從一開(kāi)始，我便相信，發(fā)端于美國(guó)的金融危機(jī)，本質(zhì)上是一場(chǎng)儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)債務(wù)擴(kuò)張鏈條斷裂之后的流動(dòng)性危機(jī)。金融市場(chǎng)的一連串沽售行為，既是危機(jī)的必然結(jié)果，也是市場(chǎng)自救行動(dòng)的表現(xiàn)。

　　自各國(guó)政府及中央銀行去年第四季度向市場(chǎng)大舉注入流動(dòng)性之后，金融海嘯第一波漸漸遠(yuǎn)去。這曾使得金融市場(chǎng)得到短暫的喘息機(jī)會(huì)。但隨著金融海嘯對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的損害漸漸成為事實(shí)，金融體系的流動(dòng)性不足問(wèn)題開(kāi)始變得更加棘手。

　　問(wèn)題的關(guān)鍵在于，所有深深陷入金融危機(jī)漩渦中的國(guó)家，都是債務(wù)負(fù)擔(dān)極其沉重的國(guó)家。在這種情況下，如果繼續(xù)向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，這些國(guó)家未來(lái)會(huì)由于更大的債務(wù)壓力而陷入更持久的衰退。

　　不過(guò)，如果大家知道主要債務(wù)國(guó)同時(shí)也是主要黃金儲(chǔ)備國(guó)(發(fā)達(dá)國(guó)家合計(jì)占世界黃金儲(chǔ)備的73%)，那么，就不難得出結(jié)論：主要債務(wù)國(guó)其實(shí)具備向金融市場(chǎng)進(jìn)一步注入流動(dòng)性的能力，只是它們至今不能下決心削減黃金儲(chǔ)備而已。"賣總是對(duì)的"，這句投行的名言如今成了考驗(yàn)主要債務(wù)國(guó)政府及中央銀行智慧的底線。

　　一旦主要債務(wù)國(guó)被迫削減其黃金儲(chǔ)備，意味著它們已著手迎接國(guó)際貨幣體系的多元化：接受那些債務(wù)擴(kuò)張前景廣闊同時(shí)出口能力極強(qiáng)的國(guó)家的紙幣作為新的儲(chǔ)備貨幣。這樣的紙幣，當(dāng)然首推人民幣。

　　一個(gè)國(guó)家的紙幣成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣之后，通常意味著這個(gè)國(guó)家在出口之外贏得一個(gè)重要的流動(dòng)性來(lái)源，接下來(lái)，這個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)會(huì)在外部流動(dòng)性支持下走出一波增長(zhǎng)的長(zhǎng)周期，因此，人民幣國(guó)際化值得期待。

　　2月份將舉辦第二輪世界首腦金融峰會(huì)。屆時(shí)，美國(guó)是否會(huì)對(duì)改革國(guó)際貨幣體系提出切實(shí)可行的方案，無(wú)疑是關(guān)注焦點(diǎn)。

　　順便說(shuō)一句，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性供給充足，主權(quán)債務(wù)擴(kuò)張潛力世界一流，加上已將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重點(diǎn)放到擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求上，因此，所謂金融海嘯第二波并不會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響。