“也許沒有直接證據(jù)，至少有一些線索”，近日美國司法部門和美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）再次啟動(dòng)對(duì)國際大型投行可能操縱國際金屬交易市場(chǎng)的調(diào)查，豐業(yè)銀行、巴克萊集團(tuán)、瑞士信貸集團(tuán)、德意志銀行、高盛集團(tuán)、摩根大通、法國興業(yè)銀行、標(biāo)準(zhǔn)銀行集團(tuán)和瑞士銀行都在被調(diào)查之列。
職業(yè)起點(diǎn)從華爾街開始、現(xiàn)在投身國內(nèi)第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)的程曦（化名）在一次私人會(huì)面中，當(dāng)《國際金融報(bào)》記者問及國際投行操縱金價(jià)的可能性之時(shí)，這樣答道：“是否操縱金價(jià)，根本不是一個(gè)問題，答案百分之百是肯定的，就看相關(guān)部門能調(diào)查到什么程度。”
對(duì)于大型投行操縱金價(jià)的調(diào)查，英國、德國、瑞士等國相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)先前都有行動(dòng)，最終都不了了之。
其實(shí)，不僅要對(duì)投行調(diào)查，還要對(duì)國際金價(jià)定價(jià)機(jī)制進(jìn)行改革，特別是透明度缺乏的倫敦黃金市場(chǎng)，否則，類似調(diào)查并不能避免黃金價(jià)格“被迷霧籠罩”。
三大背離
黃金的財(cái)富儲(chǔ)值功能未顯現(xiàn)，黃金價(jià)格與美元的正相關(guān)性出現(xiàn)背離，與美國債務(wù)的正相關(guān)性也出現(xiàn)背離
春節(jié)假期，國際金價(jià)繼續(xù)下探，期金外盤累計(jì)下跌2.72%，COMEX3月期銀累計(jì)下跌6.43%。盡管2015年頭兩個(gè)月已經(jīng)有17個(gè)國家相繼宣布降息，然而金價(jià)并未得到提振。僅2月份，國際金價(jià)的下跌幅度已經(jīng)超過5%。在全球普遍推行寬松貨幣政策的環(huán)境下，為何黃金的財(cái)富儲(chǔ)值功能未顯現(xiàn)？
另一個(gè)疑問是，黃金價(jià)格與美元的正相關(guān)性也出現(xiàn)背離。在過去兩個(gè)月，美元指數(shù)間漲幅超過了5%，同期，國際金價(jià)跌幅不斷放大。
“黃金和美元作為當(dāng)今世界最重要的兩種避險(xiǎn)工具，從理論以及歷史經(jīng)驗(yàn)來看，漲跌往往具有較大的相關(guān)性。然而，這一規(guī)律早已被打破。特別是2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來，金價(jià)與美元的背離程度越來越高，令投資者越來越難看懂�！币晃汇y行交易員曾這樣對(duì)《國際金融報(bào)》記者表示。
第三個(gè)疑問是國際金價(jià)與美國債務(wù)的正相關(guān)性也出現(xiàn)背離。Bullion管理集團(tuán)的首席執(zhí)行官尼克·巴雷謝夫指出，2012年美國債務(wù)和金價(jià)之間的正相關(guān)性高達(dá)97%，此后受到操縱影響開始出現(xiàn)分離，金價(jià)走低，而美國國債走高。“如果回到過去20年的相關(guān)水平，目前的金價(jià)應(yīng)該在1800美元/盎司左右，而不是1200美元/盎司的水平�！彼f。
認(rèn)為國際金價(jià)被操縱的不只是尼克·巴雷謝夫。研究機(jī)構(gòu)Fideres的分析稱，“2010年1月至2013年12月間，全球金價(jià)在50%的情景中是被有意操縱的�！�
金價(jià)的瘋狂開始于1968年。那一年，金價(jià)為35美元/盎司，此后一路上升，從1968年到1980年，黃金價(jià)格從35美元/盎司一路飆到850美元/盎司。隨后漸漸低迷，1999年8月26日，每盎司金價(jià)跌至251.9美元，創(chuàng)下20年來低位，在底部橫盤兩年后，于2001年再次發(fā)力上攻，于2011年9月6日見頂，達(dá)到1923.2美元/盎司，出現(xiàn)了又一輪歷時(shí)10年的黃金大牛市。之后，金價(jià)開始震蕩下跌，過去3年半的時(shí)間，國際金價(jià)下跌幅度已逾37%。
“國際金價(jià)從2001年重啟新一輪牛市的觸發(fā)點(diǎn)是美國遭遇恐怖襲擊，此后發(fā)生伊拉克戰(zhàn)爭以及伊朗核危機(jī)都令市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒高漲，避險(xiǎn)需求促使國際金價(jià)不斷上漲。同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)黃金的需求不斷擴(kuò)大，也刺激金價(jià)水漲船高�！背剃刂赋�，“2008年之后，金融危機(jī)爆發(fā)所引發(fā)的避險(xiǎn)情緒，則進(jìn)一步刺激金價(jià)加速飆升。然而，自2012年開始的金價(jià)突然間暴跌的確至今令很多人都不解。盡管，有各種各樣的理由及分析來試圖解釋金價(jià)為何進(jìn)入熊市，然而目前全球大局卻是，經(jīng)濟(jì)增長緩慢乏力，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇�！�
根據(jù)紐約大學(xué)史登商學(xué)院教授羅薩·蘭蒂斯、穆迪常務(wù)董事艾伯特·梅斯聯(lián)手草擬的研究報(bào)告，倫敦黃金定價(jià)恐已遭相關(guān)銀行操縱長達(dá)10年。這份報(bào)告顯示，2004年-2013年期間倫敦下午盤定價(jià)時(shí)段經(jīng)常出現(xiàn)現(xiàn)貨價(jià)大漲大跌的現(xiàn)象，其中有6個(gè)年度是跌（超過2/3的幾率）多于漲。單就2010年來說，定價(jià)時(shí)段出現(xiàn)大跌的幾率高達(dá)92%。
兩股勢(shì)力
能夠參與操縱國際金價(jià)的絕不僅僅只有大型跨國投行，央行既可作為空頭合同的履約標(biāo)的，也可以打壓黃金價(jià)格以幫助維持空頭倉位
如果國際金價(jià)被操縱，那么主謀者是誰？大型跨國投行再次成為眾矢之的。
2014年7月25日，美國投資者斯科特·尼科爾森向曼哈頓聯(lián)邦法院起訴匯豐、德意志和加拿大豐業(yè)3家銀行操縱金銀價(jià)格。原告指控稱，從2004年1月1日開始，被告獨(dú)自或聯(lián)合起來密謀，通過倫敦黃金、白銀定盤價(jià)操縱黃金、白銀及其衍生品價(jià)格，這種行為使得他們提前了解市場(chǎng)走勢(shì)，并從中獲利。
早在2010年12月21日，倫敦金屬交易所（LME）就發(fā)布報(bào)告稱，有一個(gè)交易席位在LME的銅持倉量占到了總量的80%-90%，這樣的持倉量相當(dāng)于全球所有交易所注冊(cè)的銅庫存總量的一半。業(yè)界猜測(cè)這個(gè)席位為摩根大通所擁有，但摩根大通隨即作出否認(rèn)，不過并沒有給予進(jìn)一步解釋。
除了銅價(jià)格外，摩根大通還被指操縱白銀價(jià)格。2009年11月，一位前高盛金屬交易員致信美國商品期貨交易委員會(huì)，舉報(bào)摩根大通操縱白銀和黃金市場(chǎng)的行為。此后不久，他又于2010年3月25日在黃金反托拉斯行動(dòng)委員會(huì)網(wǎng)站上公開了他與美國商品期貨交易委員會(huì)之間的十?dāng)?shù)封通信郵件。
另外，自2010年3月份以來，華爾街獨(dú)立金融博客撰寫人Zerohedge也連續(xù)發(fā)表多篇文章，指控摩根大通操縱白銀市場(chǎng)。當(dāng)年10月底和11月初，來自紐約和佛羅里達(dá)的兩位交易員則直接將摩根大通告上法庭，稱后者操縱白銀市場(chǎng)，導(dǎo)致自己在白銀交易中蒙受損失。其中，佛羅里達(dá)州交易員在起訴書中表示，摩根大通的交易員親口告訴線人說摩根大通在操控白銀市場(chǎng)，還吹噓操控價(jià)格給他們帶來豐厚收益。
然而，能夠參與操縱國際金價(jià)的絕不僅僅只有大型跨國投行。大型儲(chǔ)金銀行、制定倫敦黃金定盤價(jià)的定盤商甚至各國央行都有可能操縱金價(jià)。英國前首相布朗就曾被懷疑操縱金價(jià)。1999年至2002年，布朗做了一件極為蹊蹺的事：以最高296美元/盎司的極低價(jià)把英國絕大多數(shù)的黃金儲(chǔ)備給賣了。
根據(jù)英國當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道，事情的緣由是這樣的：1999年高盛銀行的大宗商品總裁Gavyn Davies找到英國財(cái)政部，說明包括自己在內(nèi)的好幾家大到不能倒的銀行積累了十分巨大的黃金空頭頭寸，如果任由黃金價(jià)格攀升的話，這幾家銀行極有可能資不抵債，引發(fā)全球金融體系崩潰。布朗接下來就向全世界宣布要賣黃金儲(chǔ)備，黃金價(jià)格應(yīng)聲下跌。一般情況下，大規(guī)模賣黃金儲(chǔ)備時(shí)應(yīng)該低調(diào)，以免納稅人的利益受到損失，但布朗卻不按常理出牌，結(jié)果那些大到不能倒的銀行在黃金空頭上大發(fā)橫財(cái)。
在黃金空頭上，這些大型投行和政府包括央行在內(nèi)的利益是一致的，畢竟黃金價(jià)格是現(xiàn)代法定貨幣體系的阿喀琉斯之踵：法定貨幣是以信心為基礎(chǔ)的，如果黃金價(jià)格攀升過快就預(yù)示著人們對(duì)貨幣的信心出現(xiàn)動(dòng)搖，這樣一來央行就很難控制流動(dòng)性和通脹目標(biāo)了。
大宗商品期貨市場(chǎng)是一個(gè)高度杠桿化的市場(chǎng)，過去21年的數(shù)據(jù)表明，在這個(gè)市場(chǎng)里只有黃金和白銀在價(jià)格攀升時(shí)空頭頭寸敢于急劇擴(kuò)張，好像他們不怕巨額虧損一樣，而央行可以把自己的黃金儲(chǔ)備投入到市場(chǎng)，既可作為空頭合同的履約標(biāo)的(一般情況下只有1%左右的黃金空頭合約要求履行合同)，也可以打壓黃金價(jià)格以幫助維持空頭倉位。
一個(gè)陰謀
倫敦黃金定盤價(jià)通常在五家銀行每兩天舉行一次的電話會(huì)議開始時(shí)有上漲或下跌，在會(huì)議結(jié)束時(shí)停止上漲或者下跌，然后開始劇烈的反向運(yùn)行
那么，這些機(jī)構(gòu)究竟是如何操縱黃金、白銀等市場(chǎng)的呢？
截至目前，全球范圍內(nèi)有多個(gè)黃金交易市場(chǎng)，但紐約商品交易所的黃金期貨價(jià)格以及倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格是市場(chǎng)中最重要的兩個(gè)價(jià)格指標(biāo)。
倫敦黃金定盤價(jià)規(guī)則是從1919年開始的，而倫敦每日的黃金定盤價(jià)影響著價(jià)值20萬億美元黃金市場(chǎng)的交易。
“倫敦黃金定盤價(jià)被操縱的可能性很高，而且操縱這一價(jià)格的技術(shù)難度并不大。目前，倫敦黃金定盤價(jià)的定盤商只有5家銀行，只要參與定價(jià)者達(dá)成默契，那么定盤價(jià)自然就會(huì)朝著他們希望的方向走�！背剃刂赋�。
倫敦黃金市場(chǎng)五大定盤商分別是：匯豐銀行、加拿大豐業(yè)銀行、巴克萊銀行、德意志銀行、法國興業(yè)銀行。Fideres的研究發(fā)現(xiàn)，倫敦黃金定盤價(jià)通常在這五家銀行每兩天舉行一次的電話會(huì)議開始時(shí)有上漲或下跌，然后在會(huì)議結(jié)束時(shí)停止上漲或者下跌，然后開始劇烈的反向運(yùn)行。這一模式可能是這些銀行操縱“共犯”的證明，“這表明了這些銀行以一種策略來推動(dòng)金價(jià)，很可能是在會(huì)議召開前就決定了，這是為了他們從已有的持倉或者待定訂單中獲益。”
2012年2月1日，在定盤價(jià)確定前金價(jià)突然從1678美元暴跌至1665美元，但3點(diǎn)鐘定盤價(jià)窗口期間，金價(jià)開始收復(fù)剛才的跌幅，定盤價(jià)結(jié)束之后，金價(jià)又進(jìn)一步延續(xù)了漲勢(shì)。
“金價(jià)表現(xiàn)中有一半的情景是非�？梢傻�，定價(jià)窗口期間金價(jià)的異常波動(dòng)暗示，金價(jià)極有可能受到操縱。”Fideres的合伙人阿爾伯特·托馬斯說，“如果你考慮政策市場(chǎng)因素的話，這是不應(yīng)該出現(xiàn)的。”
阿爾伯特·托馬斯去年7月在英國議會(huì)財(cái)政部特別委員會(huì)作證時(shí)指出，整個(gè)金價(jià)訂價(jià)過程是有漏洞的，因?yàn)橘Y訊會(huì)持續(xù)外泄給交易商以及客戶。他說，基本上整個(gè)訂價(jià)過程很有可能引發(fā)內(nèi)線交易，因?yàn)橥饨鐭o法進(jìn)行稽核且數(shù)據(jù)也不透明。
湯森路透金屬研究預(yù)測(cè)部主管Rhona O`Connell也在作證時(shí)指出，參與訂價(jià)的銀行可能有利益沖突嫌疑，因?yàn)樗麄円贿厧涂蛻糍I賣、一邊又替自己交易。GoldMoney的研究主管Alasdair Macleod補(bǔ)充說：“當(dāng)銀行定下價(jià)格，他們所擁有的優(yōu)勢(shì)就是他們知道自己口袋中有多少訂單。很可能他們是在玩弄系統(tǒng)�！�
同樣，紐約黃金期貨價(jià)格同樣被質(zhì)疑遭到機(jī)構(gòu)的操縱。目前，紐約黃金市場(chǎng)是世界上最大的黃金期貨集散地。紐約商品交易所（COMEX）本身并不參加期貨的買賣，僅僅是提供一個(gè)場(chǎng)所和設(shè)施，并制定一些法規(guī)，保證交易雙方在公開、公平的原則下進(jìn)行交易。在紐約交易的所有黃金都必須在紐約交易所里通過公開喊價(jià)的方式進(jìn)行成交，買賣者有機(jī)會(huì)以最佳的價(jià)格成交。
“參與COMEX黃金買賣以大型的對(duì)沖基金及機(jī)構(gòu)投資者為主，而且大多數(shù)參加者并非追求真正到期的黃金交割，而是更多地通過合約買空賣空進(jìn)行牟利。幾家主要的大型銀行始終占據(jù)著絕大部分的多頭或空頭合約，形成寡頭壟斷�！背剃卣f，“只要少數(shù)幾家銀行壟斷交易量，自然就能操縱金價(jià)�！�
兩起調(diào)查
美國司法部已經(jīng)向匯豐其尋求了相關(guān)文件，其他受到調(diào)查的公司包括巴克萊集團(tuán)、瑞士信貸集、德意志銀行、高盛集團(tuán)、摩根大通、法國興業(yè)銀行、標(biāo)準(zhǔn)銀行集團(tuán)和瑞士銀行
日前，有消息指出，美國司法單位目前正就至少10家大銀行可能涉及操控貴金屬市場(chǎng)行情展開調(diào)查。美國司法部反壟斷部門的檢察官正在審查倫敦金、銀、鉑和鈀的定價(jià)程序，而美國商品期貨交易委員會(huì)也已經(jīng)啟動(dòng)了相關(guān)民事調(diào)查。這些機(jī)構(gòu)已經(jīng)發(fā)出了初步的提供信息要求，其中包括匯豐控股近日在其年報(bào)中披露的CFTC向其發(fā)出的一張與貴金屬交易相關(guān)的傳票，要求該行提供貴金屬交易相關(guān)資訊。
匯豐控股稱，美國司法部去年11月份向其尋求了與這宗反壟斷調(diào)查相關(guān)的文件。該行稱，兩家機(jī)構(gòu)的調(diào)查“處于初步階段”，其他受到調(diào)查的公司包括豐業(yè)銀行、巴克萊集團(tuán)、瑞士信貸集、德意志銀行、高盛集團(tuán)、摩根大通、法國興業(yè)銀行、標(biāo)準(zhǔn)銀行集團(tuán)和瑞士銀行。
此次，美國司法部門以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)在力爭完成匯率操縱調(diào)查的同時(shí)，再度調(diào)查全球最大的幾家銀行是否操縱金銀等貴金屬價(jià)格，外界普遍預(yù)測(cè)，調(diào)查很有可能找到足夠充分的證據(jù)來證實(shí)銀行操縱黃金、白銀等貴金屬價(jià)格，進(jìn)而提起訴訟，盡管完成調(diào)查所需要的時(shí)間可能并不短。
ETF的最大供應(yīng)商之一ETF Securities經(jīng)銷部門主管馬特·約翰遜預(yù)計(jì)，如果證實(shí)了有機(jī)構(gòu)密謀操縱金價(jià)，要是投資的產(chǎn)品到期價(jià)取決于這類定盤價(jià)，這樣的投資者可能受到嚴(yán)重影響。
阿爾伯特·托馬斯表示，養(yǎng)老基金、對(duì)沖基金、商品交易顧問和期貨交易員最有可能因此蒙受損失，許多這類組織“肯定準(zhǔn)備“提起訴訟。美國律師事務(wù)所Labaton Sucharow的合伙人格雷戈瑞·阿齊奧拉認(rèn)為：“投資者有理由擔(dān)心。他們密切關(guān)注此事，如果調(diào)查到了某些東西，出現(xiàn)全球性的起訴，我也不會(huì)意外。”
如果銀行一旦被證實(shí)合謀操縱金價(jià)，來自投資者的民事訴訟會(huì)非常多非常棘手。相對(duì)來說面對(duì)來自監(jiān)管機(jī)構(gòu)的指控似乎更容易解決，結(jié)局無非就是和解而已，銀行所付出的代價(jià)也就是又一筆賠款。
一團(tuán)迷霧
先后有多個(gè)國家的監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)金價(jià)問題發(fā)起過調(diào)查，大都不了了之，而且截至目前，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于黃金市場(chǎng)整個(gè)定價(jià)機(jī)制的改革總是緩慢得幾乎讓人看不見希望
其實(shí)，美國商品期貨交易委員會(huì)于2008年9月首次宣布調(diào)查“白銀市場(chǎng)存在不當(dāng)行為的指控”。2010年，美國商品期貨交易委員會(huì)委員巴特·切爾頓（Bart Chilton）表示，相信存在以“欺詐”手段“不正當(dāng)控制”白銀價(jià)格的“做法”。然而，美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)沒有找到足夠證據(jù)以支撐法律訴訟，美國也結(jié)束了已經(jīng)為期4年的調(diào)查。美國商品期貨交易委員會(huì)5名委員并未就這一輪調(diào)查作出任何定論。
其他國家相關(guān)監(jiān)管部門對(duì)于國際金價(jià)確定過程的調(diào)查也早已啟動(dòng)。英國和德國的監(jiān)管部門在經(jīng)過一番調(diào)查后，并沒有發(fā)現(xiàn)金價(jià)被操縱的充足證據(jù)。然而，找不到證據(jù)并不意味著金價(jià)就沒有被操縱。英國金融行為監(jiān)管局（FCA）2014年5月重罰巴克萊集團(tuán)2600萬英鎊，因該行某位選擇權(quán)交易員涉嫌操控倫敦黃金定價(jià)。德國聯(lián)邦金融監(jiān)管局（BaFin）就德意志銀行涉嫌操縱黃金、白銀定盤價(jià)展開調(diào)查，該行在2014年1月退出了黃金和白銀定盤價(jià)。2014年11月，瑞士監(jiān)管機(jī)構(gòu)FINMA與瑞銀集團(tuán)就后者操縱Libor（倫敦銀行間拆借利率）一案達(dá)成和解。據(jù)悉，瑞銀上繳的1.34億瑞郎的罰款中已經(jīng)包含了貴金屬交易問題。
但是一系列處罰并沒有真正凈化市場(chǎng)，“對(duì)于整個(gè)定價(jià)機(jī)制的改革總是緩慢得幾乎讓人看不見希望”�！皞惗攸S金市場(chǎng)是非常不透明的�！庇S金礦業(yè)服務(wù)公司在1996年寫道：“場(chǎng)外交易市場(chǎng)的其他優(yōu)勢(shì)是其保密性且透明度缺乏：交易可以在私下進(jìn)行，可以躲避其他市場(chǎng)參與者、競爭對(duì)手、監(jiān)控者及分析師的注意！”據(jù)估計(jì)，倫敦黃金市場(chǎng)多達(dá)95%的場(chǎng)外市場(chǎng)交易都是未指明的，黃金專家保羅在2009年寫道：“這個(gè)課題是被籠罩在迷霧中的”。
