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主題:1月24日行情直播互動交流

帥哥喲,離線,有人找我嗎?
上海丁昌
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  發(fā)帖心情 Post By:2011/1/24 7:09:00

孫旭明確表示,我們相信民生銀行的資本金狀況將得到顯著改善;但考慮到A-H股估值差價以及A股定向增發(fā)價較低,這樣的融資方案多少令人失望,特別是對H股股東而言。定向增發(fā)形式也使得少數(shù)股股東無參與可能。

  孫認(rèn)為,除了資本金問題,民生銀行還需要有更持續(xù)、更平衡的增長,才能確!百I入”評級 ,該行需要展示合理評估風(fēng)險的能力。若要更樂觀地看待該股,我們還要看到2011年營運趨勢好于預(yù)期。

  那么,較低的定向增發(fā)定價真的會對民生銀行大股東形成如此強(qiáng)烈的吸引力嗎?史玉柱、盧志強(qiáng)等大股東傾巢而動是否還存在其他誘惑呢?

  一位不愿透露身份的業(yè)內(nèi)人士向記者表示,“民生銀行不是普通的制造業(yè)上市公司, 大股東積極參與定向增發(fā),除了價格合適外,其背后還有更深一層的考慮,那就是通過對上市公司的掌控以便在日后獲取更多的金融支持!

  上述人士對民生銀行大股東踴躍參與定向增發(fā)雖無法擺脫以小人之心度君子之腹之嫌,但這些念頭的形成絕非空穴來風(fēng),而民生銀行每年披露的金額不菲的關(guān)聯(lián)貸款便為明證。

  2005年,民生銀行副董事長盧志強(qiáng)控制的泛海建設(shè)控股、北京星火房地產(chǎn)等6家公司的關(guān)聯(lián)貸款余額為27.14億元,到了2006年,盧志強(qiáng)所控公司形成的關(guān)聯(lián)交易貸款金額上升至34..4億元。

  盡管2006年以后,盧志強(qiáng)直接控制的公司在民生銀行的關(guān)聯(lián)貸款金額有所減少,但在2007年、2008年兩年內(nèi),每年從民生銀行的貸款金額超過10億元,到了2009年,盧志強(qiáng)旗下公司在民生銀行的關(guān)聯(lián)貸款變?yōu)榱悖墒瞧鋮⒐傻穆?lián)想控股卻開始出現(xiàn)在民生銀行的關(guān)聯(lián)交易名單上,盧持有聯(lián)想控股29%的股權(quán),該公司當(dāng)年關(guān)聯(lián)貸款金額為10億元。

  與民生銀行形成關(guān)聯(lián)貸款的并不僅僅是盧志強(qiáng)一個大股東,張宏偉控制的東方家園,劉永好控制的南鋼希望等有關(guān)公司,均有過金額不等的關(guān)聯(lián)交易貸款記錄。

  雖然在本次定向增發(fā)前,史玉柱上演了不差錢的一幕,其控制的上海征途信息技術(shù)有限公司將公司自有的20億資金委托民生銀行對外放貸,但史玉柱本人控制的上海健特在早些年前亦曾得到過民生銀行的金融支持。

  2003年9月和11月,史玉柱控制的上海健特通過分兩次受讓北京萬通實業(yè)股份有限公司持有14,393.56萬股股權(quán),成為民生銀行當(dāng)年第八大股東。而到了當(dāng)年年末,上海健特從民生銀行獲得的關(guān)聯(lián)貸款就達(dá)9000萬元。

  沒人會質(zhì)疑民生銀行大股東關(guān)聯(lián)貸款的合法性,但是如若這些股東不是民生銀行的大股東,其資信狀況還能令其如此輕而易舉地獲得其他金融機(jī)構(gòu)的大力支持嗎?

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  發(fā)帖心情 Post By:2011/1/24 7:10:00

3.民生銀行裸奔之憂

  1月7日下午,民生銀行就非公開發(fā)行方案和最新經(jīng)營情況,與分析師及投資者進(jìn)行了一次簡要交流。

  會議介紹了定向增發(fā)融資目的,并透露增發(fā)完成后,預(yù)計未來三年公司總資產(chǎn)平均增速達(dá)25%。

  目前,中國銀行業(yè)的實際情況是 ,中小銀行規(guī)模擴(kuò)張變成了一場“違規(guī)大賽”。為了盡快做大規(guī)模,各家中小銀行使出渾身解數(shù),無所不用其極,普遍存在著補(bǔ)充資本金與放貸的雙向沖動, 規(guī)模擴(kuò)張實際上變成了一場“違規(guī)大賽”。

  雖然民生銀行時至今日的資產(chǎn)規(guī)模要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于不少中小商業(yè)銀行,但其追求規(guī)模擴(kuò)張沖動相比卻毫不遜色。

  2009年,民生銀行成功完成了H股IPO融資,其資本充足率、核心資本充足率分別達(dá)到10.83%和8.92%較上一年分別提高了1.61和2.32個百分點。

  然而,時間僅僅過了一年,民生銀行的資本金充足率再次低于監(jiān)管要求,以致于董文標(biāo)無奈方言,“如果不定向增發(fā)融資,不滿足監(jiān)管要求,明年銀行沒法開門了!

  投資者在《致民生銀行董事長公開信》中質(zhì)疑,能否保證定向增發(fā)以后信貸增長與規(guī)模增長的同步,在嚴(yán)控信貸規(guī)模的今天,難道監(jiān)管層允許本公司未來三年25%的年均信貸增長?同時對董的無法開門之言發(fā)問,“本公司發(fā)生了什么大事?會導(dǎo)致不融資就倒閉?難道美國式的金融危機(jī)到了本公司頭上?”

  在定向增發(fā)投資者交流會上,民生銀行強(qiáng)調(diào)其商貸通定價能力強(qiáng),今年注重深度開發(fā)。民生銀行的商貸通業(yè)務(wù)增長迅速,2009年底商貸通余額僅為 448億元,而2010年上半年就已達(dá)到 873 億,新增商貸通貸款占上半年新增貸款比例為 59%,有研究機(jī)構(gòu)預(yù)計全年商貸通余額將完成 1500 億元。根據(jù)公司未來 3 年的規(guī)劃,2013 年將達(dá)到 5000 億元。

  然而,瑞銀證券對民生銀行迅猛發(fā)展的商貸通業(yè)務(wù)并不十分看好,分析師孫旭強(qiáng)調(diào),“商貸通貸款增長超出了我們的預(yù)期。鑒于這部分貸款本質(zhì)上都是短期貸款,我們預(yù)計與去年相比,民生銀行的商貸通客戶可能增長了三倍。盡管近期內(nèi)強(qiáng)勁的商貸通貸款增長有助于其貸款收益率,但投資者不應(yīng)忽視這部分資產(chǎn)的絕對增長速度及其未來的潛在風(fēng)險。”

  實際上,民生銀行資產(chǎn)規(guī)模的快速擴(kuò)張已經(jīng)留下了風(fēng)險隱患,2007年-2009年,民生銀行正常類貸款遷徙率分別為1.23%、3.48%、1.37%;關(guān)注類貸款遷徙率分別為26.96%、16.47%、9.38%;次級類貸款遷徙率分別為64.47%、28.30%、82.19%;可疑類貸款遷徙率分別為34.98%、39.22%、53.01%。

  中國銀監(jiān)會對商業(yè)銀行貸款遷徙率的風(fēng)險監(jiān)管要求是,正常類貸款遷徙率小于0.5%;關(guān)注類貸款遷徙率小于1.5%,次級類貸款遷徙率小于3%,可疑類貸款遷徙率小于40%。

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  發(fā)帖心情 Post By:2011/1/24 7:10:00

不難看出,處于快速擴(kuò)張中的民生銀行,其風(fēng)險遷移指標(biāo)值明顯超出了銀監(jiān)會規(guī)定的警戒值。

  既然誰都知道銀行規(guī)模高速擴(kuò)張必然蘊(yùn)含較大風(fēng)險這一道理,為什么民生銀行在每次融資獲取的資本金很快就被耗盡的情況下,繼續(xù)堅持未來三年資產(chǎn)規(guī)模平均增速要在25%以上呢?

  業(yè)內(nèi)人士告訴記者,“銀行的擴(kuò)張沖動源于薪酬激勵制度與業(yè)績、規(guī)模掛鉤, 管理高層追求高薪的沖動決定了商業(yè)銀行規(guī)模擴(kuò)張速度無法放緩,而民生銀行的高薪制度在業(yè)內(nèi)又是出了名的!

  據(jù)巨靈財經(jīng)統(tǒng)計,2009年,民生銀行領(lǐng)取薪酬的高管人數(shù)為36人,領(lǐng)取薪酬總額為7038.71萬元,人均稅前年薪195.52萬元,其中董事長董文標(biāo)年薪最高,為654.58萬元。

  2009年,中國金融保險行業(yè)高管平均年薪為117.37萬元,民生銀行高層人均年薪較全行業(yè)平均水平整整高出了66.3%。

  盡管民生銀行高管2009年薪酬水平較金融保險行業(yè)平均水平高出一大截,但這還不是其最高之時,2007年民生銀行高管人均稅前年薪為264.5萬元,較2006年98.5萬元人均年薪整整增長了168.7%。外界看到的民生銀行2009年年薪縱向比較有所下降,那是監(jiān)管部門銀行高管限薪政策出臺所致。

  2006年—2009年的三年內(nèi),民生銀行資產(chǎn)規(guī)模年均增長26.8%,銀行資產(chǎn)規(guī)模迅速放大的背后,其高管人均年薪年連保持了32.1%的增長,而銀行資產(chǎn)規(guī)模的超常增長則意味著其對信貸業(yè)務(wù)以近乎裸奔的姿態(tài)瘋狂前行。

  民生銀行2008年期末存貸比為75.84%,其2009年期末存貸比為76.77%,均突破了銀監(jiān)會對人民幣信貸存貸比不得超過75%的監(jiān)管要求。

  在人民幣貸款業(yè)務(wù)屢屢沖擊存貸比監(jiān)管紅線的同時,其資本金管理則常常捉襟見肘,核心資本充足率常常不是在合規(guī)邊緣徘徊就是低于監(jiān)管要求。

  在剛剛完成首次增發(fā)融資補(bǔ)充資本金的2007年,民生銀行在當(dāng)年上半年的貸款總計超過了上一年的全年水平,其年末核心資本充足率只有7.4%;到了2008年年末 ,民生銀行的核心資本充足率陡然降至了6.6%;為了滿足監(jiān)管層對商業(yè)銀行核心資本充足率的要求,民生銀行被迫在2009年年末進(jìn)行H股IPO,折合人民幣267.50億募集資金到賬后,其核心資本充足率才滿足了監(jiān)管要求,達(dá)到8.92%。

  可僅在H股融資補(bǔ)充資本金一年之后,民生銀行2010年中報披露的核心資本充足率便迅速降至了8.32%。

  實際上,監(jiān)管部門對民生銀行的超常規(guī)成長早已有所關(guān)注,但在金融機(jī)構(gòu)享受政府“父愛:呵護(hù)的今天,民生銀行再融資核準(zhǔn)審批很難遇到什么麻煩,問題是,民生銀行圈錢玩命擴(kuò)張再圈錢的游戲何時是個頭呢?其規(guī)模擴(kuò)張、天價年薪迅猛漲漲的金錢游戲令人想起了曾經(jīng)相識的一幕金融危機(jī)前華爾街投行病態(tài)的高薪及其背后非理性的激勵誘惑。

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中國控制通脹成本低 政策緊縮將強(qiáng)于預(yù)期
 

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商務(wù)部嚴(yán)控外資進(jìn)入房地產(chǎn)

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上海老城區(qū)醞釀重組 傳黃浦、靜安、盧灣三區(qū)將合并

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又是新年已在、新春即至之際,又是迎來送往、觥籌交錯之際,前不久茅臺酒拍賣的高價成交,自然成為了人們的話題,理應(yīng)得到討論。

  從成交紀(jì)錄看,茅臺酒是目前世界上最貴的酒。

  在今年1月14日舉行的浙江杭州西泠印社拍賣公司2010年秋季拍賣會上,一瓶土陶瓶

茅臺酒從25萬元人民幣起拍,最終以145.6萬元成交。此前,還是1958年的茅臺酒,在北京保利與中國嘉德的拍賣會上,分別以112萬元與91.8萬元成交。一時間,人們從各自不同的角度,將茅臺酒拍賣高價成交這個事實東拉西扯,演繹成一道風(fēng)景線。

  “一瓶酒可以換一套房子!薄藗冊诟袊@房價的時候,又感嘆酒價了。許多年前,一個普通年輕工人,一個月的收入是可以買得起幾瓶茅臺酒的。那時,茅臺酒8元一瓶。

  “買茅臺酒的股票不如買茅臺酒!薄貴州茅臺(175.89,-4.18,-2.32%)酒股份有限公司目前的市價180余元,雖然是中國A股市場中的價格領(lǐng)頭羊之一,但就升值幅度而言,公司確實不如酒有號召力。

  “茅臺酒價節(jié)節(jié)上升,反映了中國消費經(jīng)濟(jì)的畸形,以及奢侈品供應(yīng)公務(wù)化的現(xiàn)象!薄@是對茅臺酒多年以來涉及公款消費、權(quán)錢交易等負(fù)面影響及其內(nèi)在原因的分析。

  其實,茅臺酒的拍賣高價成交是有其必然性的,其內(nèi)在邏輯是:

  茅臺酒是中國目前最好的白酒,所以送酒多送茅臺酒;

  中華民族大多好飲白酒,所以喝酒多喝茅臺酒;

  中國人這些年開始富裕了,所以有錢喝、有錢送最好的酒;

  ……至于說公款請吃、公款送禮、公務(wù)往來用到了茅臺酒,那不是茅臺酒的錯,而是制度有待健全、紀(jì)律有待嚴(yán)肅、措施有待得力


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對于進(jìn)入拍賣市場、與文物藝術(shù)品并肩的茅臺酒,則應(yīng)當(dāng)討論其價何以高,其酒何以藏。

  從收藏與拍賣的角度來看,物以稀為貴。1958年的茅臺酒,無論是陶瓶裝,還是瓷瓶裝,都是比較稀罕的。那幾年,因為自然災(zāi)害多、消費水平低、生產(chǎn)能力弱等方面的原因,存世的茅臺酒應(yīng)該為數(shù)不多,甚至極少。在我們這個紅白喜事都會舉杯的民族中,經(jīng)過這么多年的或大喜或大悲,經(jīng)過這么多年的或漂泊或蝸居,一瓶酒要保存下來,委實不易。但是,其價格高至百萬元左右,比國外存世有200多年歷史的葡萄名酒還要貴,還是有些不好理解,而更讓人犯暈的是人們的想當(dāng)然:

  ——至今50余年的茅臺酒已經(jīng)上百萬了,后來的年份酒自然也是身價不菲了。

  ——如果從現(xiàn)在開始,每年收藏幾瓶茅臺酒,未來升值空間一定很大。

  茅臺酒的異地擴(kuò)產(chǎn)雖然沒有成功,其產(chǎn)量卻是逐年增長,且增幅不小,據(jù)其2009年年報載,當(dāng)年茅臺酒公司共生產(chǎn)茅臺酒及系列產(chǎn)品將近3萬噸,同比增長16.7%。其中供不應(yīng)求的是53度的高檔酒,其生產(chǎn)份額是多少,大家不知情。對于歷年茅臺酒的存世量,大家也不知情。在如此不知底細(xì)的狀態(tài)下,將其市場供應(yīng)的緊俏性轉(zhuǎn)化為收藏領(lǐng)域的稀缺性應(yīng)該說是十分勉強(qiáng)的。

  俗話說,八百年紙千年絹。這說的是中國畫收藏的時間性,也就是說,紙本的中國畫可以保存800年,絹本的中國畫可以保存上千年。這說明,文物與藝術(shù)品的收藏是需要物質(zhì)條件的。同樣,茅臺酒的保存需要條件。這條件是什么?有人說,需要恒溫恒濕。有人說,不能太冷,不能太濕。我相信,連貴州茅臺酒公司也只知道茅臺酒近幾十年是如何保存與運輸?shù),并不知道茅臺酒怎樣才能存百年越千年,所以,應(yīng)當(dāng)建議那些沒有居住在四季如春之地、又沒有自有地窖的人們,應(yīng)當(dāng)建議那些資金不充足、企圖以節(jié)衣縮食的方式來從事收藏的人們:且慢!

  文物與藝術(shù)品收藏的最大問題是鑒定,茅臺酒收藏的最大問題也是鑒定。從前的茅臺酒如何斷年份、如何辨真假、如何識好孬、如何分盈虧等等,過去沒有積累,現(xiàn)在沒有研究,大家一本糊涂賬,如此一哄而上,辛苦的自然是大家,吃虧的自然是大家。

  上千逾萬、甚至上百萬,這茅臺酒飲來太貴,藏來太累,諸位是不是先考慮一下


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央行:印鈔量不和CPI掛鉤 年印鈔超9000億

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      近期,除上海東方、香港冠軍和趙涌在線等拍賣成交一大批老精稀金銀幣品種外,通過近日對上海市場考察,下面播報部分成交情況。


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