詳細(xì)解讀今年黃金價(jià)格小起大落的前因后果

如果你只假設(shè)黃金市場上只有一類投資者，那么這便是你在判斷錯(cuò)誤的方向上走出的第一步。從廣義上說，黃金市場存在著長線投資者和短線投資者。這些長線投資者大多數(shù)都是私人投資者，他們相信黃金是一個(gè)比法定貨幣更加能夠證明價(jià)值的東西。而對(duì)于短線投資者，他們多數(shù)都是以金融作為職業(yè)的投資者，他們更傾向于做趨勢交易。這兩個(gè)群體有不同的投資立場和投資目標(biāo)。

　　長線投資者將黃金投資作為對(duì)沖通脹以及金融危機(jī)的產(chǎn)品。他們會(huì)通過購入黃金交易所指數(shù)基金(ETF)和實(shí)物金的方式完成這一投資。實(shí)物市場又分成小散和央行。

　　相反的，短期投資者，例如對(duì)沖基金、共同基金、機(jī)構(gòu)日間交易者會(huì)對(duì)趨勢和技術(shù)面分析更加敏感。為了有效、快速地應(yīng)對(duì)某一個(gè)資產(chǎn)價(jià)格趨勢的波動(dòng)，這些投資者更加傾向于操作他們的黃金ETF持有，因?yàn)镋TF交易門檻更低，更迅速也更直接。在過去的10年中，黃金價(jià)格的上漲趨勢很難不受到投資者的注意。

　　短期投資者同樣會(huì)密切關(guān)注引領(lǐng)行業(yè)動(dòng)向機(jī)構(gòu)的一舉一動(dòng)。如果他們嗅到了大玩家的動(dòng)向，那么他們會(huì)聞風(fēng)而動(dòng)。

　　在今年4月10日，高盛大幅下調(diào)了2013年的金價(jià)預(yù)估。而后黃金在該周的周五(4月12日)暴跌。而后的4月15日，國際金價(jià)創(chuàng)下了30年以來的最大單日跌幅。當(dāng)天黃金的交易量為9300萬手(平日日均成交量為1400萬手)。黃金價(jià)格的下跌導(dǎo)致許多ETF清算頭寸。

　　那么大型機(jī)構(gòu)跟什么走？他們通常依據(jù)通脹擔(dān)憂和經(jīng)濟(jì)的不確定性。然而，很多機(jī)構(gòu)現(xiàn)在都放下了這些擔(dān)憂。在佐證黃金價(jià)格的空頭觀點(diǎn)時(shí)，高盛表示全球的低通脹，以及美國和日本的股市上漲令他們相信金價(jià)的牛市一去不返。不過這一結(jié)論仍然很草率。

　　在看低通脹的假設(shè)中，多數(shù)分析師并沒有申述萬億QE持續(xù)流入銀行存款中。資金的周轉(zhuǎn)速度是導(dǎo)致通脹的元兇，而這一指標(biāo)總體仍處較低水平。只有在銀行將錢貸出的情況下，我們才會(huì)有金融杠桿，才會(huì)有貨幣乘數(shù)，才會(huì)成為推動(dòng)物價(jià)上漲的動(dòng)力。因此，雖然QE營造了未來的通脹-甚至是超級(jí)通脹的風(fēng)險(xiǎn)，充其量這只能被稱作隱含風(fēng)險(xiǎn)。政府統(tǒng)計(jì)往往會(huì)遮掩住影響通脹的真實(shí)因素。在低通脹，QE驅(qū)動(dòng)的股市，以及幾乎天天刷新高的債市下，意圖對(duì)沖通脹的投資者開始進(jìn)駐股市，債市，甚至是地產(chǎn)市場。不過日本股市和債市近期的拋售似乎暗示這一假設(shè)還是有缺點(diǎn)。

　　然而，中國和印度的實(shí)物金需求持續(xù)走高，各大央行在一季度累計(jì)增加了109.2噸黃金持有。而縱使在美國，黃金珠寶需求也自2005年三季度以來首次上升，全球?qū)�金幣、金塊的需求同比增