不過中長期看，市場需要對中國進入相對較高的通脹應有所準備，工資增長和經濟結構調整都是引起通脹的長期因素，預計未來幾年國內CPI將維持在4%上方。

　　信貸大幅收緊可能性很小

　　NBD：在通脹預期下，花旗預測2011年新增信貸量大概是多少？花旗對今年加息等緊縮措施作何判斷？

　　沈明高：全年新增信貸5萬~6萬億是較好的緊縮狀態(tài)，但實際上，考慮到GDP保八和銀行不良貸款增加，信貸大幅收緊的可能性很小。

　　此外，大規(guī)模保障性住房建設需要信貸保證，預計2011年1000萬套保障性住房需要1.5萬億資金，如果外來資金占70%就需要1萬億。

　　因此，2011年新增貸款至少7萬億，應該在7萬億~8萬億之間。

　　基于CPI將長期維持在4%左右的判斷，2011年存款利率仍需上升125個基點以基本消除實際利率為負的現(xiàn)狀。目前市場普遍認為2011年將加息2～4次，其中上半年加兩次息已經成為市場共識，花旗判斷下半年將再加息兩次，全年加100個基點。

　　總而言之，長期的負利率將進一步鼓勵投資及資產套利，如果不提高利率，控制通脹及資產泡沫的措施必事倍功半。因此加息是貨幣政策正常化的舉措，并非緊縮措施