情清淡，投機(jī)資金離場意愿濃厚。

不過，從更多地反映中長線投資者意愿的黃金ETF持倉上來看，盡管在過去的3個(gè)月中黃金價(jià)格連續(xù)下挫，但是2月ETF依然是凈流入，3月和4月在面臨股市上漲的挑戰(zhàn)中，黃金ETF的減倉也比較有限，表明中長線投資者較為堅(jiān)定。

中國需求重要性提升

從近幾年國內(nèi)貴金屬的投資狀況上看，我國的實(shí)物需求、投資需求以及各類有關(guān)金銀投資品種的交易量均出現(xiàn)了大幅的增長。而且，近幾年我國金礦產(chǎn)量呈現(xiàn)線性遞增，成為金價(jià)牛市延續(xù)的一大基礎(chǔ)。

經(jīng)過我們對數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，從上世紀(jì)70年代開始，國家對黃金生產(chǎn)采取一系列扶持政策，加大了對黃金行業(yè)的投入，改善技術(shù)裝備，黃金工業(yè)進(jìn)入發(fā)展快車道。1995年我國黃金產(chǎn)量突破100噸，2003年達(dá)到200噸，2009年起又超過300噸。2007年中國黃金產(chǎn)量首次超過南非，至2011年已連續(xù)5年保持全球第一產(chǎn)金大國的地位。

此外，備受期待的白銀期貨于本周正式掛牌交易，其合約的基準(zhǔn)掛牌價(jià)為6166元/噸，期交所設(shè)定的漲跌停盤限制為正負(fù)7%。從白銀期貨近兩個(gè)交易日的走勢來看，其在短時(shí)間內(nèi)的交易活躍度已經(jīng)超過了上海黃金交易所白銀T+D。當(dāng)然，白銀期貨的上市也為國內(nèi)貴金屬投資增添了更多的渠道，為企業(yè)與機(jī)構(gòu)的套利與套保提供了更多的機(jī)會。

通過觀察前幾年上海黃金交易所的交易量與交割量情況，我們認(rèn)為，白銀期貨進(jìn)入國內(nèi)市場，未來或?qū)⑦M(jìn)一步的帶動(dòng)國內(nèi)投資者以及機(jī)構(gòu)、企業(yè)對金銀的投資需求。

黃金牛市基礎(chǔ)完好

據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）4月24日公布數(shù)據(jù)的顯示，墨西哥3月份增加了約16.8公噸的黃金儲備，土耳其增加黃金儲備11.5噸，哈薩克斯坦增加4.3噸，烏克蘭增加1.2噸，塔吉克斯坦增加0.4噸，白俄羅斯增加0.1噸。另外，俄羅斯增加16.5噸黃金儲備，捷克共和國增加黃金儲備0.1噸。顯示各國央行尤其是發(fā)展中國家央行依然有增加黃金儲備動(dòng)能。而黃金儲備排名前幾名的國家并未出現(xiàn)較大的變化。

基于目前處于實(shí)物需求處于相對淡季、全球經(jīng)濟(jì)放緩直接影響全球黃金需求的情況下，金銀價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)了較深幅度的回調(diào)，加上美聯(lián)儲在5月的貨幣政策上難有新的突破，黃金或進(jìn)入夏季休整階段，短期難現(xiàn)趨勢性上漲，但在黃金牛市基礎(chǔ)完好的情況下，未來黃金的上升空間仍然值得投資者所期待。

6月行情提供風(fēng)向標(biāo)

在歐洲方面，歐元區(qū)的債務(wù)問題和央行提供流動(dòng)性是最值得關(guān)注。但有所不同的是，如果這次債務(wù)危機(jī)再次爆發(fā)會不會給市場帶來反面的效果呢？就目前而言，由于6月份將成為決定歐債危機(jī)走向的關(guān)鍵月份，因此6月