你相信這些人（索羅斯、鮑爾森等）是奔著黃金價格每年上漲20%而去的嗎？鬼才信。

　　從黃金市場的定價權(quán)來看，倫敦依然非常重要，但由于參與倫敦現(xiàn)貨定價的五個（瑞士信貸第一波士頓銀行已在2004年退出）主要做市商同樣也是銀行，同樣用各種形式參與著美國期貨市場，所以單從價格“操縱”來研究，現(xiàn)貨市場很難被“利用”起來，而美國期貨市場是整個價格運行的關(guān)鍵。自去年美國開始整頓黃金市場以來，現(xiàn)貨做市商這種OTC模式的交易已經(jīng)被美國監(jiān)管機構(gòu)取締，投資者再無法在美國國內(nèi)參與如“倫敦金”這種模式的交易，也就是說黃金期貨市場的話語權(quán)更重了。對黃金價格的“操縱”除了布局實物及實體公司，另一塊陣地就是美國期貨市場。

　　2008年8月起，美國前三大商業(yè)銀行在COMEX黃金期貨市場上大量建立了空頭頭寸，而后黃金價格出現(xiàn)了一次罕見的大跌，一度跌至700美元/盎司下方。目前來看，掉期交易商（swap dealers)依然是黃金期貨空頭市場的主力軍，而這些掉期交易商主要還是摩根、高盛、花旗等金融機構(gòu)。當然，壓制黃金價格并不是這些機構(gòu)的目的，由于很多持有黃金的散戶和企業(yè)把黃金拋給了這些機構(gòu)，這些機構(gòu)一方面需要在期貨市場上做對沖，另一方面價格下跌或上升預期降低的話對作為回購方的他們是有利的。除了這些技術(shù)性表象，其實期貨市場的大起大落會慢慢震碎散戶持有黃金的耐心，散戶的恐慌和貪婪給黃金市場增加更多流動性，但由于持有時間較短，流動性較強，越是交易頻繁的黃金持有者，成本就會越高。市場慢慢的會發(fā)現(xiàn)，一些金融機構(gòu)和專業(yè)黃金投資基金相對于市場散戶來說，持有成本相對更低，購買節(jié)奏更加合理，掌控能力更加有效。

　　2004年SPDR剛剛成立的時候，國際黃金價格還不到500美元，目前經(jīng)過了七年多的增倉，SPDR的持倉量已經(jīng)超過了一千噸。另外需要注意的是，自去年年中至今，SPDR并沒有大規(guī)模增倉。去年年中至今，黃金價格除了中間的大起大落之外，其價格也并無太大變化，去年六月黃金價格最高1560美元，而目前黃金價格也是1560美元左右。去年SPDR持倉最高的時候達到了1300噸，而目前總持倉只有1270噸。雖然SPDR屬于被動型投資基金，但從整個的持倉軌跡和對時機的把握來看，足以發(fā)現(xiàn)SPDR等機構(gòu)的耐心和智慧。從趨勢上看，這類機構(gòu)對購買黃金是義無返顧的，但對于控制成本是充滿理性和步驟的。這一點看看其基金的主要投資者就知道了，而這些站在專業(yè)基金背后的個人或集團（索羅斯、保爾森、巴克萊、摩根、高盛等），跟上