倉獲利或止損了結(jié)，白銀遭遇暴跌，四個交易日內(nèi)銀價累計下跌28.8%，同時引發(fā)黃金和原油及其他大宗商品市場價格全線回落。相比此次其他大宗商品普遍“應(yīng)聲而落”的下跌中，黃金價格在市場利空傳言及銀價暴跌的拖累下，雖然大幅下跌，但很快企穩(wěn)回升，再一次的證明了黃金的抗跌性。

　　3. 全球最大的黃金ETF-SPDR Gold Trust的持倉量變化也影響黃金價格漲跌

　　黃金ETFs在黃金價格的波動中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，在今年1月份現(xiàn)貨黃金大幅回調(diào)同時可以看出黃金ETF在本月大幅減倉78.46噸，2月,3月,4月現(xiàn)貨黃金開始持續(xù)反彈，此時ETF大幅加倉累計達(dá)到53.93噸。從黃金ETF以往的運(yùn)作上來看，一般慣用手法就是在低位不斷地加碼買入，在高位不斷地溫和減倉，由此可以看出在目前的態(tài)勢下，黃金ETF很有可能會不斷逐步加倉，所以目前仍然看好下半年黃金的走勢。

圖5：2011年SPDR月持倉變化

�。ǘ�2011年下半年黃金市場分析展望

　　從2011年上半年黃金的走勢看，下半年的黃金價格走勢仍然值得投資者期待。黃金價格是否能夠繼續(xù)走強(qiáng)仍舊受到兩個主要因素影響：歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)和市場流動性憂慮。2011年下半年，美國是否會發(fā)生有新一輪的量化寬松政策是市場焦點(diǎn)。就現(xiàn)在的情況來看，美國暫時不會推出第三輪量化寬松政策，這樣意味著美聯(lián)儲作為美國國債的最大買家將會暫時退出，那么美國是否會提高長期國債收益來增強(qiáng)自身的流動性需求呢，這是關(guān)鍵所在。此外，全球貨幣價值遭遇壓力，各國印制太多的鈔票，這為黃金價格在下半年繼續(xù)上漲做了一個良好的鋪墊。同時，亞洲市場尤其中國和印度對實(shí)物黃金的需求依然會大增，將會一定程度上刺激黃金價格繼續(xù)增長。下面從基本面和技術(shù)面一起分析2011下半年的黃金走勢。

　　1. 基本面分析

　　從基本面上分析，盡管目前來看，希臘債務(wù)危機(jī)，以希臘的最終妥協(xié)而暫時得以解決，但想歐債危機(jī)得到根本的解決目前來看此言還尚早，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)一直在控制，但是2011年下半年將可有越來越多歐盟國家會出現(xiàn)希臘國債違約類似問題，因此歐債危機(jī)可能進(jìn)一步延續(xù)，將成為2011年全年市場的焦點(diǎn)之一。

　　同時我們認(rèn)為歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)是個無底洞，其他國家和希臘不可能靠援助解決根本問題，因?yàn)榻栊聜�舊債的模式只能讓負(fù)債國負(fù)擔(dān)越來越重，違約風(fēng)險不斷加大，違約國債數(shù)量不斷加劇，最終崩盤，世界經(jīng)濟(jì)都會受到牽連。加之希臘國債的債權(quán)人是歐洲各大央行和商業(yè)銀行，保險公司以及社會保障基金，如果出