貶值、通貨膨脹。2009年以來黃金價格上漲的牛市首要利多因素就是美元貶值，另外一個因素就是歐洲主權(quán)債務危機帶來的避險情緒。這是兩年之內(nèi)的黃金牛市的主導因素，美元貶值的因素目前已經(jīng)不存在了，變成了美元升值。

　　《財商》：美元指數(shù)上漲的原因有哪些？

　　李佳：美元指數(shù)上漲，第一方面美聯(lián)儲的量化寬松政策可能告一段落，經(jīng)歷了兩輪量化寬松貨幣政策之后，美國9月份的通脹數(shù)據(jù)再創(chuàng)新高為3.8%。在這樣的狀況之下，美聯(lián)儲當局，不太愿意冒政治風險去加碼量化寬松貨幣政策，最樂觀的狀況是維持目前的利率水平和資產(chǎn)負債表水平。美聯(lián)儲量化寬松貨幣政策會告一段落，造成美元指數(shù)2009年3月來下跌的主要利空因素暫時性地銷聲匿跡了。

　　全球經(jīng)濟重歸低迷，二次探底的憂慮非常高，歐洲有主權(quán)債務危機，美國政府長期信用評級被下調(diào)，中國有城投債，三個主要經(jīng)濟體的政府債務問題惡化。這制約了他們不可能再像2008年那樣通過大規(guī)模財政刺激的方式來拯救經(jīng)濟。三個地區(qū)的通脹水平都超過了當局的警戒線和忍受水平，這樣的情況下，貨幣政策可運用的空間也是非常有限的。政府當局的救市措施黔驢技窮，導致避險情緒推高美元指數(shù)。

　　匯率方面，歐洲主權(quán)債務危機惡化蔓延正熱火朝天地演繹，這將進一步打壓歐元推升美元。美元指數(shù)的上漲級別應該和2009年12月到2010年6月之間運行的級別是對等的，至少應該持續(xù)半年以上，漲幅應該在12個點以上，因此至少能達到85以上，而黃金或?qū)⒌��?300美元一線。

　　歐債危機升級

　　《財商》：黃金牛市是否依舊？能否再創(chuàng)新高？

　　張庭賓：黃金牛市的基礎(chǔ)是多極化世界的深入發(fā)展。黃金牛市結(jié)束的條件是中國金融體系崩潰、硬著陸，歐元解體和美國加速復興，這樣黃金大牛市也就終結(jié)了。如果多極世界深入發(fā)展，美國霸權(quán)復興受到有效遏制，黃金牛市會繼續(xù)發(fā)展。基本面現(xiàn)在已經(jīng)確認，歐元區(qū)2萬億拯救基金擴大規(guī)模，將暫緩歐元區(qū)的問題，其中最重要還是中國怎么辦，現(xiàn)在中國會更加強勢些。

　　從市場角度來看，空頭沒有太多的彈藥了，黃金多頭的彈藥主要來自各國的央行，原來歐洲央行每年要賣出400~500噸，現(xiàn)在不僅不賣還在買，英國的黃金基本上賣得差不多了，美國的黃金是不會輕易賣的。這種情況黃金向上的牛市基本上可以確認。

　　最大的懸念是中國的貨幣政策，如果中國貨幣政策放松，黃金牛市就沒有懸念了。現(xiàn)在中國貨幣政策還是在猶豫搖擺中，還要進一步觀察，黃金半年之內(nèi)應該會創(chuàng)新高的。

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