就短期而言，流動(dòng)性無疑是左右行情的根本因素之一。而流動(dòng)性取決于A股市場(chǎng)的資金和股票的供求關(guān)系。然而從近期資金和股票的關(guān)系來看，流動(dòng)性很可能會(huì)大幅收緊，并打破目前股市的弱勢(shì)平衡，讓行情“二次探底”。

從股票的供給面來看，創(chuàng)業(yè)板、IPO、再融資、10月巨量解禁股這四大供給潮正向A股市場(chǎng)涌來。

●創(chuàng)業(yè)板融資超預(yù)期。9月24日，深交所網(wǎng)站發(fā)布公告，因高市盈率的首發(fā)價(jià)格，首批在創(chuàng)業(yè)板上市的10家公司通過IPO籌集人民幣合計(jì)66.8億元，比計(jì)劃的融資規(guī)模31.6億元高出一倍多。

盡管目前證監(jiān)會(huì)正式受理的149家企業(yè)擬募資總額僅為336.05億元，比起中國(guó)建筑一次IPO募集的420億元資金還少。但是創(chuàng)業(yè)板上市的速度極快，發(fā)審委對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司上市審核一般是一周二審或三審、每次最少3-6家，并且通過率極高。在這種情況下，創(chuàng)業(yè)板對(duì)于行情的破壞力極大。而且，由于創(chuàng)業(yè)板的投機(jī)性極強(qiáng)，特別是在主板行情沒有什么亮點(diǎn)的時(shí)候，創(chuàng)業(yè)板很容易吸引大量投機(jī)資金流出主板，紛紛涌入創(chuàng)業(yè)板，對(duì)主板市場(chǎng)形成了“抽血”效應(yīng)。

●IPO平均每周有4只新股上市交易。主板IPO的募集金額和節(jié)奏并沒有隨著創(chuàng)業(yè)板開閘而有所好轉(zhuǎn)。自7月10日IPO重啟之后，主板已有34新股獲批發(fā)行，其中有24只新股已上市交易。從其上市節(jié)奏看，自8月21日以來，平均每周有4只新股上市交易。而且其中不乏中國(guó)建筑、中國(guó)中冶這樣的“巨無霸”。在行情一路高奏凱歌的時(shí)候，市場(chǎng)還能消化一下這種高頻率的IPO。在目前行情方向不明，甚至是偏空的氣氛下，這種行為無疑會(huì)增加了投資者對(duì)供大于求的恐慌對(duì)于A股無疑是當(dāng)頭棒喝。

●再融資創(chuàng)近兩年來單季融資額的新高。在IPO的同時(shí)，上市公司再融資也不甘寂寞。從7月開始擬再融資1721.97億元，8月份達(dá)1783.92億元，而9月1日至9月24日期間，上市公司擬再融資額度已達(dá)470.55億元。其中，一系列百億融資大單頻頻出現(xiàn)。萬(wàn)科A（000002）公告擬公開增發(fā)募資不超過112億元到武鋼股份（600005）擬融資120億元，再到招商銀行（600036）擬融資不超過180億元和中國(guó)鋁業(yè)（601600）擬募集不超過100億元等等，一系列超百億再融資如雨后春筍般涌現(xiàn)。

監(jiān)管層對(duì)此也是打開路燈，有24家公司集中在8-9月期間批準(zhǔn)，包括長(zhǎng)江電力（600900）的15.88億股、融資200億元的增發(fā)方案、浦發(fā)銀行（600000）非公開增發(fā)113700萬(wàn)股擬募集資金150億元的增發(fā)方案、國(guó)元證券（000728）公開發(fā)行不超過5億股(含5億股)、募集資金原則上不超過100億元的增發(fā)方案等等。海通證券指出今年第三季度的融資額已高達(dá)1403.57億元(其中含定向增發(fā))，創(chuàng)近兩年來單季融資額的新高。第四季度股市融資需求仍保持旺盛。

●10月解禁單月最高。最大盡管10月A股市場(chǎng)即將迎接股改以來單月解禁力度最大的“大小非”解禁“洪峰”，但是由于工商銀行、中國(guó)石化、上港集團(tuán)是此輪解禁的絕對(duì)主力，而三家公司本次限售股解禁的最大股東分別是匯金公司和財(cái)政部、中國(guó)石油化工集團(tuán)和上海市國(guó)資委，10月份解禁的實(shí)際壓力不大。

問題是，前期已解禁而尚未減持的眾多民營(yíng)“大非”股東所持股份卻可能會(huì)選擇落袋為安，中登公司披露的數(shù)據(jù)也顯示從今年6月開始，“大非”的單月減持量明顯超過“小非”，且差距在不斷拉大，“大非”已經(jīng)逐漸成為A股市場(chǎng)減持的主力軍。在市場(chǎng)預(yù)期不穩(wěn)的情況下，大非減持可能將繼續(xù)大量減持。

●新基金發(fā)行杯水車薪。而另一方面，盡管9月份新基金也出現(xiàn)扎堆發(fā)行，但是基金已經(jīng)明顯出現(xiàn)動(dòng)能不足。從目前的數(shù)據(jù)看，大多數(shù)新基金都無法完成預(yù)設(shè)目標(biāo)。最近成立的10只偏股型基金，新發(fā)基金首募再次出現(xiàn)了不足10億的規(guī)模。而此前預(yù)計(jì)，給A股市場(chǎng)帶來700億元的增量資金，最終募集額可能只有200億元左右。在賺錢效應(yīng)缺乏下，持續(xù)不斷地發(fā)行新基金，已經(jīng)陷入尷尬境地。這也是為何不斷有基金的募集期在延長(zhǎng)。因此，10月份發(fā)行的新基金對(duì)于解決A股的流動(dòng)性困境將更加是杯水車薪。

綜上所述，一方面，創(chuàng)業(yè)板、IPO、再融資、10月巨量解禁股將導(dǎo)致A股的股票供給規(guī)模急劇提高。另一方面，由于賺錢效應(yīng)消失，新的增量資金較為有限，未來股市的資金面壓力日益顯著，行情很可能出現(xiàn)二次探底。