追問(wèn)黃金泡沫：投資需求能否持續(xù)

興業(yè)銀行(601166,股吧)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委近日表示，未來(lái)黃金跌勢(shì)將超過(guò)預(yù)期，未來(lái)3～5年內(nèi)，黃金是不會(huì)保值的，10～15年則是下降通道。此言論再次引起市場(chǎng)對(duì)于黃金走勢(shì)的極大興趣。

　　盡管黃金未來(lái)走勢(shì)尚待觀察，但有一點(diǎn)是現(xiàn)在可以明確的，那就是過(guò)去八年，雖然中國(guó)黃金需求增長(zhǎng)迅速，但是全球黃金市場(chǎng)消費(fèi)需求并未出現(xiàn)大規(guī)模增長(zhǎng)，投資需求是推動(dòng)過(guò)去數(shù)年黃金牛市的重要力量；而今年以來(lái)，黃金投資需求的力量正在逐漸減弱。

　　八年期間全球黃金實(shí)物需求增幅不到20%

　　2005～2012年的八年期間，黃金價(jià)格上漲了近3倍，世界最大黃金ETF——SPDR黃金ETF持倉(cāng)增幅超過(guò)4倍，但世界實(shí)物黃金需求僅增加了17%；雖然中國(guó)和印度兩國(guó)消費(fèi)增加迅速，但世界整體黃金消費(fèi)增速并不大。

　　回顧黃金價(jià)格歷史走勢(shì)可以看出，以紐約商品交易所（COMEX）為代表的黃金期貨價(jià)格自2005年開(kāi)始大幅上漲，當(dāng)時(shí)COMEX黃金期價(jià)維持在400～500美元/盎司，八年時(shí)間內(nèi)COMEX期價(jià)上漲至去年年底的1600美元/盎司附近，在經(jīng)歷今年4月和5月的兩輪暴跌后，才形成目前1360美元/盎司左右的價(jià)格。

　　同樣在最近幾日，法興銀行的一份報(bào)告稱，黃金市場(chǎng)目前存在泡沫，年底將跌至1200美元/盎司。在今年4月份初黃金價(jià)格暴跌之前，法興銀行曾預(yù)計(jì)年底黃金價(jià)格將跌至1375美元/盎司，隨后黃金價(jià)格經(jīng)歷了黑色的四月。

　　世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2005年全球?qū)嵨稂S金需求量為3754噸，增長(zhǎng)7%，以價(jià)格計(jì)算，2005年全球黃金需求為536億美元，較上年增長(zhǎng)16%。到2012年，全球黃金需求總量已經(jīng)達(dá)到4405噸，雖然較2011年下降了4%，但是總需求量的美元價(jià)值已經(jīng)達(dá)到2364億美元。

　　八年時(shí)間，雖然全球?qū)嵨稂S金需求從3754噸增加到4405噸，增幅僅為17%，但是總需求的美元價(jià)值卻從536億美元增加到2364億美元，增幅達(dá)到340%。

　　其間數(shù)年，全球?qū)嵨稂S金需求總量并非持續(xù)增長(zhǎng)，但是其美元價(jià)值卻是連續(xù)大幅上升。

　　2006年全球黃金需求量較2005年下降10%至3362噸，而當(dāng)年全球黃金需求量的美元價(jià)值則達(dá)到653億美元，增長(zhǎng)22%；2007年全球?qū)嵨稂S金需求總量增長(zhǎng)4%達(dá)到3547噸，以價(jià)格計(jì)算為790億美元，增長(zhǎng)21%；2008年全球?qū)嵨稂S金增長(zhǎng)4%達(dá)到3569噸，其美元價(jià)值達(dá)到1020億美元，增長(zhǎng)29%；2009年全球黃金需求量同比下降11%至3385噸，其美元價(jià)值與上年持平；2010年全球黃金需求量達(dá)到3812噸，同比增長(zhǎng)9%，以價(jià)值計(jì)算已經(jīng)達(dá)到1500億美元，增長(zhǎng)47%；2011年全球黃金需求增長(zhǎng)6%達(dá)到4067噸，美元價(jià)值達(dá)到2055億美元，增