金價中場休息后將繼續(xù)發(fā)力 有望逼近歷史高點

9月中旬，金價創(chuàng)下年內(nèi)新高后，振蕩回落。目前來看，全球新一輪量化寬松帶來的滯脹風(fēng)險，美國財政懸崖引發(fā)的避險需求，以及機構(gòu)投資者和央行購金都意味著四季度金價還有更精彩的表演，預(yù)計金價年底有望逼近2011年的歷史高點。

　　TIPS收益率下降，滯脹風(fēng)險攀升

　　雖然在布雷頓森林體系崩潰后，黃金不再充當(dāng)支付工具，也與美元脫鉤，但是其對沖通脹的功能仍在。美聯(lián)儲近期推出了QE3，而歐洲央行OMT也意味著“歐洲版QE”閃亮登場，然而新一輪貨幣寬松對實體經(jīng)濟的刺激作用弱化，反而引發(fā)全球通脹卷土重來，由此帶來的滯脹風(fēng)險急劇攀升，黃金吸引資金買盤的魅力也水漲船高。

　　在美國QE3公布之后，美國通脹預(yù)期明顯上升。通過觀察美國通脹指數(shù)國債(TIPS)的收益率可以看出，美國5年期TIPS收益率在9月13日突然大幅下降，其價格也遠高于美國5年期國債收益率。一般而言，在經(jīng)濟衰退和滯縮的情況下，一般固定利率債券的價格表現(xiàn)優(yōu)于TIPS和浮息債，而在滯漲環(huán)境下，TIPS債券的表現(xiàn)優(yōu)于固息債和浮息債。而根據(jù)國債名義收益率與通脹保值國債收益率之差(即所謂的“損益平衡通脹率”)判斷，市場對未來十年美國通脹率的預(yù)期升至2.73%，這個平衡通脹率是2006年5月以來的最高日內(nèi)值。

　　美財政懸崖激發(fā)避險升溫

　　通過觀察歷史走勢發(fā)現(xiàn)，金銀價格的兇猛攀升或者進入上漲周期，必定伴隨美元持續(xù)的大幅貶值。而美國年底的財政懸崖有可能引發(fā)美元的新一輪大幅貶值，黃金此時有望再度成為資金最后的“避風(fēng)港”。財政懸崖是指分別于2001年和2003年啟動的數(shù)項稅收減免措施將于12月31日到期，以及計劃于1月初啟動的1000億美元政府支出自動削減措施。根據(jù)國會預(yù)算辦公室(CBO)估計，如果兩黨議員們不采取行動來達成新一輪的債務(wù)上限法案和延長減稅政策期限的話，那么自動“減赤”機制可能導(dǎo)致接近6000億美元政府支出自動削減，最終拖累美國經(jīng)濟再度陷入衰退。

　　對比2011年美國爆發(fā)的債務(wù)危機，5月16日，美國債務(wù)達到法定上限14.29萬億美元，盡管當(dāng)月財政部開始采取非常規(guī)措施管理財政，以使政府債務(wù)在最后期限8月2日到來前不至于“斷供”，但是直至7月31日，兩黨才就提高債務(wù)上限的方案達成協(xié)議。這期間標(biāo)普下調(diào)了美國的主權(quán)信用評級，美元指數(shù)大幅下滑，而國際黃金在5月至8月漲幅超過了20%。由于今年是大選之年，兩黨達成妥協(xié)的談判時間會較長，財政懸崖爆發(fā)新一輪債務(wù)危機的可能性較高，這將有可能引發(fā)黃金跨年度上漲行情出現(xiàn)。此外，歐洲債務(wù)危機在歐洲央行OMT推