進入新千年以來，金價累計上漲290%，年均復(fù)合增長率超過12%。在歐美機構(gòu)的大力推動下，黃金在相對淡泊多年后再次成為資本追逐的熱點。一些機構(gòu)甚至大膽上看金價至2000美元/盎司。

　　不過對于普通投資者而言，投資黃金尤其需要理性；因為許多人并未意識到，在金融資本市場高度發(fā)達的今天，黃金的價值和投資屬性已經(jīng)悄然發(fā)生了重要變化。歷朝歷代，人們對于這種最古老的一般等價物普遍抱有傳統(tǒng)的、忠實的信仰；這不光是由于金幣是流通性最好的貨幣，還因為大多數(shù)黃金為權(quán)貴所控制，它既象征著財富也昭示著地位。即使在金本位體系被拋棄后的二三十年里，各主要國家中央銀行仍然是黃金最集中的權(quán)威持有者，貨幣的堅挺程度往往同背后的黃金儲備密切相關(guān)。然而近十年來，黃金正在逐步由官方儲備流入民間投資市場。

 　　自1999年以來，傳統(tǒng)的儲金大國瑞士、荷蘭、法國、英國開始持續(xù)賣出黃金。截至2010年1月底，瑞士共賣出1550.6噸，法國賣出589.2噸，英國賣出了405.1噸，荷蘭賣出399.5噸；上述四國加上其他歐元區(qū)國家共計減持3623.2噸，減持幅度14%，數(shù)量相當(dāng)于目前全球黃金儲備的12%。根據(jù)去年9月歐元區(qū)成員國央行、瑞士央行和國際貨幣基金組織續(xù)簽的“央行協(xié)議”，上述機構(gòu)在未來5年內(nèi)還可以出售最多2000噸的黃金。其他“大股東”諸如美國、意大利、日本的儲備10年來基本上未變。同期中國、印度和俄羅斯逐漸增加了黃金儲備，增持總量為1029.8噸。盡管有減有增，同期全球儲備總額仍然減少了3697.5噸，幾乎與西歐國家的減持量相同。

　　減持的黃金主要流向了投資市場。作為黃金投資的主要工具，黃金ETF實物金的持倉量在5年內(nèi)增長13倍達到1325噸；加上其他渠道中的黃金，市面上大約有3300多噸黃金在各種投資、投機群體中交易流通。這些原先藏身于政府金庫中的黃金被推向民間市場，它們面對的不再是政治家的考量，而是逐利者的博弈。其金融投資屬性大大增強，結(jié)果就是金價的波動性顯著提高，投資風(fēng)險加大。1990-99年，金價波動率平均為8.7%；1999-2009年，波動率均值升至14.2%，在2006和08年曾高達18.9%和22.4%。至于市場炒作抬價與政府持續(xù)減持之間是否存在某種聯(lián)系，我們不好妄加揣測。不過在目前條件下，寄希望于黃金來實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值并非大家想像的那樣十拿九穩(wěn)。

　　由于黃金的市場色彩比從前更濃，預(yù)測未來金價走勢也更為困難。大多數(shù)專業(yè)機構(gòu)看好金價的主要邏輯是，危機后全球普遍的低利率環(huán)境將導(dǎo)致流動性過剩，物價將進入長期上