì)自然人而言，則是不允許進(jìn)行交割的，即無(wú)論盈虧，個(gè)人投資者到期必須平倉(cāng)！”“自營(yíng)會(huì)員，實(shí)質(zhì)上就是可以向個(gè)人推廣黃金期貨業(yè)務(wù)”。交易所發(fā)展銀行自營(yíng)會(huì)員，是將金交所的發(fā)展之路“一步走完”：很多銀行早就是上金所會(huì)員(金融類會(huì)員)，但是上金所一直未開(kāi)放個(gè)人業(yè)務(wù)，直到最近才放開(kāi)兩家銀行從事個(gè)人業(yè)務(wù)，即興業(yè)銀行和富滇銀行——“上期所可以說(shuō)是兩步并一步，走完了我們的路！”