不斷有投資者詢問“是否黃金避險功能弱化或者不具有避險功能”，理由很簡單：金價跟隨商品市場和金融市場下跌。

　　回答這個問題并不難，首先要做的就是橫向和縱向的比較。我們看到金價下跌，是美元計價的黃金資產(chǎn)下跌，以人民幣計價金價在跌，但對于英國和歐元區(qū)國家的投資者而言，他們看到是在危機下還能守住正收益的黃金。
 
以倫敦定盤價格計算：2008年第一個交易日倫敦定盤價美元計價為840.75美元，英鎊計價424.806英鎊，歐元計價573.343歐元。截至上周五金價分別為774.5美元、519.555英鎊和616.542歐元，同期美元計價的黃金下跌7.88%，英鎊計價的黃金上漲22.3%，歐元計價的黃金上漲7.53%。以雷曼事件前一日9月16日779.5美元、437.848英鎊、548.944歐元價格計算，我們剔除掉上周五的上漲以上周四定盤價格為收盤數(shù)據(jù)，美元計價黃金下跌5.32%，英鎊計價上漲14.19%，歐元計價上漲7.59%。

　　哪怕我們以美元來計價黃金，黃金的購買力也在相對中上升，之前1盎司黃金兌換不到7桶原油，而在現(xiàn)在黃金能兌換原油超過16桶（截止上周五收盤），黃金近期在與商品資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的比較中無疑正成為受基金經(jīng)理青睞的資產(chǎn)。

　　個人而言，覺得黃金具有非常強的抗跌性。后市最大的隱憂無疑于關(guān)聯(lián)市場：原油還會不會繼續(xù)下跌，美元強勢通道何時打破。近期黃金走勢受關(guān)聯(lián)市場不利影響受拖累的成分較大，之所以這樣講，我們可以看到，盡管美國COMEX期貨黃金不斷走低，但現(xiàn)貨金卻異常堅挺，三線盤口（亞洲時段、歐洲時段、美洲時段均在不同時間產(chǎn)生較大的分歧），現(xiàn)貨金商的旺盛需求和期金市場持續(xù)拋壓反差鮮明。

　　快速的周期輪換也是后市黃金價格隱憂所在，但實際利率負值的局面和泛濫不斷擴大的M2剛好可以讓交易商關(guān)注的焦點繼續(xù)停留在黃金自身基本面上。

　　經(jīng)濟衰退導(dǎo)致了商品需求大幅削減，除了黃金。這其中有一種勢力功不可沒，那便是全球最大的四家黃金ETF基金，不管國際金價在900美元還是800美元亦或是700美元，ETF基金黃金持有數(shù)量均維系在900噸之上。

　　在原油還在50美元之下，在歐元掙扎于1.2500之際，金價大幅拉起確實讓習(xí)慣了傳統(tǒng)“原油漲、歐元漲、黃金漲；原油跌、歐元跌、黃金跌”的人意外，悄然中黃金孤膽英雄的本色正在顯現(xiàn)。除了近期不斷傳出美元高儲備國家或增持黃金儲備外，美元虛高的憂慮正讓市場擔(dān)心不已，后市黃金有望從流動性關(guān)注中跳出來轉(zhuǎn)而對信用貨幣危機的對沖。

　　在經(jīng)過一輪基金贖