本稿刊載于《錢幣》報2015年1月上旬，如需轉(zhuǎn)載，請務(wù)必注明來源于《錢幣》報，轉(zhuǎn)載于中國集幣在線(http://m.024w.cn/)，謝謝！
“十二五”和黨的“十八大”以來，我國逐步將文化旅游產(chǎn)業(yè)作為重點而優(yōu)先發(fā)展，各地文交所在這一背景下應(yīng)運而生，電子盤資本平臺和實物市場鏈動發(fā)展，給收藏行業(yè)帶來了難得的歷史性大發(fā)展契機，整個行業(yè)即將進入前所未有的繁榮昌盛新時期。任何投資都有風(fēng)險，風(fēng)險與收益并存，收藏品投資亦然。目前我國收藏界關(guān)于藏品投資價值研究較少，還沒有建立科學(xué)、合理、實用的投資指標體系，廣泛存在著投機炒作、粗放、盲目投資等現(xiàn)象和弊端，難免造成一些投資者蒙受巨大損失，亟待加以政策引導(dǎo)、市場規(guī)范、價值投資理念推廣和根植，確保每一個收藏品投資者都能獲得長期穩(wěn)健而較高的投資回報，促進整個收藏品投資市場健康、繁榮、可持續(xù)發(fā)展。
本文主要為價值投資基礎(chǔ)理論篇，以后還會圍繞電子盤和實物市場的價值投資品種選擇、投資決策等方面撰寫實戰(zhàn)篇，以饗讀者。
1、藏品發(fā)行量或公認存世量
藏品發(fā)行量一般由官方發(fā)行之前公布或以某種形式事后予以記載、追認，這是最為權(quán)威、剛性、可靠的存量數(shù)據(jù)。
公認存世量一般為明確發(fā)行量扣除消耗量，或不明存世量的長期跟蹤、觀察、調(diào)查統(tǒng)計而得到業(yè)界較為一致認同的數(shù)量。但要注意這種消耗量一定是要實物數(shù)量的根本性滅失，如流通使用、銀行回收銷毀、自然災(zāi)害損毀、連體鈔裁剪、化學(xué)侵蝕等，而不是實物形態(tài)、空間位置的相互轉(zhuǎn)換，如拆箱拆捆、幣商囤貨、民間沉淀、裝幀成冊等，因為這樣的所謂“消耗”并未直接導(dǎo)致藏品存世量發(fā)生改變。相對發(fā)行量而言，藏品公認存世量需要一個較為長期的觀察、市場交易獲得，其權(quán)威性不及發(fā)行量，因為統(tǒng)計依據(jù)和方法可能不夠嚴謹詳實、受人為因素影響可能較大，還有民間沉淀部分難以準確估量等原因。
眾所周知，物稀為貴為全球收藏行業(yè)普遍遵循的客觀價值規(guī)律，所謂“物稀”就是發(fā)行量或公認存世量稀少，“為貴”就是藏品價格高，二者之間隱含了一個收藏價值因素，形成物稀---收藏價值大---價格為貴這樣的因果關(guān)系鏈。價值規(guī)律是決定藏品最終價值的鐵的準則，是指導(dǎo)藏品投資的一個方向性、安全性原則，它可以定性判斷藏品收藏價值大小，存量越小，收藏價值越大，價格越高；存量越大，收藏價值越小，價格越低，但它無法直接量化判斷藏品的投資價值，譬如藏品存量小但價位很高、存量適中價格適中、存量大但價位很低等情況下，究竟哪個藏品投資價值較高、哪個較低。
2、藏品現(xiàn)價
現(xiàn)價即當(dāng)前價格，相比過去和未來價格而言的�，F(xiàn)價由于受市場偏好、人為操控等影響而往往失真，因此，現(xiàn)價往往只能作為衡量藏品投資價值和做出投資決策的一個參考性指標，單獨使用無法判斷藏品投資價值，必須結(jié)合發(fā)行量或公認存世量等因素做出綜合分析。
3、量價比
量價比在股市中頻繁使用，是選擇買賣時機、確定品種、數(shù)量等極為重要的、傳統(tǒng)的量化指標，一般需結(jié)合交易量變化等因素來綜合運用。由于收藏品本身的一些固有屬性與股票不同，投資市場目前規(guī)模和容量相對較小、品種較少，在品種選擇、投資策略、k線走勢判斷等方面也明顯有別于股票投融資市場。因此，亟待建立適合收藏品投資特點的量價比概念及計算方法。
基本公式：
某一藏品當(dāng)前量價比PVT=發(fā)行量GI（萬套）/現(xiàn)價P（元）
式中：量價比---Price Volume Trend，縮寫PVT;
總發(fā)行量---General Issue，縮寫GI;
現(xiàn)價---Present Price，縮寫P。
量價比一般能夠客觀反映某一藏品自身的量與價的比值關(guān)系，是衡量藏品投資價值、指導(dǎo)投資決策的重要指標，如過去或現(xiàn)在某一時點的量價比，通過趨勢分析，也可以預(yù)測未來某個時點的量價比。量價比也可以用來衡量各類藏品投資價值的對比關(guān)系，藏品的量價比與投資價值呈反向關(guān)系，即量價比數(shù)值越小，投資價值越大，而量價比數(shù)值越大，投資價值越小。
量價比適用范圍較寬泛，一般適用前提條件有三個：一是藏品要正宗、權(quán)威，并具有可比性；二是官方公布的明確發(fā)行量，若有可考證的消耗量，可從總發(fā)行量中予以刨除；三是發(fā)行量不明，但有可考證的、長期以來業(yè)內(nèi)較為公認的存世量時，也可參考使用。
量價比指標最大好處就是量化、客觀、公正、真實，但其沒有考慮影響藏品價值的其它因素，如群體大小、題材等，具體實操時，首先測算出來量價比，對藏品的投資價值進行依次排隊，然后再綜合群體大小、市場偏好、發(fā)行歷史認知及成長階段特點、優(yōu)勢劣勢、題材、集藏方法等各種因素，擇優(yōu)、最終確定收藏品品種選擇及相應(yīng)的投資策略或策略組合。
4、比價指數(shù)
為更為直觀、準確表達不同藏品之間的量價比，還需引入一個參數(shù)，即比價指數(shù)（本人首次在收藏界提出，姑且命名為趙氏藏品價值投資指數(shù)）。
假如目標藏品甲的發(fā)行量和現(xiàn)價分別為PVT甲、P甲，比較藏品乙的發(fā)行量和現(xiàn)價分別為PVT乙、P乙，則甲、乙兩藏品比價指數(shù)：
CPI= GI甲/ GI乙
=PVT甲/PVT乙×P乙/ P甲
這里比價指數(shù)---英文可譯為Comparative Prices Index，縮寫為CPI。關(guān)于比價指數(shù)有多種翻譯方法，這里采用CPI，主要為方便記憶，因為CPI恰好為國家統(tǒng)計局采用的居民消費價格指數(shù)的縮寫形式。
上述公式中，不難看出目標、比較兩個藏品比價指數(shù)CPI與發(fā)行量之比成正比關(guān)系，而與兩藏品的現(xiàn)價之比成反比關(guān)系。比價指數(shù)CPI＞1，說明目標藏品投資價值大，而比較藏品投資價值小，CPI越高，投資價值越大，反之，CPI＜1，說明目標藏品投資價值小，而比較藏品反而投資價值大，CPI越小，投資價值越低，當(dāng)CPI=1時，兩個藏品投資價值相等。
比價指數(shù)能夠客觀、直觀、量化反映藏品投資價值，是判斷藏品投資價值、做出投資決策的最重要指標。當(dāng)然，和量價比一樣，它只是考慮了決定藏品投資價值，并未考慮可能影響藏品價值構(gòu)成的其他因素。具體實操時，可參考量價比方法所考慮的其他因素，靈活采用、選擇確定投資方向及策略。
比價指數(shù)還有一個意想不到的作用，它可用通過比較來還原藏品的真實現(xiàn)價，即當(dāng)已知目標和比較藏品發(fā)行量或公認存世量，以及比較藏品的現(xiàn)價時，我們假設(shè)二者比價指數(shù)相等，CPI=1，亦即二者具有相等的投資價值，那么目標藏品的真實現(xiàn)價P甲=PVT甲/PVT乙×P乙�，F(xiàn)價由于受市場偏好、人為階段操控等影響而往往失真，因此，十分有必要通過還原為真實現(xiàn)價，據(jù)此來判斷投資與否，當(dāng)還原為真實現(xiàn)價P甲-市場實際現(xiàn)價=△p＞0時，可以投資，差值越大則投資越安全、越應(yīng)加大，反之，差值越小則投資越有風(fēng)險、越應(yīng)減少，而當(dāng)△p≤0時，則投資無利可賺、必須放棄。
值得注意的是，任何藏品價值包括收藏價值和投資價值，量價比、比價指數(shù)指標只能考察藏品投資價值，而不能用來比較收藏價值，很多泉友經(jīng)�；煜詹貎r值和投資價值，這是兩個范疇研究的對象。一般而言，萬泉歸海，物稀為貴，發(fā)行量或公認存世量是構(gòu)成藏品收藏價值最基礎(chǔ)因素，也是最終決定收藏價值的最主要、最關(guān)鍵因素，這樣例子不勝枚舉，如公斤金幣、四版連體鈔大炮筒、大黑十、背綠水印、金猴、建行紀念幣等等，都是以量少才最終摘取王冠，但量少收藏價值可以為王，但投資價值未必也為王，實際上一些收藏價值很高的藏品一旦經(jīng)過投資期大幅增值而進入純收藏階段，其投資價值往往并不理想。
5、收益或虧損額
基本公式：P=V-C
式中：P---收益或虧損（元），
C---買入時投入本金（元）
V---賣出時回收資金（元）
收益或虧損就是買賣價差，P>0，為收益，P<0，為虧損,P=0，為保本。收益一般只能作為衡量藏品投資價值和做出投資決策的一個參考性指標，而不是決策性指標，因為收益是反映賺錢多少的靜態(tài)指標，它無法反映你的投資效率，例如同樣時間內(nèi)賺1萬元，A藏品需投入1萬元，B藏品卻只要投入10萬元，顯然，二者之間應(yīng)投資A藏品。再如，同樣投資10萬元，賺1萬元，C藏品持倉時間需要5年時間，而D藏品只需2年時間，那么，二者之間應(yīng)投資D藏品。虧損和保本一般不具有投資決策權(quán)，但具有一票否決權(quán)。
6、投資收益率
任何投資都有周期的，一般經(jīng)濟領(lǐng)域?qū)⑼顿Y周期一年及以上定義為長期投資。投資收益率是衡量投資效率的重要指標。對于一次性投資、長期囤貨、再一次性賣出情況，投資收益率計算比較簡單，投資收益率K=P/C=(V-C)/C=V/C-1。
7、年化投資收益率
年化投資收益率是衡量投資效率的最重要指標。 年化投資收益率可按下式計算：
V=C（1+i）n，則i=（V/C）1/n-1
式中：i---年化投資收益率
n---持倉時間（年）
對于分批次投資、持有、再逐次賣出情況，計算公式和過程比較復(fù)雜，涉及因素較多，這里不再深入探討。作為錢幣界朋友可以將其粗略分解成為若干個一次投資計算，然后將計算結(jié)果進行加權(quán)平均即可得出平均投資收益率和平均年化投資收益率。
投資收益率為靜態(tài)指標，而年化投資收益率為動態(tài)指標，它能充分反映出投入收藏品的資金隨時間增長的幅度，在判斷藏品投資價值、投資決策階段，年化投資收益率顯得尤為重要。
關(guān)于年化投資收益率的判斷標準，一般行業(yè)投資都是以行業(yè)平均收益率作為標準，高于標準可行，否則不可行。由于目前我國收藏行業(yè)尚無行業(yè)平均收益率的官方數(shù)據(jù)，故我們可以參照以5年期銀行定期存款利率、長期國債收益率、當(dāng)年通貨膨脹率、當(dāng)年大盤指數(shù)收益率或房地產(chǎn)投資收益率等作為標準，只有當(dāng)收藏品年化收益率超過上述標準中的最高者，這樣的投資一般才認為是可行的。
綜合上述，構(gòu)成、衡量收藏品投資價值的指標體系主要有發(fā)行量或公認存世量、現(xiàn)價、量價比、比價指數(shù)、收益額、投資收益率和年化投資收益率等七個指標，其中前5個指標主要用于投資判斷和決策階段，后3個指標主要用于投資前預(yù)估、投資后評價階段。發(fā)行量或公認存世量、現(xiàn)價、收益額只是參考性投資指標，而量價比、比價指數(shù)、投資收益率和年化投資收益率為決策性投資指標。量價比、比價指數(shù)更為量化、客觀、公正、真實，是電子盤和實物市場價值投資品種選擇的著眼點，也極可能是落腳點。
