黃金再續(xù)收益神話 一波三折不改上升勢(shì)頭

誘越來越多的投資者進(jìn)入金市，其對(duì)黃金的投資策略也呈現(xiàn)出做長(zhǎng)線的特點(diǎn)，今年購買實(shí)物黃金者明顯增多，在中國(guó)銀行(601988,股吧)上海市分行，一次性購入數(shù)公斤實(shí)物黃金的投資者時(shí)有出現(xiàn)。城隍珠寶也反映，遇到金價(jià)大跌時(shí)，投資者的反應(yīng)相比股民“淡定”得多，實(shí)物金條、黃金首飾在金價(jià)大跌時(shí)購買人反而多。事實(shí)上，中國(guó)民間黃金的需求量一直是金價(jià)長(zhǎng)揚(yáng)的支撐因素之一。

　　風(fēng)險(xiǎn)避險(xiǎn)眾說紛紜

　　黃金投資素有“懶人投資”之稱，其中一個(gè)原因在于波動(dòng)較小，買入后不用整天牽腸掛肚提心吊膽，完全可以年初耕耘年末收獲。但近兩年來，黃金走勢(shì)也開始呈現(xiàn)波瀾起伏態(tài)勢(shì)，其K線圖可見窮拉猛跌氣象。為此市場(chǎng)上關(guān)于黃金究竟是避險(xiǎn)資產(chǎn)還是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的看法分歧也不絕于耳。

　　認(rèn)為黃金更接近風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而非避險(xiǎn)資產(chǎn)的專家稱，金價(jià)近期的波動(dòng)就體現(xiàn)出較為明顯的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)特征。自去年第四季度以來，金價(jià)與恐慌指數(shù)VIX在多數(shù)時(shí)間內(nèi)維持負(fù)相關(guān)關(guān)系，且負(fù)相關(guān)性有擴(kuò)大趨勢(shì)。這意味著，當(dāng)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安或者投資者避險(xiǎn)需求上升時(shí)，金價(jià)將會(huì)上漲；反之，金價(jià)才會(huì)下跌。有專家認(rèn)為，在市場(chǎng)情緒穩(wěn)定之前，即使有利好消息，也難在金價(jià)中得以兌現(xiàn)。去年12月金價(jià)累計(jì)下跌10%令投資者記憶猶新，近期出現(xiàn)的數(shù)波賣壓也反映了市場(chǎng)恐慌情緒的作用較強(qiáng)，蓋過了各央行陸續(xù)增持黃金和重要黃金ETF倉位屢現(xiàn)新高的利好。

　　與這種觀點(diǎn)似乎相印證的是，高盛集團(tuán)在近期公布的2013年黃金投資前景展望中，將未來3個(gè)月、 6個(gè)月及12個(gè)月黃金價(jià)格預(yù)期都進(jìn)行了下調(diào)。高盛發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，金價(jià)在2013年初走高的同時(shí)，其下行風(fēng)險(xiǎn)也將上升，最終，黃金多頭的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率將下降。

　　而認(rèn)為黃金在2013年依然有避險(xiǎn)功能的專家則說，環(huán)球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)疲弱，各大央行或于2013年維持寬松的貨幣政策。國(guó)際貨幣基金組織在最新發(fā)表的“世界經(jīng)濟(jì)展望”中表示，環(huán)球經(jīng)濟(jì)持續(xù)不明朗，因而同時(shí)調(diào)低明年發(fā)達(dá)及發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，當(dāng)中預(yù)計(jì)美國(guó)及歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)分別增長(zhǎng)2.1%及0.2%，而中國(guó)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為8.2%。環(huán)球主要央行繼續(xù)放寬銀根刺激經(jīng)濟(jì)，意味著黃金作為保值的工具或會(huì)繼續(xù)吸引投資者的興趣，金價(jià)有望于2013年延續(xù)其升勢(shì)。

　　但看多金價(jià)的專家同樣肯定，金價(jià)不會(huì)單邊上漲，也有下跌風(fēng)險(xiǎn)，在市況不明朗時(shí)，好比當(dāng)前市場(chǎng)憂慮美國(guó)兩黨就預(yù)算案談判沒有進(jìn)展，投資者或會(huì)沽售黃金等資產(chǎn)套現(xiàn)，正如2008年環(huán)球金融危機(jī)加劇導(dǎo)致美元升值但金價(jià)下跌一樣。因此，金價(jià)走勢(shì)有時(shí)與高息貨幣及股票等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)