國(guó)際金價(jià)每盎司1500美元不是檻

扳倒雷曼兄弟的對(duì)沖基金大佬David Einhorn從2009年開(kāi)始不斷購(gòu)入實(shí)物黃金，旗下基金持有大量的黃金資產(chǎn)和黃金股票。他認(rèn)為，黃金是在貨幣和財(cái)政政策一片混亂時(shí)表現(xiàn)最好，而當(dāng)政策趨于穩(wěn)定，甚至非常理智時(shí)候，黃金表現(xiàn)最差，而如果出現(xiàn)主權(quán)債務(wù)違約和貨幣危機(jī)，那意味著黃金的最佳投資機(jī)會(huì)來(lái)臨。持這類(lèi)觀點(diǎn)的對(duì)沖基金經(jīng)理不在少數(shù)，它們構(gòu)成了當(dāng)前做多黃金的重要資本力量。

　　現(xiàn)階段，美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程、美元供應(yīng)量增速、全球資本流動(dòng)及全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展深刻影響著國(guó)際金價(jià)走勢(shì)，其中助推金價(jià)上漲的因素主要有四個(gè)：即弱勢(shì)美元、通脹預(yù)期、全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展所帶來(lái)的市場(chǎng)需求和 CPI增長(zhǎng)；遏制金價(jià)上漲的因素有兩個(gè)：強(qiáng)勢(shì)美元和全球經(jīng)濟(jì)放緩引發(fā)的通縮。包括中國(guó)在內(nèi)的新興工業(yè)化國(guó)家經(jīng)過(guò)30年的高速經(jīng)濟(jì)發(fā)展，外匯儲(chǔ)備多樣化對(duì)黃金的潛在需求仍然處于上升通道中。無(wú)論是從全球黃金的投資需求、工業(yè)與首飾需求還是從全球貨幣供應(yīng)量持續(xù)攀升等角度分析，黃金都處于一個(gè)長(zhǎng)期的牛市通道，需要注意的就是當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能的進(jìn)一步下滑引發(fā)通縮，從而引發(fā)黃金階段性回調(diào)。

　　OECD近期公布的綜合經(jīng)濟(jì)先行指數(shù)顯示，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度放緩的跡象比8月更加明顯，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和主要亞洲經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能在近期已達(dá)到峰值，是繼續(xù)實(shí)現(xiàn)政策穩(wěn)步退出，還是實(shí)施再刺激仍具有很大不確定性。近期日本央行則率先行動(dòng)，時(shí)隔4年多再次實(shí)施零利率政策。另外，四季度貴金屬消費(fèi)相對(duì)三季度環(huán)比應(yīng)出現(xiàn)季節(jié)性反彈，而弱勢(shì)美元和相對(duì)寬松的流動(dòng)性亦將對(duì)黃金價(jià)格給予一定支撐，所以在11月初美國(guó)中期選舉之前，黃金價(jià)格仍有一定上漲動(dòng)力。中期選舉之后，市場(chǎng)將重新回到對(duì)供需基本面的關(guān)注，但美元如果繼續(xù)保持弱勢(shì)則仍將對(duì)黃金價(jià)格表現(xiàn)產(chǎn)生支持。全球經(jīng)濟(jì)前景依然不明朗，投資者的避險(xiǎn)需求，各國(guó)寬松的貨幣政策及弱勢(shì)美元將支撐金價(jià)維持高位，甚至進(jìn)一步攀高。我們對(duì)黃金價(jià)格持樂(lè)觀態(tài)度，預(yù)計(jì)年底金價(jià)有望達(dá)到1500美元/盎司，國(guó)內(nèi)價(jià)格超過(guò)300元/克。

　　全球經(jīng)濟(jì)不確定性引發(fā)的避險(xiǎn)情緒將支撐黃金投資需求。美國(guó)方面，奧巴馬的刺激政策或許對(duì)經(jīng)濟(jì)有一定支撐，但并沒(méi)有改變美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)正在放緩的情況；歐洲方面，債務(wù)危機(jī)仍未得到徹底解決，“歐豬五國(guó)”的財(cái)務(wù)狀況依然令市場(chǎng)擔(dān)憂。同時(shí)，德國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在三季度也開(kāi)始下滑，整個(gè)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍然疲軟。全球經(jīng)濟(jì)前景依然不明朗，投資者的避險(xiǎn)需求將助推黃金價(jià)格攀向新的高位。寬松政策和弱勢(shì)美元也將推動(dòng)金價(jià)走高。短期內(nèi)，美國(guó)尚無(wú)通脹壓力，美聯(lián)儲(chǔ)有更多的空間將利率維持在低位，此外，如果11月初推出二次量化寬松也有望使得美元維持弱勢(shì)。而除美國(guó)外的其他各國(guó)政府在四季度也很可能將維持寬松的貨幣政策。因此，在寬松政策延續(xù)、美元弱勢(shì)的背景下，未來(lái)半年黃金價(jià)格將得到支撐。

　　遠(yuǎn)期通脹風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。盡管短期內(nèi)在全球經(jīng)濟(jì)放緩背景下，各國(guó)通脹壓力都比較小。但是長(zhǎng)期來(lái)講，由于前期貨幣和信貸大幅擴(kuò)張、美聯(lián)儲(chǔ)低利率政策的繼續(xù)和可能出現(xiàn)的二次量化寬松的貨幣政策，遠(yuǎn)期仍有通脹漸增的風(fēng)險(xiǎn)。另外，中國(guó)可能將“十二五”期間可以考慮容忍的單年CPI增長(zhǎng)提高到5%，黃金的抗通脹和保值功能將繼續(xù)吸引投資者的關(guān)注。國(guó)慶期間中國(guó)黃金零售市場(chǎng)旺銷(xiāo)也說(shuō)明了老百姓對(duì)遠(yuǎn)期通脹擔(dān)憂。

　　各國(guó)央行黃金惜售及黃金儲(chǔ)備增加也有望支撐金價(jià)。近期，世界黃金協(xié)會(huì)披露歐洲各央行在過(guò)去一年中銷(xiāo)售黃金僅6.2噸，比上一年度下降了96%，并且各央行對(duì)黃金的惜售有望延續(xù)，此舉將影響黃金供給而支撐金價(jià)。另外，歐洲銀行系統(tǒng)和全球貨幣體系再度引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，各國(guó)央行在外匯儲(chǔ)備中不斷加大黃金儲(chǔ)備的比重，特別是中、印、俄等國(guó)，其黃金儲(chǔ)備比重較低，未來(lái)增持黃金的潛力巨大。投資需求方面，全球最大的黃金ETF——SPDR GOLDTRUST顯示投資者近期對(duì)黃金的需求再一次升溫，目前持倉(cāng)量已接近1300噸，黃金實(shí)物需求也將支撐金價(jià)維持高位。許多黃金投資者都是通過(guò)觀察黃金ETF的黃金持有量增減，判斷投資黃金的熱情有多高。隨著大量資金涌向黃金市場(chǎng)，投機(jī)者正成為干擾黃金價(jià)格的主要力量。索羅斯認(rèn)為最終的資產(chǎn)泡沫是黃金，其旗下對(duì)沖基金持有相當(dāng)于16噸黃金的黃金ETF。由此可見(jiàn)，在全球經(jīng)濟(jì)徹底走出衰退風(fēng)險(xiǎn)前，混亂的匯率和利率體系仍將刺激對(duì)沖基金進(jìn)一步做多黃金。 (來(lái)源：中國(guó)證券報(bào))