對(duì)沖基金在場外介入的深度來看，我們認(rèn)為金價(jià)階段性的強(qiáng)勢必有反復(fù)，本周金價(jià)的大幅調(diào)整將再度形成很好的短期買進(jìn)機(jī)會(huì)。

從全球最大的黃金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust的交易行為來看。我們認(rèn)為SPDR近幾個(gè)月的總體操作值得稱道，如國際現(xiàn)貨金價(jià)K線及對(duì)應(yīng)的SPDR操作圖示：

在金價(jià)7月見底1478.3美元啟動(dòng)后，SPDR果斷大幅加倉，并于8月8日金價(jià)上行至1710美元時(shí)，增倉至峰值1309.922噸。盡管隨后金價(jià)還有200美元漲幅至1911.8美元附近，但SPDR卻在不斷逢高兌現(xiàn)獲利。且基本將增倉部分在高位全部兌現(xiàn)獲利，倉位下降至1230.799。隨后金價(jià)還有強(qiáng)勢反復(fù)，SPDR已沒有參與意愿。

在金價(jià)二次上試1920.8美元后，開始大幅下跌，SPDR也沒有進(jìn)一步明顯殺跌，因之前已對(duì)增倉部分成功逃頂。沒有進(jìn)一步伴隨金價(jià)的大幅下跌降低倉位，也說明SPDR對(duì)中長期金市并不悲觀。在金價(jià)見底1532.8美元后至1603.7美元之間的一個(gè)多月盤整中，SPDR總體維持觀望。在金價(jià)探底1603.7美元后的階段性上行中，SPDR再度加倉跟進(jìn)。

周三SPDR在金價(jià)的回調(diào)中曾明顯增倉。周四金價(jià)繼續(xù)大幅下跌，但其加倉幅度更大。周四單日加倉12.102噸，為8月19日以來最大單日增倉，致使總持倉達(dá)1289.457噸，距離8月最高持倉也不過20噸，意味著SPDR對(duì)黃金階段性后市明顯看好。SPDR的主要增倉發(fā)生11月4日以后自今這個(gè)階段，大幅增倉60噸，平均成本應(yīng)該在1760美元略上，足見SPDR對(duì)階段性后市維持繼續(xù)看好的觀點(diǎn)，且其看好的程度似乎不止我們提醒的“謹(jǐn)慎樂觀”程度。

來自世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）的數(shù)據(jù)顯示，第三季度各國央行買入148.4噸黃金，去年同期為22.6噸；2011年第三季度黃金總需求同比增長6%，至1,053.9噸；中國黃金珠寶需求第三季度增長13%，至131.0噸；第三季度黃金投資需求同比大漲33%，至468.1噸；黃金總供給第三季度增長2%，至1,034噸�？梢娫诘谌�季度金價(jià)的回調(diào)中，黃金的總體需求在進(jìn)一步明顯放大，特別是投資需求。而第四季度又是傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，我們認(rèn)為如果市場沒有出現(xiàn)類似銀行業(yè)者急于回收流動(dòng)性的大規(guī)模拋壓，金價(jià)在回調(diào)到一定程度后必將吸引買盤再度介入。

故從上述基金的交易行為分析，美元極可能延續(xù)中期強(qiáng)勢，但黃金的強(qiáng)勢也會(huì)存在延續(xù)。

技術(shù)分析

首先讓我們回顧金市面臨的壓力分析，我們近期一直分析金價(jià)在1770美元上方存在較強(qiáng)壓力，能否形成直接突破我們不能確定。再度引用上周五未作變動(dòng)的金價(jià)日K線圖表，如金價(jià)日K線1所示：

在前幾期周評(píng)的技術(shù)分析中，我們都曾詳細(xì)解讀