編輯先生：

　　近年來(lái)，國(guó)際黃金市場(chǎng)上價(jià)格漲聲一浪高過(guò)一浪。11月現(xiàn)貨黃金價(jià)格從每盎司1160美元飆升至1400美元，只用了3個(gè)月多一點(diǎn)兒的時(shí)間，上漲幅度就超過(guò)了20%。請(qǐng)問(wèn)：近年黃金價(jià)格狂升的原因是什么？

　　讀者 黃曉伊

　　金價(jià)并非全是“美元現(xiàn)象”

　　如果我們將黃金價(jià)格的參照點(diǎn)回放至2008年11月的每盎司800美元下方，到目前價(jià)位的年均復(fù)合增長(zhǎng)率在30%以上。由于美聯(lián)儲(chǔ)的第一輪“量化寬松”政策正是在那時(shí)啟動(dòng)，人們紛紛將矛頭直指美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克，抨擊其從“直升飛機(jī)上撒現(xiàn)金”以刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的辦法。

　　的確，黃金作為一種以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，在其他因素不變的情況下，如果美元貶值，黃金價(jià)格肯定會(huì)上升；反之，美元的升值意味著金價(jià)的下降。沒(méi)有美聯(lián)儲(chǔ)的“量化寬松”政策及其帶來(lái)的美元貶值，黃金價(jià)格應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)如此大幅的上漲。

　　不過(guò)，近年金價(jià)的狂升，僅用美元貶值的變化來(lái)解釋，是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。

　　首先，如果金價(jià)上升完全歸因于美元貶值，其他以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)價(jià)格也應(yīng)該有同等程度的上升�？墒�，盡管以美元計(jì)價(jià)的石油和股票價(jià)格也逐步攀升，但和金價(jià)比起來(lái)要遜色不少。

　　從石油價(jià)格看，2008年年底現(xiàn)貨黃金與原油價(jià)格之比在7倍以下，2009年最高超過(guò)25倍，近期也在16倍以上，金價(jià)的上漲明顯快于油價(jià)。從股票價(jià)格來(lái)看，2008年年底道瓊斯指數(shù)與現(xiàn)貨黃金的比價(jià)為14倍左右，目前僅有8倍，道指的漲幅遠(yuǎn)落后于黃金。

　　其次，僅由于美元匯率降低帶來(lái)的金價(jià)提高，不一定伴隨著以其他貨幣計(jì)價(jià)的金價(jià)普遍大幅提高。自2008年11月以來(lái)，以歐元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格飆升了80%以上，年均復(fù)合增長(zhǎng)率同樣超過(guò)了30%；以人民幣計(jì)價(jià)的現(xiàn)貨黃金由每克不到160元上漲至300元左右，價(jià)格幾乎翻了一倍。而在同期，歐元和人民幣兌美元是升值的，如果金價(jià)完全是“美元現(xiàn)象”，那么以歐元和人民幣計(jì)的黃金價(jià)格上升幅度應(yīng)該顯著低于以美元計(jì)的金價(jià)漲幅。

　　可見(jiàn)，解釋近年黃金價(jià)格的狂升，既要講清楚為什么油價(jià)和股價(jià)比金價(jià)漲得慢，又要說(shuō)明白以各種貨幣計(jì)的金價(jià)何以普遍快速上揚(yáng)。

　　油價(jià)和股價(jià)都是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的晴雨表。一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)投資、消費(fèi)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求比較旺盛時(shí)，對(duì)石油的需求量會(huì)增加，石油價(jià)格隨之上升；同時(shí)，旺盛的需求使得上市公司的業(yè)績(jī)向好，各方資金被吸引進(jìn)入股票市場(chǎng)，會(huì)抬升股價(jià)。反之，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求出現(xiàn)萎縮，油價(jià)和股價(jià)應(yīng)聲而落。在此輪金價(jià)上漲的同時(shí)，股價(jià)和油價(jià)盡管漲得慢一些，但確實(shí)在雙雙上揚(yáng)，這說(shuō)明世界經(jīng)濟(jì)正在