黃金超級牛市“漸入佳境”
國際
金價(jià)已經(jīng)從1999年7月的252美元/盎司上漲到2010年12月歷史最高1430美元/盎司,年復(fù)合收益率約為16.67%。國際金價(jià)見頂了嗎?筆者認(rèn)為,目前
黃金價(jià)格還被嚴(yán)重低估,或許這輪黃金超級牛市剛“漸入佳境”。
從1980點(diǎn)1月到1999年7月,國際金價(jià)從850美元一直回落到252美元,正是這段時(shí)間的痛苦回憶,使得黃金逐漸淡出大家的投資視野。大家或許忘了,當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)處于快速上漲周期,黃金注定要被大家遺忘、或拋棄;而當(dāng)全球性通脹來臨,或發(fā)生動蕩時(shí),黃金注定被投資者重新追捧。而1980年到2000年,恰恰是全球經(jīng)濟(jì)“低通脹,高增長”的黃金時(shí)期。
進(jìn)入2000年后,先是
互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅,而后是美國次債危機(jī)爆發(fā),繼而是歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)。與此相伴的是,美國、歐洲、日本等國家進(jìn)入經(jīng)濟(jì)緩慢增長期,失業(yè)率居高不下。為了應(yīng)對次債危機(jī),美國、英國、日本已經(jīng)、或即將啟動第二輪“量化寬松”,歐洲央行也在考慮是否重啟新一輪“量化寬松”,來應(yīng)對可能惡化的歐債危機(jī)。即便如此,也難言美國次債危機(jī)已經(jīng)過去,而歐債危機(jī)最困難的時(shí)期尚未到來。
次債危機(jī)以來,美國債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式并沒有改變。2009年美國財(cái)政赤字約為1.47萬億,赤字規(guī)模將占GDP的9.9%,分別是2008年和2007年的2.16倍和7.84倍,為1945年以來美國赤字的頂峰。2010年5月26日,美國國債已突破13萬億美元。預(yù)計(jì)2010年,美國財(cái)政負(fù)債將占美國2010年GDP的94%。如果再加上兩房的數(shù)萬億的壞賬,美國國債已遠(yuǎn)超美國的GDP。但這只是顯性債務(wù)。
美國政府前總審計(jì)長大衛(wèi)·沃爾克估計(jì),如果把美國政府對國民的社保欠賬等所有隱性債務(wù)統(tǒng)統(tǒng)加在一起,2007年美國的實(shí)際債務(wù)總額已高達(dá)53萬億美元。經(jīng)測算,上述美國國債所產(chǎn)生的利息,再加上社保、醫(yī)保及其他福利所需要的開支,就將消耗美國政府截至2020年的聯(lián)邦收入總額的80%。面對高居不下的債務(wù)負(fù)擔(dān),以及美國的“國家利益至上”,美國一方面需要不停地印錢;另一方面,貨幣貶值、制造通脹是撇清債務(wù)的很好方式。QE2之后,出現(xiàn)QE3、QE4、甚至出現(xiàn)QE10都不意外。
上述背景下,黃金將成為躲避潛在各種風(fēng)險(xiǎn)的避風(fēng)港,必將越來越受到投資者的青睞,直到這些風(fēng)暴過去。值得注意的是,2009年二季度,各國央行在19年之后首次季度凈買入黃金。到2010年三季度,各國央行已連續(xù)六個(gè)季度凈買入黃金。從全球范圍來看,黃金投資需求持續(xù)不衰。數(shù)據(jù)顯示,第三季度全球黃金需求總量從2009年的823噸增至922噸,同比上升12%;黃金工業(yè)需求已回歸到危機(jī)前110噸的水平,與2009年同期相比增長了13%。
2010年9月底,中國外匯儲備26483.03億美元。按9月30日國際金價(jià)1309美元/盎司計(jì)算,如果中國、印度、日本將黃金占外匯儲備提升至10%,需要新增黃金儲備超過全球礦產(chǎn)金三年的產(chǎn)量。若再考慮俄羅斯、韓國、加拿大等經(jīng)濟(jì)體的增加黃金儲備的需求,這個(gè)數(shù)字將更大。此外,國際黃金已進(jìn)入不可逆轉(zhuǎn)的成本推動型的市場階段,它的稀缺程度足以支持目前的市場價(jià)格。
1970年至1980年,國際金價(jià)從35美元一直上漲到850美元,最大漲幅23.19倍。目前全球的經(jīng)濟(jì)、金融所面臨的問題,特別是潛在發(fā)生的全球貨幣危機(jī),遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越1970年至1980年。因此,這輪黃金最大漲幅也將超越1970年至1980年的最大漲幅,即最終目標(biāo)將超越252×(23.19+1)=6095美元/盎司。需要提醒大家,國際金價(jià)被一些國際機(jī)構(gòu)所操縱,雖然“前途光明,但道路曲折”。不要忘記,2008年國際金價(jià)從1034美元回調(diào)到681美元,被國際大鱷剪羊毛的一幕。(作者系民族證券研發(fā)中心副總經(jīng)理)