在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家眼中“貴妃”“群英會(huì)”居然是一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
人物介紹：高善文--

先后任職于中國(guó)人民銀行總行辦公廳和國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所，曾任光大證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，現(xiàn)任安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室副主任。2004年在《新財(cái)富》雜志組織的機(jī)構(gòu)投資者評(píng)比中當(dāng)選為中國(guó)最佳宏觀策略分析師。

1995-2000年，任職中國(guó)人民銀行辦公廳 ；2003年9月-2005年12月，任國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室副主任；2003.8-2007.3擔(dān)任光大證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。

2007.4-，任安信證券股份有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

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簡(jiǎn)評(píng)：如果一位宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家，把“貴妃醉酒”“群英會(huì)”當(dāng)作一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，連續(xù)跟蹤n年，那么真是一件有趣的事情.....
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 1、來(lái)源： 《新世紀(jì)》周刊 　發(fā)布時(shí)間： 10年11月01日 16:01
高善文 | 文
　　展望四季度，我們對(duì)流動(dòng)性和市場(chǎng)的趨勢(shì)仍抱有相對(duì)積極的態(tài)度
　　從三季度數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)從二季度的快速下降中穩(wěn)住陣腳，出現(xiàn)了一些溫和恢復(fù)的跡象。這一過(guò)程在未來(lái)一兩個(gè)季度內(nèi)可能仍將持續(xù)，但經(jīng)濟(jì)重拾強(qiáng)勁的上升勢(shì)頭可能尚需時(shí)日。畢竟房地產(chǎn)市場(chǎng)仍有很多壓力需要逐步消除；財(cái)政政策，尤其是與地方融資平臺(tái)相聯(lián)系的財(cái)政政策仍處于退出過(guò)程之中；經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整還沒(méi)有達(dá)到預(yù)期目標(biāo)；私人部門(mén)投資短期之內(nèi)恐怕很難出現(xiàn)非�？焖俚脑鲩L(zhǎng)�？紤]到這些因素，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來(lái)幾個(gè)季度可能不會(huì)“高歌猛進(jìn)”；“徐圖進(jìn)取”可能是更為現(xiàn)實(shí)的情景。
　　從需求角度來(lái)看，在大部分高耗能的重工業(yè)領(lǐng)域，需求可能仍然較弱，例如工業(yè)用電、有色金屬、鋼鐵等行業(yè)的生產(chǎn)增速仍處于較低水平。節(jié)能減排、強(qiáng)制限電可能是這種現(xiàn)象的成因之一。但如果考慮到私人部門(mén)投資意愿的削弱，以及房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)積累的壓力，我們懷疑即使沒(méi)有節(jié)能減排等短期擾動(dòng)因素，經(jīng)濟(jì)中與投資密切聯(lián)系的部分需求可能同樣比較弱。
　　在這一領(lǐng)域之外的其他需求，則已經(jīng)逐步從二季度的快速下降過(guò)程中穩(wěn)定下來(lái)。在微觀層面，乙烯產(chǎn)量增長(zhǎng)、BDI指數(shù)在進(jìn)入三季度以來(lái)出現(xiàn)了比較明顯的恢復(fù)跡象；在宏觀層面，無(wú)論是PPI環(huán)比在三季度的走強(qiáng)，還是工業(yè)增速的環(huán)比上升，都暗示了經(jīng)濟(jì)的環(huán)比動(dòng)量在溫和恢復(fù)，至少是穩(wěn)定下來(lái)。
　　在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)住陣腳的同時(shí)，三季度的流動(dòng)性平衡較上半年尤其是一季度出現(xiàn)了改善。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性需求出現(xiàn)了下降，經(jīng)濟(jì)名義增速?gòu)亩�季度�?6.5%回落到三季度的15.4%；5月以來(lái)順差的相對(duì)規(guī)模持續(xù)上升，信貸投放中性偏緊，流動(dòng)性供應(yīng)總體而言相對(duì)寬松。從微觀證據(jù)來(lái)看，票據(jù)貼現(xiàn)利率在6月末和9月末均有明顯下降，民間利率擴(kuò)散指數(shù)也出現(xiàn)了小幅下降。流動(dòng)性狀況的這一階段性改善，看起來(lái)可能會(huì)繼續(xù)維持一段時(shí)間，直到名義增速和貿(mào)易盈余的方向出現(xiàn)不利的轉(zhuǎn)折。
　　我們?cè)谀瓿跆岢觥吧习肽瓴粯?lè)觀，下半年不悲觀”的判斷看起來(lái)已大部分成為現(xiàn)實(shí)。從三季度各資產(chǎn)類(lèi)別的表現(xiàn)來(lái)看，房地產(chǎn)市場(chǎng)明顯回暖，價(jià)格小幅反彈，成交明顯回暖；上證綜指則在7月初以來(lái)從不到2400點(diǎn)震蕩上行到3000點(diǎn)以上；債券市場(chǎng)整體表現(xiàn)偏強(qiáng)勢(shì)，利率產(chǎn)品收益率狹幅震蕩，信用產(chǎn)品收益率下行；商品市場(chǎng)尤其是一些農(nóng)產(chǎn)品的漲幅頗為驚人；在另類(lèi)資產(chǎn)層面，藝術(shù)品市場(chǎng)，例如彩金幣中的代表性品種“貴妃醉酒”，價(jià)格已創(chuàng)歷史新高，整個(gè)三季度關(guān)于紅酒、期酒價(jià)格大幅上漲的報(bào)道也頻現(xiàn)報(bào)端。資產(chǎn)類(lèi)別的單獨(dú)上漲固然可以用各自的豐富多彩的理論去詮釋?zhuān)�但短期�?nèi)各資產(chǎn)類(lèi)別的同時(shí)上漲似乎只能歸于流動(dòng)性改善這一原因。
　　在這樣一個(gè)流動(dòng)性較為寬松的宏觀背景下，央行近日的加息舉動(dòng)并沒(méi)有逆轉(zhuǎn)市場(chǎng)的趨勢(shì)。事實(shí)上，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，對(duì)控制通貨膨脹而言，中國(guó)的利率政策直接效果不大，加息對(duì)總需求的抑制作用也并不是非常明顯；對(duì)資本市場(chǎng)的趨勢(shì)而言，加息通常是強(qiáng)化市場(chǎng)既有的趨勢(shì)，很少造成市場(chǎng)的逆轉(zhuǎn)�？紤]到目前CPI指數(shù)仍處于波動(dòng)上行的通道中，明年二季度前后的高點(diǎn)可能達(dá)到5%，未來(lái)加息可能在所難免，但對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)仍然很難構(gòu)成決定性的影響。

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