避險(xiǎn)有氣氛 金銀非理性 |
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摘要：伯南克國(guó)會(huì)證詞第二天守口如瓶，金銀市場(chǎng)在不確定氣氛中承壓。德國(guó)首次以負(fù)收益率發(fā)行國(guó)債，基本面上有避險(xiǎn)氣氛，但未見有效支持金銀，金銀更多在QE3預(yù)期消退中小幅回落。 基本面分析: 周三（7月18日），市場(chǎng)焦點(diǎn)關(guān)注的伯南克國(guó)會(huì)證詞并未給市場(chǎng)帶來(lái)太多驚喜，市場(chǎng)在清淡的交投氣氛中流于隨機(jī)。多個(gè)品種連續(xù)不規(guī)則震蕩，急于尋找下一個(gè)焦點(diǎn)。 我們首先來(lái)看伯南克在國(guó)會(huì)的表現(xiàn)，他表示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，各項(xiàng)政策在改善就業(yè)方面進(jìn)展緩慢。但是進(jìn)一步行動(dòng)的前提必須要確切的數(shù)據(jù)顯示失業(yè)下降或通縮風(fēng)險(xiǎn)上升。目前擔(dān)心的是歐債危機(jī)的不確定性對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的影響，和美國(guó)財(cái)政政策的不確定性導(dǎo)致融資條件收緊，進(jìn)而拖累經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。其特別強(qiáng)調(diào)，若出現(xiàn)"財(cái)政懸崖"將威脅美國(guó)經(jīng)濟(jì)使其陷入衰退。全篇未見有關(guān)于QE3的只言片語(yǔ)。 我們分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)作為非政府機(jī)構(gòu)，在敏感問(wèn)題上通常會(huì)極力避免給予他人以操縱市場(chǎng)的口實(shí)，除非形勢(shì)明確到多數(shù)認(rèn)為需要采取行動(dòng)，否則更可能采用"技術(shù)性"處理方式。而且，今年美國(guó)大選在即，重大的政策行為無(wú)疑會(huì)對(duì)當(dāng)屆政府形成巨大的壓力。至少會(huì)給反對(duì)黨提供可資攻擊的彈藥。"穩(wěn)"字當(dāng)頭或是他再三模棱兩可，再三回避敏感字眼的主要原因。 但是，他特別強(qiáng)調(diào)了"財(cái)政懸崖"對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。我們認(rèn)為這背后有邏輯的一貫性，聯(lián)系近期美聯(lián)儲(chǔ)多個(gè)官員在"財(cái)政懸崖"問(wèn)題上的表態(tài)和措辭，讓人明顯感覺到其在美國(guó)政府債務(wù)上限問(wèn)題上的立場(chǎng)。從這一跡象來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)不支持債務(wù)上限問(wèn)題當(dāng)做借口的共和黨。如果支持奧巴馬連任，那么在大選之前，最好的選擇就是什么也不做。因此，QE3短期無(wú)望，金銀價(jià)格指望QE3預(yù)期，看來(lái)已經(jīng)是鏡花水月。 歐洲方面，昨日德國(guó)發(fā)售了41.73億歐元的2年期國(guó)債，首次在發(fā)售國(guó)債中錄得負(fù)利率。平均收益率-0.06%，投標(biāo)比2.0。收益率已經(jīng)大幅低于前一次的0.1%，數(shù)據(jù)后歐元承壓明顯。 我們認(rèn)為僅此一項(xiàng)就可認(rèn)定國(guó)際金融市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒依然彌漫。雖然近兩日歐元區(qū)中西班牙，意大利等國(guó)家國(guó)債收益率均有不同程度回落，似乎風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒有所平抑。但德國(guó)、荷蘭等多國(guó)國(guó)債收益率連創(chuàng)負(fù)值，凸顯市場(chǎng)資金迫切需求更穩(wěn)妥的投資和保值渠道。甚至可以說(shuō)，投資收益已經(jīng)不再是資本流動(dòng)的首要考慮，最大限度的保值，保證不會(huì)被動(dòng)縮水成為投資人的第一訴求。在這一思路指引下，相對(duì)穩(wěn)健的實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域被寄予很大希望。因?yàn)榻鹑谖C(jī)以來(lái)，各國(guó)爭(zhēng)相將金融領(lǐng)域的危機(jī)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)隔離，雖然復(fù)蘇之路 |
