在通脹方面，馬駿預(yù)計(jì)CPI今年平均增速為5%。馬駿觀察到，CPI環(huán)比增長(zhǎng)實(shí)際上從3月份已開(kāi)始下降，到6月份將見(jiàn)頂在6%左右，到年底將大幅下降到4%左右。他認(rèn)為，導(dǎo)致今年下半年開(kāi)始通脹下行的的因素主要有兩個(gè)：一是基數(shù)效應(yīng)，去年下半年CPI基數(shù)較高；二是貨幣因素，中國(guó)M1增長(zhǎng)和CPI增幅之間高度正相關(guān)，兩者之間有12個(gè)月的時(shí)滯。

　　
由于CPI的走勢(shì)將直接影響到貨幣政策的變動(dòng)，馬駿認(rèn)為，強(qiáng)力的調(diào)控已經(jīng)接近尾聲，今年還會(huì)有一次加息、2-3次存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)。下次加息大概在6、7月份，正是CPI見(jiàn)頂?shù)臅r(shí)候。而下半年，CPI開(kāi)始下降，同時(shí)GDP增長(zhǎng)率下降到9%左右，加息的動(dòng)力就大大減小。存款準(zhǔn)備金上調(diào)的頻率則受到資金流入的影響，在具體操作方面，央行可以在央票和準(zhǔn)備金率之間選擇，其選擇的依據(jù)一方面是出于成本的考慮，另一方面也取決于商業(yè)銀行對(duì)繼續(xù)使用準(zhǔn)備金率的反彈。