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主題:6月16日行情直播互動交流

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  發(fā)帖心情 Post By:2011/6/16 18:46:00

海歸高官陷入爭議漩渦

“海歸”從政始自清末,輝煌于民國,黯然于“文革”,復(fù)興于當(dāng)代。他們影響了中國國際化進程,同時又陷入了巨大的爭議漩渦之中。2011年是值得紀(jì)念的一年——留美幼童出海140周年,辛亥革命100周年,中國入世10周年——三個看似不相關(guān)的事件背后,活躍著一個共同的群體:“海歸”。最近幾年,屢遭國內(nèi)政治攻擊的高級官員不惟周小川。此前,一些人口中的龍永圖亦曾經(jīng)歷了從“民族英雄”到“賣國賊”的轉(zhuǎn)變。而他們被攻擊的一個重要“把柄”是,他們對中國經(jīng)濟國際化的現(xiàn)狀“居功至偉”;與此同時,批評者還總是不忘提及,他們均有著海外留學(xué)的經(jīng)歷。周小川的官方簡歷沒有提及他的美國修學(xué)經(jīng)歷,但是絲毫不妨礙外界視之為中國省部級“海歸”高官的代表。

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葉檀——央行為什么如此害怕加息?

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  發(fā)帖心情 Post By:2011/6/16 18:48:00

6月14日,央行宣布從20日起上調(diào)銀行存準(zhǔn)率到21.5%的高位,相比于上調(diào)存準(zhǔn)率的激進,加息可謂慢如蝸牛。從去年10月19日第一次加息至今,央行加息四次,負利率基本保持在1.35%1.25%的水平,可見央行的加息速度與CPI基本同步,在縮小負利率方面無能為力。

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為什么通脹壓力如此巨大,有關(guān)部門仍然如此害怕加息?

 

首先是為地方投融資平臺與大型央企減負,一旦加息,這些部門將成為利率上升最大的受害者。根據(jù)央行今年6月1日公布的《2010中國區(qū)域金融運行報告》,首次詳細披露地方融資平臺貸款情況。報告顯示,截至2010年年末,全國共有地方政府融資平臺1萬余家,較2008年年末增長25%以上。其中,縣級(含縣級市)平臺約占70%。同時,平臺貸款在人民幣各項貸款中占比不超過30%,這也就意味著,截至2010年末,政府融資平臺貸款不到14.376萬億元,超出此前其他部門披露的數(shù)據(jù)。調(diào)查結(jié)果表明,國有商業(yè)銀行和政策性銀行成為地方政府融資平臺貸款的供給主力,地方政府融資平臺貸款具有期限長的特點,5年期以上的貸款比重超過50%。按照最粗略的估算,貸款利率上升25個基點,地方投融資平臺利率成本上升3000元左右。

[此貼子已經(jīng)被作者于2011-6-16 18:49:02編輯過]

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既想緩解負積極影響抑制通脹預(yù)期,又要考慮貸款大戶的承受能力,央行大多采取不對稱加息措施。以今年2月9日的首次加息為例,定期存款除了一年期,其他短期和長期定期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)幅度在0.3-0.45個百分點之間,最長的五年期存款利率由4.55%上調(diào)至5%,上調(diào)0.45個百分點。而貸款利率上調(diào)幅度則在0.2-0.25個百分點,其中五年以上貸款利率由6.4%上調(diào)至6.6%,僅上調(diào)0.2個百分點。

 


加息與否,如何加息,是在不同的利益群體之間走鋼絲。存款利率上升快而貸款利率下降慢,表面上是銀行減少了利差承擔(dān)了成本,實際情況并非如此:從去年開始的信貸緊縮政策使銀行獲得了貸款利率定價權(quán),表現(xiàn)在貸款利率普遍上浮與中間收入的增加上,因此,這兩年銀行的贏利不僅沒有因為緊縮而下降,從上市銀行年報來看,既得了前所未有的好收益。而長期存款利率上升表面上有利于儲戶,不過由于負利率現(xiàn)象并未改觀,對于儲戶而言并非真正利好。


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其次,將利率維持在低位還可以間接幫助各企業(yè)、機構(gòu)從債券市場進行低價融資。

 

   
為了補充資本金,銀行還在大規(guī)模融資,只不過除了證券市場之外,還開拓了債券市場融資平臺。

 

   
6月13日,建設(shè)銀行公布了發(fā)行800億不少于5年期人民幣次級債的計劃;此前的6月7日,農(nóng)行發(fā)行了次級債券500億元;5月17日,中行發(fā)行了不超過320億人民幣固息次級債。至此,三大行共發(fā)行1620億人民幣次級債。另有媒體報道,工行也計劃發(fā)行250億人民幣次級債,四大行的次級債發(fā)行額度可能逼近2000億。另據(jù)中金公司最新發(fā)布的《次級債進入供給高峰》報告預(yù)計,今年銀行次級債凈增量將達到1300億至1500億元,是去年凈增量的3倍以上。

 


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債券融資的關(guān)鍵就是發(fā)債成本的高低,信用評級、貨幣流動性、未來收益等是債券發(fā)行成本的關(guān)鍵要素,而較低的基準(zhǔn)利率可以間接讓發(fā)債成本維持在低位。雖然從去年以來十幾銀行發(fā)行的次級債利率有上行趨勢,但與市場利率相比,依然維持在較低的水平。特別是大型銀行,信用維持在最優(yōu)級,至關(guān)重要的信用因素在此意義不大,主要受購債者的信心與利率等因素的影響。

 

   
以農(nóng)行6月發(fā)行的500億元次級債論,其中200億元10年期固息次級債,前五年票面利率僅為3.30%,另250億元15年期固息次級債,前10年票面利率僅為4.00%;50億元10年期浮息次級債,前五年票面年利差為0.60%,該浮息品種債券的票面年利率為基準(zhǔn)利率與基本利差之和,基準(zhǔn)利率為中國人民銀行公布的一年期整存整取定期儲蓄存款利率;鶞(zhǔn)利率低直接利好銀行,更不用說,并且銀行還擁有贖回權(quán)、回撥權(quán)等一系列權(quán)利。


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正如充裕的流動性讓去年地方債券以低利率發(fā)行,較低的利率讓銀行次級債成本下降,充裕的流動性與低利率的疊加,對于發(fā)行債券的機構(gòu)是最大的喜訊。央行不加息,有變相照顧發(fā)債者的深義。

 

   
最后,并非最不重要的是,由于美國加息遙遙無期,中國為了防范熱錢從內(nèi)心不愿意加息,按照去年12月15日央行行長周小川的說法,上調(diào)存款準(zhǔn)備金率與央票一道,成為沖銷熱錢的手段。

 

   
固然,加息空間受國際諸多方面的制約,但從不加息的效果來看,顯然有利于大型企業(yè)、特殊項目、金融機構(gòu),不加息是對行政信用庇護下的企業(yè)的呵護,而對中小企業(yè)、對中國經(jīng)濟發(fā)展、對抗通脹不利。

 


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蘇治華
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  發(fā)帖心情 Post By:2011/6/16 19:15:00

以下是引用心情好就來在2011-6-16 18:45:00的發(fā)言:

同意蘇兄意見。這里是金銀幣收藏者的論壇,不是FQ們的論壇,請版主予以關(guān)注,不要讓一些不負責(zé)任的言論損害我們交流社區(qū)的利益。
再者說了,大家平平安安不好嗎?為什么非要喊打喊殺的?累不累呀?

 

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