編輯先生：

　　近年來，國際黃金市場上價格漲聲一浪高過一浪。11月現(xiàn)貨黃金價格從每盎司1160美元飆升至1400美元，只用了3個月多一點兒的時間，上漲幅度就超過了20%。請問：近年黃金價格狂升的原因是什么？

　　讀者 黃曉伊

　　金價并非全是“美元現(xiàn)象”

　　如果我們將黃金價格的參照點回放至2008年11月的每盎司800美元下方，到目前價位的年均復合增長率在30%以上。由于美聯(lián)儲的第一輪“量化寬松”政策正是在那時啟動，人們紛紛將矛頭直指美聯(lián)儲主席伯南克，抨擊其從“直升飛機上撒現(xiàn)金”以刺激美國經(jīng)濟復蘇的辦法。

　　的確，黃金作為一種以美元計價的資產(chǎn)，在其他因素不變的情況下，如果美元貶值，黃金價格肯定會上升；反之，美元的升值意味著金價的下降。沒有美聯(lián)儲的“量化寬松”政策及其帶來的美元貶值，黃金價格應(yīng)該不會出現(xiàn)如此大幅的上漲。

　　不過，近年金價的狂升，僅用美元貶值的變化來解釋，是遠遠不夠的。

　　首先，如果金價上升完全歸因于美元貶值，其他以美元計價的資產(chǎn)價格也應(yīng)該有同等程度的上升�？墒�，盡管以美元計價的石油和股票價格也逐步攀升，但和金價比起來要遜色不少。

　　從石油價格看，2008年年底現(xiàn)貨黃金與原油價格之比在7倍以下，2009年最高超過25倍，近期也在16倍以上，金價的上漲明顯快于油價。從股票價格來看，2008年年底道瓊斯指數(shù)與現(xiàn)貨黃金的比價為14倍左右，目前僅有8倍，道指的漲幅遠落后于黃金。

　　其次，僅由于美元匯率降低帶來的金價提高，不一定伴隨著以其他貨幣計價的金價普遍大幅提高。自2008年11月以來，以歐元計價的黃金價格飆升了80%以上，年均復合增長率同樣超過了30%；以人民幣計價的現(xiàn)貨黃金由每克不到160元上漲至300元左右，價格幾乎翻了一倍。而在同期，歐元和人民幣兌美元是升值的，如果金價完全是“美元現(xiàn)象”，那么以歐元和人民幣計的黃金價格上升幅度應(yīng)該顯著低于以美元計的金價漲幅。

　　可見，解釋近年黃金價格的狂升，既要講清楚為什么油價和股價比金價漲得慢，又要說明白以各種貨幣計的金價何以普遍快速上揚。

　　油價和股價都是實體經(jīng)濟的晴雨表。一般來說，當投資、消費等實體經(jīng)濟需求比較旺盛時，對石油的需求量會增加，石油價格隨之上升；同時，旺盛的需求使得上市公司的業(yè)績向好，各方資金被吸引進入股票市場，會抬升股價。反之，實體經(jīng)濟的需求出現(xiàn)萎縮，油價和股價應(yīng)聲而落。在此輪金價上漲的同時，股價和油價盡管漲得慢一些，但確實在雙雙上揚，這說明世界經(jīng)濟正在