價值投資宗師格雷厄姆在《智慧投資者》一書中有許多至理名言。該書作為巴菲特大力推薦的投資經(jīng)典，值得細(xì)細(xì)品味，書中理念經(jīng)久實用。

　　——買股票是一宗生意的一部分；市場總是在過度興奮和過度悲觀間搖擺，聰明的投資者是從過度悲觀的人那里買來，賣給過度興奮的人；你自己的表現(xiàn)遠(yuǎn)比證券的表現(xiàn)本身更能影響投資收益。

 　　或許每個普通投資者都有賺錢的經(jīng)歷，但最終的盈利結(jié)果并不理想，很多人并不能通過股市來實現(xiàn)財富的持續(xù)增值。關(guān)鍵的問題就在于普通投資者喜歡在繁榮的牛市投資股票，不，是炒股。很多人不把投資股票當(dāng)作一項投資，更不可能看作是一項生意。在許多投資人眼里，炒股就如同打麻將，他們也樂于來市場試試手氣如何。因此，即使股價已經(jīng)漲了3-5倍，但只要他們相信明天還會有一個漲停板（也許這就是最后一個漲停板了），他們還會勇于再持有一個晚上。等到第二天開盤，結(jié)果往往不是漲停板，而是不斷下跌，甚至跌停。這個時候，上述投資人往往不會善罷甘休，他們非常惱火本來應(yīng)該得到的餡餅又被市場先生搶走，因此，他們一定要等到手里的股票再漲一個漲停板才賣出，不過市場先生可不是那么善良的。最終，市場先生留給多數(shù)投資人的往往只有遺憾和懊悔。

　　——投資收益是購買價格的函數(shù)，你買得高，收益率就低；不管多么小心，你無法不犯錯誤，只能恪守安全邊際。也就是說，不管股票多么來勁絕不高買，你才能控制住犯錯的后果。

　　要想獲取長期高回報的收益，一定要保證價格足夠便宜。舉個創(chuàng)業(yè)板股票的例子，我知道很多風(fēng)險投資商或股權(quán)投資人在購買潛在公司的股權(quán)時，其入股價格往往在3-5倍市盈率，甚至更低。但當(dāng)股權(quán)流通到一級市場時，賣給普通投資人就變成了30-50倍，甚至更高。如果等到二級市場買入，那么，普通投資人花的價格可能高達(dá)80-100倍。很明顯，對比之下，最先入股的機(jī)構(gòu)投資者獲得更大的收益。而在二級市場的投資者如果仍然要買入的話，那他簡直就是在干傻事。顯然，從一般角度而言，收益率是市盈率的倒數(shù)。買入的市盈率越高，往往意味著收益率越低。除非你認(rèn)為目前公司價格嚴(yán)重低估，否則，你沒有任何必要用更高的市盈率來二級市場購買股票。當(dāng)然，我們并不否定在二級市場的投資機(jī)會，但這種投資機(jī)會往往更多的是來自熊市階段。所以，格雷厄姆認(rèn)為，牛市才是普通投資者虧錢的主要原因。因為繁榮的牛市看起來是最吸引人的時候，但往往股價也數(shù)倍于熊市階段，因此，購買牛市階段的股票，投資者需要承擔(dān)