黃金入秋恐走下坡路

在經(jīng)歷8月上旬的快速沖高后，當(dāng)前黃金價(jià)格又重新回落至均價(jià)下方，黃金價(jià)格的振蕩區(qū)域也同時(shí)出現(xiàn)了逐步下移的跡象。夏季清淡行情即將進(jìn)入尾聲，隨著“金九銀十”商品市場銷售旺季的到來，黃金衍生品市場多空雙方枕戈待旦，但在地緣危機(jī)邊際效應(yīng)遞減，消費(fèi)者購金趨于理性，美聯(lián)儲加息預(yù)期逐步升溫的背景下，金價(jià)后市恐難有靚麗表現(xiàn)。

　　2014年的世界并不太平，以烏克蘭為代表的地緣危機(jī)久拖不決，而疲弱的黃金市場被一次次注入興奮劑，戰(zhàn)爭的溢價(jià)性得到了充分的體現(xiàn)。但是當(dāng)前，地緣危機(jī)對金價(jià)的邊際溢價(jià)作用開始慢慢遞減。自2月18日烏克蘭局勢進(jìn)入金融市場投資者視野以來，市場的敏感神經(jīng)就被不斷挑動。多頭利用這個話題炒作已逾半年，從金市投資邏輯來看，隨著地緣危機(jī)方面的消息被市場逐步消化，金價(jià)很容易出現(xiàn)補(bǔ)跌現(xiàn)象，從事件刺激的影響來看，支撐金價(jià)沖高的時(shí)間正在逐步縮短，金價(jià)沖高的幅度正在逐步減少。

　　從本質(zhì)上講，局部地緣危機(jī)如果不能深刻影響到大國關(guān)系，通常只是為黃金投機(jī)市場提供一個上漲理由，無法根本改變黃金市場中長期的趨勢。換句話說，除非俄、美等大國正式介入戰(zhàn)爭，否則以烏克蘭為代表的地緣危機(jī)很難支撐金價(jià)大幅上漲。

　　本年度支撐金價(jià)的主要因素是地緣政治與實(shí)物需求，兩者構(gòu)建的“組合拳”共同支持了金價(jià)的弱勢反彈。隨著“金九銀十”傳統(tǒng)銷售旺季的臨近，以亞洲為代表的黃金實(shí)物需求情況能否接力由地緣因素所誘發(fā)的反彈行情，對于未來中長期金價(jià)的走向?qū)⑵鸬經(jīng)Q定性影響。

　　每年從9月至次年2月，印度的排燈節(jié)、中東地區(qū)的開齋節(jié)和宰牲節(jié)、西方的圣誕節(jié)及中國的春節(jié)會相繼到來，而嫁娶喜事也大多集中在這幾個月中舉行。在9月和10月，消費(fèi)者會為傳統(tǒng)的節(jié)慶做準(zhǔn)備，各大商家也會舉辦各種促銷活動，亞洲實(shí)物需求往往表現(xiàn)強(qiáng)勁。

　　不過值得注意的是，去年金價(jià)大跌期間，亞洲需求一度爆發(fā)，部分需求出現(xiàn)提前透支的狀況。事實(shí)上，不少消費(fèi)者目前仍在消化去年所購的黃金，“中國大媽”持觀望態(tài)度者較多，當(dāng)前消費(fèi)者對于金價(jià)不確定性的憂慮情緒濃厚。

　　數(shù)據(jù)顯示，二季度全球黃金需求下降16%，中國同比下降52%至192.5噸，印度下降39%至204.1噸，預(yù)計(jì)黃金市場需求平穩(wěn)的狀態(tài)還要持續(xù)一段時(shí)間，而趨于理性的“中國大媽”也很難再造井噴式需求。

　　按照美聯(lián)儲既定的政策路線安排，QE將于10月結(jié)束。進(jìn)入秋季后，關(guān)于何時(shí)加息的討論會逐步進(jìn)入高潮。當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象明顯，經(jīng)濟(jì)狀況正逐步走向美聯(lián)儲所擬定的就業(yè)和通脹目標(biāo)，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲貨幣政策措辭偏向鷹派的概率較大。

　　7月以來，美元指數(shù)持續(xù)上揚(yáng)，漲幅已逾3.61%，存在技術(shù)面的回調(diào)可能。但相對于日、歐兩大經(jīng)濟(jì)體仍在繼續(xù)實(shí)行甚至加大寬松貨幣政策力度，美國貨幣政策已進(jìn)入退出周期，美元指數(shù)的中長期漲勢很難逆轉(zhuǎn)，金價(jià)壓力明顯。