德、法三國主要股指4月4日大幅下跌2%以上。但是不少投資者卻發(fā)現(xiàn)在這次事件中黃金的避險屬性沒有體現(xiàn)出來，反而是美元大幅上漲，而黃金則大幅回調(diào)，這種情形在近一段時間已經(jīng)不是第一次出現(xiàn)了，跟前兩年相比有著明顯的反差，之前許多的分析和評論都是將歐洲債務(wù)危機(jī)與黃金的避險功能掛鉤，將債務(wù)問題視為利好消息。但在新的宏觀背景下，歐債危機(jī)已經(jīng)成為黃金的利空消息。

李健認(rèn)為產(chǎn)生以上現(xiàn)象主要有以下兩個主要原因。首先，美元重新獲得市場的信任，美國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇以及不再大規(guī)模地進(jìn)行量化寬松令市場重新選擇流動性更好的美元來避險而非黃金；其次，歐洲債務(wù)危機(jī)已經(jīng)由初期的對市場的全面恐慌轉(zhuǎn)變成為了銀行危機(jī)，因此每一次歐洲債務(wù)危機(jī)都意味著市場擔(dān)憂歐洲銀行業(yè)的流動性將出現(xiàn)問題，投資者在這時更愿意持有現(xiàn)金。從以上兩個角度來說，歐洲債務(wù)問題現(xiàn)階段對于黃金的確是利空的。

原油或與黃金同跌

全球性通脹水平的上升是金價上漲的一個很重要因素。在2、3月份原油價格的高企以及農(nóng)產(chǎn)品的飆升令市場一度擔(dān)心通脹再起。3月份國際原油價格盡管有所回落，但仍保持在高位；展望后市原油的行情，一德期貨研究院研究員李婷婷告訴新金融記者，紐約原油在105美元以上屬于高位，目前制約原油價格上漲最關(guān)鍵的因素就在于脆弱的全球經(jīng)濟(jì)以及高庫存。

美國能源情報署公布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月30日當(dāng)周，美國商業(yè)原油庫存大幅增加900萬桶，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過市場預(yù)期的200萬桶。美國原油庫存總量達(dá)到3.624億桶，是去年6月份以來的最高水平。報告顯示，美國石油需求依然疲弱，但進(jìn)口量大增，且國內(nèi)產(chǎn)量也增加至1999年12月以來的最高水平。另外，紐約原油期貨交割地庫欣地區(qū)的原油庫存也大增72.9萬桶，創(chuàng)下2011年5月以來的最高水平。高油價將令世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢頭減弱，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成一定的沖擊�；�于上面的分析，李婷婷認(rèn)為，原油中期價格不甚樂觀，一旦供給出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，那么原油價格有望回到100美元/桶之下。

消費(fèi)淡季到來

具有商品與貨幣屬性的黃金有季節(jié)性規(guī)律可循，縱觀黃金交易的歷史，歷年來黃金價格的變化趨勢也呈現(xiàn)很強(qiáng)的季節(jié)性。

從黃金各月的歷史走勢可以看出，金價一般在2月至4月回落，5月價格開始回升，6-7月價格傾向于維持震蕩，8月價格開始出現(xiàn)反彈，9月價格出現(xiàn)大幅度的上漲，而且通常會將漲勢持續(xù)到年底。原因是由于黃金的現(xiàn)貨需求80%來自于珠寶制造業(yè)。二季度是傳統(tǒng)淡季，黃金實(shí)物需求支撐微弱。雪上加霜的是，對黃金需求極大的印度，珠寶商也因?yàn)榭?div>9 7 3 1 2 3 4 8 :