美國經(jīng)濟加速復蘇 黃金或大難臨頭

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　　羅杰斯還表示，雖然全球許多國家都在啟動貨幣寬松政策，但需求的回落仍會對金價構(gòu)成威脅，比如說今年印度政府上調(diào)了黃金的進口關(guān)稅，并向印度許多珠寶商征收銷售稅，這些都會抑制黃金的消費需求。

　　真實利率的“傷害”

　　無論是華爾街大型機構(gòu)的分析師還是金礦商人都選擇相信，美聯(lián)儲無休止地印錢加上歐洲窘迫的經(jīng)濟前景，令黃金成為抗通脹和避險的最佳標的。但他們忽略了一點，美國經(jīng)濟的強勁復蘇。

　　今年三季度，美國GDP同比增長2.6%，創(chuàng)下自2010年四季度以來新高。以環(huán)比數(shù)據(jù)看，三季度達到5.9%，刷新了過去五年以來的最快季度增速。

　　本周四公布的GDP增長終值，進一步證明美國經(jīng)濟正回歸正軌。三季度實際GDP增長終值為3.1%，遠超過預期值2.7%和二季度的2.8%。如果看貢獻，幾乎一半來自存貨和政府支出，兩項較二季度均大幅增長。除此之外，進口和私人庫存變化對經(jīng)濟的貢獻雙雙轉(zhuǎn)正，表明美國個人消費市場正經(jīng)歷強勁復蘇。

　　這一切，足以對當前的金價構(gòu)成致命的打擊。原因之一是黃金價格與真實利率（RealRates)成顯著反相關(guān)。真實利率被定義為當前無風險收益率 （可以用30年期國債收益率替代）減去對未來1年后通脹率的預期值 （可以用同期通脹國債收益率替代）。假設(shè)美國經(jīng)濟在2013年繼續(xù)穩(wěn)步增長，即便QE4還在進行中，但圍繞加息的預期也會水漲船高。因為美聯(lián)儲曾在最近一次政策會議中承諾，加息的條件是失業(yè)率降至6.5%或以下，并且通脹率預期保持在接近2%的目標。

　　資料顯示，美國11月失業(yè)率為7.7%，核心CPI同比增長1.9%。據(jù)統(tǒng)計，自2009年10月見頂（10%）后，失業(yè)率平均每月下跌0.07個百分點，但在過去12個月內(nèi)，月均下滑速度升至0.08個百分點。這意味著，如果失業(yè)率保持目前改善速度，那么未來15個月后，即2014年一季度內(nèi)，就會達到美聯(lián)儲設(shè)定的加息門檻。

　　這很有可能最終引發(fā)真實利率上升，因為經(jīng)濟好轉(zhuǎn)將導致投資者拋售國債，轉(zhuǎn)而買入股票等風險資產(chǎn)，最終推動國債價格走低。

　　彭博數(shù)據(jù)顯示，截至昨日，美國30年期國債收益率為2.949%，今年以來累計上升了5個基點；同期美國30年期通脹國債利率為0.34%，今年以來累計下跌41個基點。兩者的差值（即真實利率）最高水平為261個基點，已接近2011年一季度創(chuàng)下的6年內(nèi)峰值（264個基點）。值得注意的是，當初黃金現(xiàn)貨最高價不過1455美元/盎司，但當前水平為1650美元/盎司，溢價了13%。

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，在自由浮動后，國際金