黃金是一種奇異的礦產(chǎn)，一旦被開采出來，便幾乎不再消失。黃金市場的規(guī)模不大，現(xiàn)時(shí)已知悉的地上存金量約為16.6萬噸，已確認(rèn)地下存金量約為2.6萬噸，黃金的產(chǎn)量每年維持于2000至2500噸。由于很多產(chǎn)金大國如南非等近年蘊(yùn)藏量已接近枯竭，加上開采成本越來越高，生產(chǎn)過程復(fù)雜漫長，生產(chǎn)量非常穩(wěn)定等原因，黃金的供應(yīng)彈性很低，金價(jià)主要是需求面主導(dǎo)。

　　在現(xiàn)實(shí)生活里黃金扮演著三種角色。第一是商品，價(jià)格受實(shí)質(zhì)供求影響。第二是投資品，沒有利息、股息或租金回報(bào)。黃金的投資收益全來自于資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)，投機(jī)味道較濃。黃金“無息”和“貯存成本”正是此投資品種的最大不利因素，因此利率上漲與金價(jià)一般成反比。第三作為一種儲(chǔ)備，指黃金作為央行的外匯儲(chǔ)備。金融海嘯期間，不少人擔(dān)心美元地位被動(dòng)搖，對金價(jià)構(gòu)成支持，這也是黃金的“避”功能。

　　從黃金市場來看，近年金價(jià)以需求面主導(dǎo)，特別是投資需求的主導(dǎo)。1979年投資需求在總黃金需求中比重高達(dá)53%，今天只占26%；黃金和金礦股于1981年高通脹期占全球資產(chǎn)總值26%，今天只占1%，表示目前投資需求走高的空間還是挺大的。黃金主要用來對沖兩種風(fēng)險(xiǎn)：通脹（貨幣貶值）和危機(jī)（如經(jīng)濟(jì)衰退和戰(zhàn)爭等），這也是分析黃金投資需求的兩條主線。歐美的量化寬松預(yù)示著其貨幣會(huì)持續(xù)貶值，美元與黃金價(jià)格趨勢自1985年至今均呈反向波動(dòng)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)為-0.3291。在過去10年間金價(jià)每年平均上升18.3%，與美元轉(zhuǎn)弱因素的刺激密不可分。

　　美元是全球最大的儲(chǔ)備貨幣，美元不值錢，坐擁龐大外匯儲(chǔ)備的國家如中國等亟須分散風(fēng)險(xiǎn)，許多都行動(dòng)起來采購黃金。目前中國、俄羅斯、印度、韓國、巴西和新加坡這些新興國家央行持有的黃金儲(chǔ)備比重平均低于3%。中國和日本的外匯儲(chǔ)備中黃金僅占1.6%和2.5%。比起美國的70%和德國的66%，亞洲儲(chǔ)備中黃金比重嚴(yán)重不足。中日外匯儲(chǔ)備如果將黃金儲(chǔ)備增持至10％（世界平均水平），那就等于2010年全球黃金產(chǎn)量的3.5倍。中國在推行人民幣國際化的過程中亦須增持黃金。

　　金價(jià)急漲，是資金不信任國際金融秩序和各國財(cái)政長期減赤的結(jié)果，在這些疑慮沒有得到消除之前，資金需要超乎主權(quán)之上的避險(xiǎn)工具，需要不受主權(quán)債務(wù)、貨幣發(fā)行影響的財(cái)富載體。近年連綿不斷的各種危機(jī)：韓朝危機(jī)、歐債危機(jī)、美國復(fù)蘇不穩(wěn)和最近的中東北非風(fēng)波等，使黃金的避險(xiǎn)功能更顯突出。另外，歐美的量化寬松產(chǎn)生的過度流動(dòng)性已讓新興國家國民面對物價(jià)的巨大壓力，中東北非危機(jī)刺激油價(jià)沖高，進(jìn)一步推高物價(jià)和糧