金價反彈或為曇花一現(xiàn) 長期走勢仍將承壓

上海證券報 15-03-20 09:15:20 中國集幣在線 發(fā)表評論

盡管短期有所反彈,不過從長期來看,美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及強(qiáng)勢美元的回歸的趨勢都已經(jīng)確定,今年國際金價仍存在繼續(xù)向下探低的壓力

  ⊙記者 金蘋蘋 ○編輯 長弓

  在美聯(lián)儲議息會議的“靴子”落下后,黃金卻走出了一波“逆襲”的走勢。

  正如此前大部分市場人士所預(yù)期的那般,美聯(lián)儲在最新發(fā)布的3月議息會議的聲明中刪除了“耐心”一詞。這意味著,美聯(lián)儲的加息舉措或?qū)⑷諠u臨近。然而出人意料的是,國際金價卻在周三大漲逾2%;這不禁令人疑惑:為什么加息預(yù)期的臨近反而會助漲金價?

  在美聯(lián)儲周三發(fā)布的會議紀(jì)要里,放棄了此前市場頗為關(guān)注的“耐心”措辭,這無疑向市場顯示,首次加息又近了一步。但是,黃金不僅周三大漲2%,周四亞市盤中也一度較為堅挺,在1171美元上方徘徊,直至亞市尾盤開始下行,截至記者發(fā)稿,國際現(xiàn)貨金價報1166美元,跌幅0.48%。

  在這份會議紀(jì)要中,美聯(lián)儲大幅下調(diào)了今年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期、通脹預(yù)期和利率前景展望。美聯(lián)儲預(yù)計2015年美國經(jīng)濟(jì)的增長速度將在2.3%到2.7%之間,低于去年12月份預(yù)測的2.6%到3.0%之間。與此同時,2016年和2017年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期也均被下調(diào)。美聯(lián)儲預(yù)計,2015年通脹率將達(dá)到0.6%到0.8%之間,隨后在2016年上升至1.7%到1.9%之間,并在2017年最終達(dá)到接近于2%的水平。

  不僅如此,美聯(lián)儲主席耶倫也在會后的新聞發(fā)布會上表示,對前瞻指引的修改不應(yīng)該被解讀為美聯(lián)儲在暗示已經(jīng)決定了首次加息的時機(jī),尤其是這次改變并不意味著6月一定會加息。

  聯(lián)系美聯(lián)儲下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期,以及耶倫的表態(tài),多家投行都認(rèn)為這意味著美聯(lián)儲未來的加息步伐會非常緩慢,遠(yuǎn)低于其此前的預(yù)期。高盛的觀點指出:“我們?nèi)匀活A(yù)計美聯(lián)儲將在9月加息,但目前來看,加息的時間節(jié)點或許會稍稍偏后一些。”

  也因此,市場普遍認(rèn)為盡管加息已經(jīng)是鐵板釘釘?shù)氖聝,但是今?月份加息的可能卻變小了,美聯(lián)儲最快可能要到今年9月才會加息。這也是導(dǎo)致了周三黃金大漲的原因。

  盡管短期有所反彈,不過從長期來看,美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及強(qiáng)勢美元的回歸的趨勢都已經(jīng)確定,今年國際金價仍存在繼續(xù)向下探低的壓力。

  在民生銀行(600016,股吧)金融市場部高級分析師湯湘濱看來,通過對2011 年以來黃金和白銀下跌趨勢與35年來6次資產(chǎn)泡沫破裂后的下跌過程進(jìn)行對比,截至目前,本次白銀的下跌進(jìn)程與歷次資產(chǎn)泡沫破裂后轉(zhuǎn)向長期下跌的經(jīng)驗比較一致,而黃金的下跌則與歷史經(jīng)驗存有差異。

  根據(jù)歷史上資產(chǎn)泡沫破裂的經(jīng)驗,如果資產(chǎn)價格在轉(zhuǎn)向下跌后12 個月的最大跌幅超過55%,這在價格上可以視為進(jìn)入長期下跌的信號,也意味著該市場在相當(dāng)長的時間內(nèi)很難擺脫價格慣性下跌的預(yù)期。目前國際白銀市場在經(jīng)歷了近4年的下跌后,銀價距離2011 年4 月最高價的跌幅達(dá)到68%,與35年來6次資產(chǎn)價格泡沫破裂后的同期最大平均跌幅(65%)基本一致。

  “這意味著從近30年的經(jīng)驗看,2011 年以來的國際白銀市場從價格趨勢上已經(jīng)進(jìn)入了長期下行周期,國際銀價在未來一、兩年內(nèi)仍較難擺脫慣性下跌的市場預(yù)期。但另一方面,2011 年以來國際金價的下跌趨勢在節(jié)奏上與歷史經(jīng)驗并不一致,在同期的最大跌幅上遠(yuǎn)未達(dá)到歷史經(jīng)驗的平均水平,是否將進(jìn)入長期下跌周期仍取決于在未來最大跌幅能否再次快速擴(kuò)大!

  根據(jù)湯湘濱的觀察,國際金價在2011 年9 月上漲至每盎司1921 美元的歷史新高后回落。當(dāng)月的最大跌幅就達(dá)到15%,不過隨后12 個月國際金價并沒有快速下跌,而是有所反彈,最大跌幅收窄至8%。統(tǒng)計還顯示,截至2015 年2 月底,國際金價在經(jīng)歷了近42個月的下跌后,距離2011 年9 月最高價的跌幅只有36.85%,遠(yuǎn)低于35年來6次資產(chǎn)價格泡沫破裂后同期的最大平均61%的跌幅。

  “雖然目前國際金價在時間上已經(jīng)歷了近3年半的下跌期,但在下跌幅度上還沒有達(dá)到進(jìn)入長期下跌周期的強(qiáng)度。如果今年底國際金價跌至每盎司1000 美元下方,這意味著最大跌幅有望超過50%,那么從最近幾次資產(chǎn)泡沫破裂轉(zhuǎn)向長期下跌的經(jīng)驗看,屆時國際金價再次進(jìn)入長期下跌周期的風(fēng)險將大幅上升! 
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