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白銀27%的調(diào)整相對于100%的漲幅很正常
發(fā)布日期:11-05-15 08:55:20 泉友社區(qū) 新聞來源:第一財(cái)經(jīng)日報(bào) 作者:何安
絕對不是工業(yè)需求所推動(dòng)的。背后都有個(gè)大的經(jīng)濟(jì)背景是,現(xiàn)在市場上錢太多了,流動(dòng)性泛濫,很多人愿意持有實(shí)物資產(chǎn)去對抗通脹。因?yàn)閷?shí)際利率是負(fù)的,現(xiàn)金也好、存款也好,購買力都在貶值。我一直的觀點(diǎn)是從金融危機(jī)以后,包括股票、原油、大宗商品的上漲,不在于基本面有多好,而是在于市場上錢太多,太多的錢去追逐太少的資產(chǎn)。

  《財(cái)商》:當(dāng)一個(gè)商品轉(zhuǎn)身為投資品,價(jià)格完全由投資需求來決定了,是不是意味著它有泡沫呢?

  陶行逸:這要看投資需求的經(jīng)濟(jì)背景會延續(xù)多長時(shí)間,如果流動(dòng)性泛濫的情況不斷持續(xù)下去,而通脹的問題不斷顯現(xiàn)出來,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)又這么脆弱,陷入衰退或者說經(jīng)濟(jì)增長放緩,這樣的背景下,金價(jià)和銀價(jià)都會有更好的表現(xiàn)。

  《財(cái)商》:QE2退出后流動(dòng)性泛濫是否會好轉(zhuǎn)?會否終結(jié)金銀牛市?

  陶行逸:我覺得這對央行行長是非常兩難的抉擇。究竟是為了抑制通脹去緊縮貨幣呢,還是為了防止經(jīng)濟(jì)衰退去放松貨幣呢?很快要到了這個(gè)時(shí)候了。通脹是為了中長期經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定作保障的,經(jīng)濟(jì)衰退又是眼前利益的東西。為抑制通脹大幅提高利率,某種程度上就是要把經(jīng)濟(jì)推到衰退的境地。這需要政策決策者有很大的決心。但是往往在這個(gè)過程中,會耽誤了最好的時(shí)機(jī)。所以像上世紀(jì)70年代那種滯脹的可能性也是非常大的。那時(shí)候金銀的表現(xiàn)會比現(xiàn)在更好。到時(shí)如果央行真的為了抑制通脹大幅提高利率,實(shí)際利率水平提高到一定幅度的話,也就意味著黃金牛市的終結(jié)了。

  《財(cái)商》:為何QE2退出后金銀會表現(xiàn)得更好呢?

  陶行逸:其實(shí)退出是個(gè)逐步的過程,對金價(jià)有影響但是不會有決定性的影響。這是個(gè)對比的問題,收緊流動(dòng)性,并不一定導(dǎo)致金銀價(jià)格下來。抑制通脹是需要先發(fā)制人的,如果后期物價(jià)上漲的速度要超過央行貨幣收緊的速度的話,那實(shí)際的利率仍然是負(fù)的,甚至可能更低。像黃金之類的實(shí)物資產(chǎn),處在一個(gè)負(fù)的實(shí)際利率環(huán)境里,價(jià)格還是會繼續(xù)漲。

  QE2就算停在那里了,那些錢還是在美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表里。現(xiàn)在的問題是以多大力度收回來,而收回來多少取決于經(jīng)濟(jì)基本面。我認(rèn)為,2008年后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,純粹是用錢來推動(dòng)的,沒有內(nèi)生增長的基礎(chǔ),還非常脆弱,所以一旦收回流動(dòng)性,經(jīng)濟(jì)增長速度就掉下來了。到時(shí)候央行還是要維穩(wěn),甚至加大量化寬松的規(guī)模。未來10年,甚至更長的時(shí)間,全球經(jīng)濟(jì)應(yīng)該處在高通脹、低增長的背景下。這才是主旋律,在這種情況下金價(jià)會表現(xiàn)得非常好,在收縮后還是會放松,因?yàn)榻?jīng)濟(jì)經(jīng)不起折騰。

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