全球自甘墮落的信用體系支撐黃金牛市

周二國(guó)際現(xiàn)貨金價(jià)以1647.3美元開(kāi)盤(pán)，最高上試1662.4美元，最低下探1646.4美元，報(bào)收1658.7美元，相較于前日上漲12.30美元，漲幅0.75％，日K線呈現(xiàn)一根反彈小陽(yáng)線。

　　盡管我們此前從宏觀趨勢(shì)上論證過(guò)美元的運(yùn)行未必影響黃金市場(chǎng)的宏觀表現(xiàn)，顯而易見(jiàn)的事實(shí)是08年3月美元即見(jiàn)底70.68點(diǎn)，隨后超過(guò)4年的美元總體處于大型區(qū)間波動(dòng)之中。目前美元指數(shù)相對(duì)于08年出現(xiàn)的絕對(duì)底部有約15%的漲幅，但對(duì)應(yīng)的金價(jià)是否下跌了15%以上呢？顯然不是，相對(duì)于目前美元脫離08年低點(diǎn)約15%的漲幅，金價(jià)的最大漲幅曾超過(guò)180%，即便目前金價(jià)相對(duì)于08年680美元附近的底部，其漲幅也超過(guò)140%。從08年以來(lái)的美元和黃金歷史相關(guān)性來(lái)看，美元指數(shù)的宏觀運(yùn)行趨勢(shì)未必對(duì)黃金的宏觀運(yùn)行趨勢(shì)起決定性作用。

　　但就局部運(yùn)行階段性而言，美元的走強(qiáng)又的確對(duì)金價(jià)有明顯抑制，美元的走弱很多時(shí)候的確提振金銀市場(chǎng)，故我們又不能不關(guān)注美元表現(xiàn)對(duì)金價(jià)可能形成的影響。為何金價(jià)的宏觀運(yùn)行趨勢(shì)能夠徹底擺脫美元指數(shù)宏觀運(yùn)行的束縛呢？我們進(jìn)一步梳理08年底以來(lái)的金融環(huán)境不難發(fā)現(xiàn)，這幾年全球處于特殊的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境中——全球經(jīng)濟(jì)相對(duì)低迷，但信用貨幣釋放卻出現(xiàn)超常規(guī)增長(zhǎng)，極大的信用貨幣泡沫是促使黃金牛市延續(xù)的主因。當(dāng)市場(chǎng)對(duì)信用貨幣泡沫的關(guān)注明顯蓋過(guò)對(duì)美元指數(shù)強(qiáng)弱表現(xiàn)的關(guān)注時(shí)，美元指數(shù)的運(yùn)行未必能從根本上抑制市場(chǎng)需要通過(guò)黃金規(guī)避信用貨幣泡沫泛濫的避險(xiǎn)需求。

　　就目前而言，你認(rèn)為投資者應(yīng)該擔(dān)心全球貨幣信用體系，還是擔(dān)心某些局部信用貨幣體系？如果僅僅是擔(dān)心局部信用貨幣體系，比如擔(dān)心歐元崩潰，那么持有其它被認(rèn)為穩(wěn)健的信用貨幣避險(xiǎn)即可，比如美元。但目前市場(chǎng)好像也并不信任美元，美國(guó)墜落財(cái)政懸崖的風(fēng)險(xiǎn)僅僅是向后在推遲，如果美國(guó)有作為全球儲(chǔ)備貨幣生產(chǎn)國(guó)對(duì)全球資產(chǎn)穩(wěn)定負(fù)責(zé)的責(zé)任感，那么美國(guó)必將墜落更深的財(cái)政懸崖，美元信用必因政府破產(chǎn)遭遇極大沖擊。如果美國(guó)不愿承擔(dān)維護(hù)全球金融資產(chǎn)穩(wěn)定的責(zé)任，以及希望無(wú)限期維持美元的儲(chǔ)備信用，那只有兩條路可供選擇：第一是通過(guò)大規(guī)模超長(zhǎng)期釋放美元稀釋債務(wù)，第二是發(fā)動(dòng)一場(chǎng)掠奪性的全球戰(zhàn)爭(zhēng)重新洗牌。我們相信不會(huì)是第二種情況。

　　故此，在當(dāng)前背景情況下，無(wú)論美聯(lián)儲(chǔ)如何宣布“可能”撤出寬松，本人都不太相信。本人確信美國(guó)的量化寬松會(huì)進(jìn)一步無(wú)限期延續(xù)。就投資或投機(jī)的角度而言，筆者不太喜歡美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部那幾個(gè)反對(duì)量化寬松的官員。但如果論及美聯(lián)儲(chǔ)官員相對(duì)于全球的良心與責(zé)任感，我認(rèn)為這幾個(gè)反對(duì)量化