由于惠譽(yù)下調(diào)西班牙多家銀行評(píng)級(jí)的消息抵消了此前該國(guó)獲得救助的利好效應(yīng)，國(guó)際金價(jià)上攻1600美元未果后回撤�；葑u(yù)聲稱(chēng)，下調(diào)銀行業(yè)評(píng)級(jí)主要是基于西班牙主權(quán)信用評(píng)級(jí)的下調(diào)，受此消息影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒一度占據(jù)上風(fēng)，隔夜金價(jià)在回落至1580美元一線(xiàn)后有所企穩(wěn)。短期內(nèi)，市場(chǎng)依舊將圍繞歐債主題展開(kāi)交投，西班牙尋求資金援助或?qū)⑦M(jìn)一步推升市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)其他債務(wù)高企國(guó)家的擔(dān)憂(yōu)。

　　西班牙在金融危機(jī)中有點(diǎn)像“化身博士”。它的角色飄忽不定，有時(shí)代表著歐元區(qū)最大的威脅，有時(shí)又在推進(jìn)歐元區(qū)迫切需要的改革。歐元區(qū)對(duì)西班牙銀行的救助應(yīng)該是永久解決方案中的一步，而不應(yīng)重蹈覆轍，這一點(diǎn)非常關(guān)鍵。所幸，此項(xiàng)救助協(xié)議激活了去年授予歐洲各救助基金的一項(xiàng)新權(quán)力。

　　西班牙將把貸款用于本國(guó)的“銀行有序重組基金”，而不是用于主要預(yù)算。援助將僅限于銀行體系，西班牙不需要執(zhí)行歐元區(qū)和國(guó)際貨幣基金組織 “三駕馬車(chē)”要求的項(xiàng)目。對(duì)實(shí)施緊縮和結(jié)構(gòu)性改革的切實(shí)承諾予以獎(jiǎng)勵(lì)，西班牙與歐洲的關(guān)系將不至于弄僵，避免步其他一些國(guó)家的后塵。雖然1000億歐元資本重組某種程度上會(huì)避免西班牙銀行系統(tǒng)變?yōu)槿毡臼降慕┦�銀行，但間接資本重組不能將西班牙銀行系統(tǒng)得到的國(guó)家擔(dān)保由西班牙政府轉(zhuǎn)移到歐元區(qū)。

　　因此，西班牙銀行的融資成本仍然與西班牙政府債務(wù)相關(guān)聯(lián)，改變銀行融資成本的行動(dòng)仍不明朗。目前西班牙的存款者擔(dān)心兩件事：能否從銀行取回存款兌現(xiàn)以及銀行是支付歐元還是西班牙自己的貨幣比塞塔。而銀行資本重組只能解決第一個(gè)問(wèn)題，沒(méi)有解決第二個(gè)問(wèn)題。因此，可能存款外流速度會(huì)比救助以前預(yù)計(jì)的慢，但還會(huì)外流。這仍然會(huì)迫使西班牙銀行急劇去杠桿�，F(xiàn)在西班牙的銀行業(yè)需要的是擬定銀行清理規(guī)則，其中要限定納稅人的負(fù)擔(dān)。

　　也就是說(shuō)，當(dāng)銀行無(wú)法募集到需要的資金時(shí)，需要對(duì)股東減記，將沒(méi)有保險(xiǎn)和無(wú)擔(dān)保的債務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)楣善�。如果敢的�?huà)，西班牙可以在這個(gè)方向上采取行動(dòng)，但應(yīng)該在1000億歐元的“銀行有序重組基金”的框架下行動(dòng)。也就是說(shuō)，需要將歐洲信貸額度限制在尚未到位的800億歐元。同時(shí)，還需要指示“銀行有序重組基金”，在股東和債權(quán)人承受損失之前不要向銀行注入資金。因而800億歐元是足夠的。同時(shí)，德國(guó)也反對(duì)債權(quán)人承受損失，因?yàn)橐恍┑聡?guó)儲(chǔ)戶(hù)和領(lǐng)養(yǎng)老金者就在債權(quán)人之列。政府擔(dān)心行事輕率的銀行的受害者會(huì)燃起熊熊怒火，這可以理解。

　　然而，保護(hù)銀行本身只是拖延了問(wèn)題。歐元最主要的功能障礙還是沒(méi)有解決。用納稅