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10.3%的GDP年增長率令全球市場羨慕，單就GDP增長率來說，中國在全球沒有太多“對手”。然而，GDP不是一個國家經(jīng)濟發(fā)展的唯一目標，這就如同人的一生，走過了成長階段，必須面臨“成熟”。此時，中國的GDP增長出現(xiàn)了尷尬局面，這一尷尬局面隨著國內(nèi)通貨膨脹加劇及人民幣不斷升值預期增強而“暴露無遺”。近期，中國央行相關領導多次表態(tài)，2011年中國央行的貨幣目標主要考慮控制物價；各地十二五規(guī)劃也陸續(xù)出爐，一些重要的省份明確表示GDP不是唯一追逐目標。所以請忘記2010年的GDP，關注2011年的CPI。

2010年全年CPI上漲3.3%，超出了政府設定的3%的通脹目標，個人認為市場不能在這個問題上太過糾纏，既然是市場經(jīng)濟，不是計劃經(jīng)濟，那么CPI怎么走，應該是市場說了算。全年3.3%確實不算太高，尤其是面對10.3%的GDP增速和19%左右的貨幣增速，3.3%這樣的數(shù)字可能已經(jīng)是被“計劃”了，而不是被“市場”。

GDP暫時放一邊，因為我們需要將它徹底的忘記一年。2011年只談央行的貨幣政策和通貨膨脹問題。目前存款類金融機構人民幣存款準備金率是19%，上調(diào)空間似乎還有，但相對于國際15%的警戒線，這個比例已經(jīng)是很高了。多家銀行為此已經(jīng)叫苦連天，相信這不是簡單的抱怨和訴苦，而是真真實實的感受，為此多家銀行融資計劃接二連三的出臺，弄得整個投資市場出現(xiàn)了擔憂情緒。更危險的是，在央行沒有對銀行準備金率進行差別化管理的時下，一些業(yè)務比較單一的銀行恐將因資金問題陷入危機，給央行下一步調(diào)整貨幣政策帶來了壓力。

2011年央行加息問題：

由于加息需要考慮國際因素，中國央行在加息方面的舉措肯定是謹慎的，存款準備金則可以按照國內(nèi)情況靈活使用，所以無論銀行有多少壓力，2011年存款準備金率的上調(diào)和差別化管理的方向依然是以整體上調(diào)為主，筆者預計的最高線在24%。對于加息這只指揮棒，央行的的態(tài)度會更加復雜，目前在人民幣離岸市場上，1年期美元/人民幣無本金交割遠期報人民幣6.4570/6.4620元，升值壓力在持續(xù)擴大。央行縱然不會用低息和多發(fā)貨幣的方式去對抗升值，防止“日本”式悲劇重演，但也絕不會以大幅加息的方式再次拉大與美元之間的利率差，所以筆者預計2011年中國央行會加息，但幅度不會過大，全年累計加息不會超過2%。

2011年CPI會如何走呢？

中國的物價已經(jīng)不能簡單的站在中國范圍內(nèi)理解和判斷， 2011年全球需要面對的首先是原油價格居高不下，全球自然災害頻發(fā)，匯率問題爭議加劇等問題。2010年中國原油進口2.39億噸，對外依存度為50%，國際原油價格的上漲對中國農(nóng)業(yè)及農(nóng)產(chǎn)品[15.45 -2.46%]價格的影響會一直持續(xù)，這不是靠政府補貼就能解決的問題。2010年中國消費了大約700萬噸銅，但國內(nèi)供應量僅為120萬噸左右，進口需求為580萬噸；2010年中國進口棉花280萬噸，同比增長86%。在中國沒有定價權的情況下，無論中國采取何種貨幣政策，這類商品價格的上漲似乎都是一種必然，以這三類原材料價格上漲推動的農(nóng)產(chǎn)品類價格、工業(yè)類產(chǎn)品價格及其他消費類產(chǎn)品價格均難以控制。另外，2010年12月中國生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)上升5.9%，這至少說明2011年第一季度各類產(chǎn)品提供商首先要面臨成本居高的風險，再加上國際熱錢的“不定向”流入，輸入型通脹壓力2011年依然存在，并難以控制。

對于投資者來說，2011年有兩種重大預期，其中之一是人民幣升值，其二是部分商品價格繼續(xù)上漲；對應的依然是筆者一直提倡的一個比較簡單的理財思路：“將其他貨幣換成人民幣，將人民幣換成人民幣資產(chǎn)”。(財經(jīng)專欄作家 世元金行高級研究員 肖磊)