2008年是中國貨幣政策飽受爭議的一年。從上半年5次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,到下半年5次下調(diào)利率，戲劇性的變化將作為政策制定者的央行推向風(fēng)口浪尖。盡管貨幣政策的轉(zhuǎn)變體現(xiàn)了監(jiān)管層應(yīng)對經(jīng)濟(jì)形勢變化的果斷，但“政策制定者缺乏前瞻性，對次貸危機(jī)認(rèn)識不足”的質(zhì)疑聲還是令身為央行行長的周小川飽受壓力。這一年，他的頭發(fā)白了。

　　周小川的白發(fā)

　　周小川，中國央行行長,之前他無論是出席國內(nèi)還是國際會議，都一頭黑發(fā)，保持著儒雅的形象。

　　但在2008年10月初，本報記者在釣魚臺國賓館偶遇周行長時，卻見他鶴發(fā)蒼顏，疲態(tài)畢露。

　　10月26日，周小川在向全國人大常委會作關(guān)于加強金融宏觀調(diào)控情況的報告時，也是滿頭白發(fā)。他稱：“國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境中不確定不穩(wěn)定因素明顯增多，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運行中也存在一些突出矛盾和問題。下一步改革發(fā)展穩(wěn)定的任務(wù)艱巨而繁重。”

　　也許是復(fù)雜的宏觀環(huán)境和艱巨的改革，使他無暇顧及自身的形象。當(dāng)時，貨幣政策的官方口徑已經(jīng)從年初的“從緊”轉(zhuǎn)到“靈活審慎”，并已經(jīng)于9月、10月分別兩次下調(diào)利率，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。

　　11月5日，國務(wù)院常務(wù)會議上正式提出將實行“適度寬松”的貨幣政策。周小川卻無法放松，11月10日晚間，央行就部署落實適度寬松的貨幣政策，提出了五條措施，并提出要按照“快、重、準(zhǔn)、實”的要求。接著央行火速降息108個基點，調(diào)整幅度創(chuàng)11年之最。12月22日，在市場廣泛預(yù)期之下，央行又將利率下調(diào)27個基點。

　　在金融危機(jī)的影響并未完全見底，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力還在不斷加大的背景下，周小川的白發(fā)一如既往，12月他在香港出現(xiàn)之時，語調(diào)依舊具有親和力，曾經(jīng)溫文爾雅的黑發(fā)一去不返。

　　發(fā)色黑退白顯的過程，正值貨幣政策轉(zhuǎn)變，質(zhì)疑也接踵而來：央行的“變臉”過于緩慢。爭議集中在于，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)露出下行的端倪時，甚至局部省份出現(xiàn)了 中小企業(yè)大量經(jīng)營困難或倒閉的情況下，央行的貨幣政策依舊從緊不動搖，并屢次表態(tài)曖昧，一定程度上影響了微觀主體對未來的預(yù)期。

　　央行的轉(zhuǎn)變

　　“指責(zé)撲面而來，央行卻有些無辜，盡管從現(xiàn)在看來，轉(zhuǎn)向的時機(jī)相對于經(jīng)濟(jì)的實際發(fā)展顯得有些遲了�！� 首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委接受《華夏時報》采訪時說，但回想起當(dāng)初，絕大多數(shù)聲音還是支持貨幣緊縮，因為，誰也沒有料到，國際形勢風(fēng)云突變，對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響如此快速、幅度如此之深。

　　而曾經(jīng)被評為“最堅決的央行行長”的周小川，成為了“走鋼索”的人，徘徊在控制通貨膨脹和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的雙重目標(biāo)之間。

　　2007年的中央經(jīng)濟(jì)工作會議確定“雙防”為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，并決定2008年實施穩(wěn)健的財政政策和從緊的貨幣政策。

　　于是，堅定不移地圍繞以反通脹這一目標(biāo)而行動的央行，先后于1月16日、3月18日、4月16日和5月12日宣布上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率各0.5個百分點。又于6月7日宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個百分點。但也為加強對“三農(nóng)”的信貸支持和加大對災(zāi)后恢復(fù)重建的支持力度。

　　而此時，火熱的CPI數(shù)字漸漸發(fā)生了變化，從5月開始，不再維持在8%高位之上，漸漸開始回落，5月7.7%，6月7.1%，7月6.3%，8月4.9%……

　　魯政委認(rèn)為，從CPI數(shù)字的變化，可以看出前期從緊的貨幣政策的必要性。問題在于，在通脹情況有所穩(wěn)定之后，有沒有必要繼續(xù)加力和維持緊縮？

　　因為與此同時，美國的次貸危機(jī)卻在不斷加深，對我國出口、金融領(lǐng)域的影響逐步顯現(xiàn)，內(nèi)外因交錯作用下，中國經(jīng)濟(jì)增長難以避免地開始走緩。

　　于是，2008年7月25日，中央召開會議確立了下半年工作任務(wù)，宏調(diào)目標(biāo)由“雙防”變?yōu)椤耙槐Ｒ豢亍�，即把保持�?jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價過快上漲作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。

　　之后兩天，央行召開季度貨幣政策例會，明確下一階段貨幣政策的取向和措施，強調(diào)要保持貨幣政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，增強金融宏觀調(diào)控的預(yù)見性、針對性、靈活性，要求把握好調(diào)控的重點、節(jié)奏和力度。

　　直至2008年9月15日，央行才下調(diào)了貸款基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率。

　　很多專家認(rèn)為，“二率齊降”標(biāo)志著央行正式變臉。但央行并沒有明確表態(tài)。

　　“轉(zhuǎn)向，可能是出現(xiàn)了比較慢的跡象�！敝袊�社科院金融所貨幣理論與政策研究室副主任楊濤在接受本報記者采訪時表示，慢在整個宏觀經(jīng)濟(jì)都有轉(zhuǎn)向之后，貨幣當(dāng)局有些表態(tài)還是比較曖昧的。這一定程度上影響了微觀主體對未來的預(yù)期。這也是大家批評貨幣政策的原因。

　　但楊濤也指出，轉(zhuǎn)變的時間點選擇非常困難。歐洲央行2008年5月就實行過加息政策。加息前，歐洲央行也表現(xiàn)得非常樂觀，但沒想到，在第三季度，歐元區(qū)就出現(xiàn)了明顯的經(jīng)濟(jì)衰退。

　　“對于貨幣政策，我們應(yīng)當(dāng)用歷史眼光來看，2007年年底到2008年年初，我們看到的確有非常大的通脹壓力�！睏顫�說。

　　而反通脹，一直被央行定為主要任務(wù)�！吨袊�人民銀行法》也規(guī)定，貨幣政策的首要目標(biāo)是保持貨幣幣值的穩(wěn)定。故就貨幣政策而言，防止通貨膨脹預(yù)期失控是對內(nèi)貨幣政策的主要任務(wù)。

　　現(xiàn)在的周小川，既要警惕通脹通縮反復(fù)交替出現(xiàn)，又要面對大量的質(zhì)疑，還要注意靈活運用貨幣政策以保證經(jīng)濟(jì)增長，無心掩蓋華發(fā)，憂心忡忡也情有可原。