金價(jià)大升的兩個(gè)條件 克魯格曼不經(jīng)意唱多黃金 |
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理由是在此君眼中，衡量資產(chǎn)價(jià)值的唯一準(zhǔn)則是黃金，而對(duì)金股各自可以買(mǎi)到多少生活上不可或缺的東西——衣、食、住、行——完全不作考慮�？唆敻衤碜餮菟悖�1971年美元跟黃金脫鉤至該文面世(1996年11月)，道指上升約7倍為準(zhǔn)，跟同期美國(guó)CPI升幅約250%作比較，得出透過(guò)道指投資美國(guó)股市的“富人”，財(cái)富增長(zhǎng)遠(yuǎn)勝通脹、何慘之有的結(jié)論。 不難看到，這番爭(zhēng)論背后隱藏著意識(shí)形態(tài)的水火不容，一方費(fèi)盡唇舌證明美國(guó)不存在貧者愈貧(萬(wàn)尼斯基)，另一方則力圖證明美國(guó)社會(huì)富者愈富(克魯格曼)。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，重要的是克魯格曼雖點(diǎn)出了股票在保值增值上絕非萬(wàn)尼斯基說(shuō)得那么不濟(jì)，卻無(wú)法反證股票實(shí)質(zhì)(經(jīng)通脹調(diào)整)投資回報(bào)遜于黃金這個(gè)說(shuō)法有任何錯(cuò)誤！ 值得特別一提的是，克魯格曼這篇評(píng)論成于1996年，其時(shí)金價(jià)仍受困于長(zhǎng)達(dá)二十年的熊市，離始于2001年、維持已逾十年的黃金第二次大牛市尚遠(yuǎn)。倘若將過(guò)去十年金價(jià)跟美股的對(duì)比加入考慮，克魯格曼雖仍會(huì)“據(jù)理力爭(zhēng)”，惟萬(wàn)尼斯基必更振振有辭！ 金價(jià)大升的兩個(gè)條件 話(huà)得說(shuō)回頭，雙方在辯論中皆未有顧及1980年買(mǎi)入黃金后捱足二十年的“金甲蟲(chóng)”之苦，更把比較基礎(chǔ)設(shè)于金本位廢除前的每盎司35美元水平，以今天的眼光視之，多少有點(diǎn)不切實(shí)際。然而，克魯格曼在一篇批評(píng)共和黨重提金本位制的近作中提到，經(jīng)通脹調(diào)整的實(shí)質(zhì)金價(jià)，在經(jīng)通脹調(diào)整的實(shí)質(zhì)利率處于低水平時(shí)易升難跌。實(shí)質(zhì)利率什么時(shí)候會(huì)處于低水平？答案有兩個(gè)： 第一，通脹偏高；第二，名義利率處于極低水平。 第一種情況就如上世紀(jì)七十年代，名義利率追不上通脹，形成實(shí)質(zhì)利率似有還無(wú)的局面。第二種情況多見(jiàn)于經(jīng)濟(jì)不振、通脹低利率更低的環(huán)境中，只要不演化成通縮，實(shí)質(zhì)利率縱不處于負(fù)數(shù)亦必然低之又低。 克魯格曼這番話(huà)提醒老畢，金價(jià)可以在兩大條件下上升：第一，央行印鈔終于印出通脹，名義利率上調(diào)速度追不上物價(jià)升幅，實(shí)質(zhì)利率因而似有還無(wú)；第二，經(jīng)多輪量寬后，西方經(jīng)濟(jì)全無(wú)起色，零息變得長(zhǎng)期化。通脹雖低卻仍能維持正數(shù)，實(shí)質(zhì)利率縱不處于負(fù)數(shù)亦低無(wú)可低，這正是今時(shí)今日歐美以至環(huán)球經(jīng)濟(jì)的狀況。 克魯格曼力斥共和黨恢復(fù)金本位制的主張荒天下之大謬，惟他恐怕沒(méi)有想過(guò)，十六年來(lái)兩篇大作實(shí)際上都在提醒投資者：黃金可以持！ |
